5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市场，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产设(shè)备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下(xià)跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额(é)出现下(xià)降外(wài)，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不(bù)及预期主要原因，一(yī)是(shì)国产(chǎn)替代(dài)进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术(shù)和(hé)人才(cái)等方面存在(zài)差距，在国产替代过程(chéng)中产品研(yán)发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端(duān)需(xū)求可(kě)能不(bù)及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正(zhèng)处于(yú)下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要看芯(xīn)片下(xià)游(yóu)的(de)景气度(dù)，有(yǒu)创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性(xìng)的环节(jié)会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济(jì)体(tǐ)重(zhòng)要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提(tí)升也会(huì)更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升是数(shù)字化(huà)的长期(qī)关(guān)键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复(fù)苏会加(jiā)大企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于(y小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)ú)底部位(wèi)置(zhì)；另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其(qí)中许(xǔ)多个(gè)股的股(gǔ)价其实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会(huì)有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多(duō)优(yōu)质的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分(fēn)位(wèi)低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的(de)突破，会有形成很好的(de)投资机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人(rén)类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从(cóng)感知智能走向认知智小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)(zhì)能(néng)后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的(de)工业革(gé)命，它是信息革命经历了个(gè)人(rén)电脑、互联网革(gé)命和移(yí)动互(hù)联网革命后在万(wàn)物智(zhì)联层面的(de)延(yán)伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面(miàn)全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的早期(qī)的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带(dài)来的(de)技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各(gè)方面都产生了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为(wèi)显(xiǎn)著，很(hěn)多(duō)环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工(gōng)智能应用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投资(zī)机会。因(yīn)此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技(jì)组基(jī)金(jīn)经理刘(liú)慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需(xū)求为主的芯片设计(jì)都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本(běn)面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的(de)理(lǐ)论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分(fēn)调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体(tǐ)行(xíng)业库(kù)存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的(de)边(biān)际(jì)变化，同(tóng)时动(dòng)态(tài)跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环(huán)节预期(qī)将会受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景气度修复速度(dù)和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善(shàn)的过(guò)程中股价有(yǒu)可能(néng)波动较(jiào)大(dà)，要结合基本面(miàn)变化综合(hé)判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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