财联社(shè)记者(zhě)近(jìn)期从(cóng)行(xíng)业内了解(jiě)到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行(xíng)出现了贷款最优(yōu)惠(huì)利率与同期理财(cái)收益率倒(dào)挂或(huò)接近倒挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们(men)个贷(dài)最低已经到年化3.65％左右了，但投放(fàng)依(yī)旧(jiù)比较难。房贷和前十年比那(nà)都是放不出去的(de)。”4月25日，中部一家大型城商(shāng)行相关(guān)负责人对财联社记者说。

　　这种情况并(bìng)非个(gè)案。4月26日，财(cái)联(lián)社记者向兴业、广发等(děng)多(duō)家银行了解到(dào)，当前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利(lì)率水平仍在(zài)进一步下滑(huá)。

　　而普益标准监测数据(jù)显示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全(quán)市(shì)场(chǎng)共新发了661款理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)，环比(bǐ)增(zēng)加(jiā)22款，其中(zhōng)86款(kuǎn)为开放(fàng)式(shì)产品，其平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为(wèi)封闭(bì)式产品，其平(píng)均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子负责人对财联(lián)社记者表示，正(zhèng)常情(qíng)况下贷款利率要高于理财收益，否则会形成(chéng)套利空间。近期出(chū)现的(de)收益率倒挂的(de)情况(kuàng)的确多年(nián)来少见。这(zhè)种情况本(běn)质(zhì)上反映实体经济需求不足，资金可能(néng)在(zài)金融市场(chǎng)空转的信号(hào)。

　　走低(dī)的贷(dài)款利率VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金(jīn)中夏对外表(biǎo)示，人(rén)民银行认真贯(guàn)彻党中央(yāng)、国(guó)务院决策(cè)部署，采取了很多措施做好金融(róng)支持稳外贸工(gōng)作。首(shǒu)先是降低实体经济融资成本。2022年(nián)，我国企(qǐ)业(yè)贷款加权平均利(lì)率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较低的水平(píng)。

　　而上周(zhōu)，央(yāng)行一季度(dù)金融统(tǒng)计数(shù)据发布(bù)会上(shàng)公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，3月份银行体系新发(fā)企业贷(dài)加权(quán)平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发(fā)企业贷(dài)款加权平均利率水平，并(bìng)没有考虑区(qū)域差异(yì)。财联社记者注(zhù)意到，在部分资金充裕的(de)一线城市利率(lǜ)水平下(xià)沉更快，比如央行营管部早在(zài)2月份即表示，去年12月(yuè)份，北京(jīng)地(dì)区新发放企业贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分析认(rèn)为，一季(jì)度的贷款需求非常好，央行(xíng)今年一(yī)季度公布的贷款(kuǎn)需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的(de)最高值(zhí)。但最近(jìn)贷(dài)款需求有下降趋势，如近期(qī)票据转贴现利率下降，表示银行贷款需(xū)求较差，需要购买票据来填充贷款额(é)度。

　　与新发(fā)放贷款市场当前的不景气形成鲜(xiān)明(míng)对比(b利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗ǐ)的是，一季度(dù)理财(cái)市场(chǎng)的收(shōu)益(yì)率却在节节回升。普益标(biāo)准(zhǔn)数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存续理财(cái)产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存续开放式固收类理(lǐ)财产(chǎn)品（不含现(xiàn)金管理类产品）的近1个月年化收益率的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金(jīn)固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新发(fā)理财产品收益率(lǜ)相比，当前银行新发(fā)贷款的利(lì)率也不占优。普益标准监测数(shù)据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理(lǐ)财产品中(zhōng)，开放(fàng)式产品平(píng)均(jūn)业绩(jì)比较基准为(wèi)3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩(jì)比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要(yào)警(jǐng)惕资(zī)金出现空转套利可(kě)能

　　多位受访(fǎng)金融行(xíng)业人士对记者表(biǎo)示，当前新发(fā)贷款利率(lǜ)和理财收益(yì)率之间出现倒(dào)挂是多年来罕见的(de)情况。部分(fēn)人士认(rèn)为，应该(gāi)警惕当(dāng)前非对(duì)称利率政(zhèng)策(cè)之(zhī)下，贷款(kuǎn)、存款和金(jīn)融市场(chǎng)之间出现收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字(zì)科技研究院分析(xī)师刘(liú)银(yín)平对(duì)财联社记者表示(shì)，理(lǐ)财产品收益率超过银行(xíng)贷(dài)款利率，可能会给部分客户(hù)钻空子的机会，从银行那里获取的(de)低息贷款没有投入实(shí)际(jì)经营，而是拿(ná)去购买收益率更(gèng)高的理财产品，导致资(zī)金空(kōng)转，前(qián)几年结构(gòu)性(xìng)存(cún)款市(shì)场(chǎng)曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过(guò)刘银平认为，目(mù)前(qián)理财产品(pǐn)业绩比较基(jī)准不代表实(shí)际收(shōu)益率，净(jìng)值(zhí)是不断(duàn)波动的，不(bù)会一直上涨，实际上，理财产品向净值(zhí)化转型之(zhī)后(hòu)对企(qǐ)业的吸(xī)引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验(yàn)室主任曾(céng)刚对(duì)财联(lián)社记者(zhě)表示，理财收益与(yǔ)金融市场(chǎng)利率相对应(yīng)，出现倒挂(guà)的情(qíng)况主要是(shì)即期的贷款利率(lǜ)与(yǔ)发行(xíng)当期定价的理财收(shōu)益率的差(chà)异(yì)，在市场利率(lǜ)快(kuài)速下行的时容易出现(xiàn)这(zhè)种收益率(lǜ)不(bù)同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银(yín)行(xíng)贷款利率继续(xù)下(xià)行，意味着(zhe)当期发(fā)行的理财产(chǎn)品的收益率会同步下降(jiàng)。从这一(yī)个(gè)角度来看(kàn)，未来(lái)一段时间(jiān)的理财产品(pǐn)收益(yì)率会进(jìn)入下行通(tōng)道。

　　这一判断得(dé)到银行业内人士(shì)的认同。4月25日(rì)，某(mǒu)城(chéng)商行广州(zhōu)分(fēn)行负责人对财联(lián)社表示，该行已经关(guān)注到理财收益和存贷款利差的(de)情况(kuàng)，理财与(yǔ)贷(dài)款利率差距过大必然引发(fā)资金空(kōng)转套利，这与货币政策初衷不符。估计下一步理财产品收益水(shuǐ)平要降(jiàng)低到(dào)3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理财(cái)子负责(zé)人对财联社记(jì)者表示，考虑到理财产品(pǐn)底层资产大多数为债券(quàn)，而债(zhài)券(quàn)市场发行人大多是(shì)大型企业，理论上其收(shōu)益率比个贷(dài)是(shì)要(yào)低一个等级。

　　“道(dào)理很简单，个(gè)人的(de)信用等级(jí)比大型(xíng)企业(yè)要低(dī)，所以个贷的定价理论上要比理财收益率(lǜ)高(gāo)才对。现在出现个贷定价和理财产品持平(píng)，甚至出(chū)现倒挂，这(zhè)只能(néng)说明个人部门当前的信(xìn)贷需(xū)求不足，没有什么人想贷款，导致(zhì)资金(jīn)空(kōng)转，这也(yě)是(shì)近年来比(bǐ)较罕见的情况。”该负责(zé)人表示。

　　该(gāi)人(rén)士同样(yàng)认(rèn)为，如果贷款定价(jià)持续(xù)下(xià)行未来新发理财(cái)产品收(shōu)益率也会回落。“市场对利率走(zǒu)势(shì)的预(yù)期是(shì)一(yī)致的，新发的收(shōu)益率未来(lái)会下来，近期整体的趋势也(yě)是这样。一些存量的(de)产(chǎn)品(pǐn)年(nián)化(huà)收益率近期大幅上行，主要是因(yīn)为底层(céng)资产是去年利率(lǜ)高位(wèi)时(shí)候拿的，在(zài)利率走(zǒu)低预期下，其净(jìng)值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗息差承(chéng)压将(jiāng)推动存(cún)款利率(lǜ)进一(yī)步下行

　　受访(fǎng)银行(xíng)人(rén)士对财联社(shè)记者称，当前(qián)贷款端定价疲(pí)软(ruǎn)的现状(zhuàng)，也是有关方面不断出(chū)手规范存款利率的核心动因(yīn)。

　　4月(yuè)25日，前述中(zhōng)部地区大型(xíng)城商行负责(zé)人对记者表示，在贷款定价(jià)上不去的情(qíng)况下，未(wèi)来存款利率持续(xù)下行应该是大趋势，否则银行净息差承受的压力将是巨大的。“现在各行(xíng)储(chǔ)蓄(xù)又多，之前理财(cái)波动的(de)影(yǐng)响还没完(wán)全消(xiāo)除(chú)，很多(duō)客户(hù)的资金(jīn)还(hái)没有出(chū)来，都(dōu)压(yā)在(zài)储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)认(rèn)为，一旦(dàn)第(dì)二(èr)季(jì)度贷款需求走弱得到确认，意(yì)味(wèi)着贷(dài)款利率依然有下降的可能(néng)性(xìng)和(hé)空间(jiān)，银(yín)行息(xī)差水平面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银(yín)行一(yī)季度显示(shì)，截(jié)至(zhì)3月末，该(gāi)行净利息收益率和净利(lì)差从(cóng)去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下(xià)降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一(yī)峰团队最新研报认为(wèi)，未来(lái)存款市场成本管控(kòng)仍(réng)有后手牌，“类活期(qī)”存(cún)款是重要抓手。其预计，后续对(duì)于存款定价自律管理的手段包括但不限(xiàn)于以下三个方面。首先，协定(dìng)存(cún)款、通知存款等(děng)创(chuàng)新类活期(qī)存款(kuǎn)有可能将纳入自(zì)律(lǜ)机制(zhì)管理。现阶段，对核心定期(qī)存款而言(yán)，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活(huó)期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品比照活期存款进行规范；其次，同(tóng)业存款套壳协(xié)议存款需(xū)继续纠正；最(zuì)后，期权价值过低的“假”结构性存款仍(réng)须规(guī)范，后续或将结(jié)构(gòu)性存(cún)款的（保底收益(yì)+期(qī)权价值）合计同(tóng)时纳入自律机制上(shàng)限，进一(yī)步压降(jiàng)结构性存款利(lì)率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团队(duì)测算认为，如果(guǒ)全部企业活期(qī)存款利(lì)率(lǜ)降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均(jūn)水平，则上市银行企业活期存款成本率加权平(píng)均降(jiàng)幅在30bp左右(yòu)，将提振息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上市银行营收增速2.3pct。

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