财联社5月(yuè)8日(rì)讯(xùn)（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值(zhí)促进(jìn)央(yāng)企(qǐ)估值回归(guī)”业务交流会暨(jì)国(guó)新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另外一份则是沪市(shì)金(jīn)融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化(huà)中促进金融业(yè)估(gū)值提升和高质量发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估(gū)成为(wèi)了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政(zhèng)策等(děng)色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去(qù)的(de)A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低(dī)估。说(shuō)到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预(yù)热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复(fù)苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块(kuài)走(zǒu)强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑(jí)可能不再奏(zòu)效，当前(qián)市场，银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)作(zuò)为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底开始监管(guǎn)开始提(tí)出中特估后有比较不错的(de)表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望(wàng)持续为(wèi)投资者带(dài)来除稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银(yín)行板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度(dù)涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模(mó)最(zuì)大的(de)华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证银(yín)行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资产合伙第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下(xià)，原来看不起的(de)那些(xiē)低增速的(de)企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高(gāo)分红、深度(dù)价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部基金经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是(shì)其在(zài)估值极(jí)度(dù)低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观等背(bèi)景下，配(pèi)合当前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年(nián)来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极(jí)度(dù)低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行(xíng)和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块(kuài)交易热度(dù)之下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济(jì)容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于(yú)其(qí)他(tā)主(zhǔ)题板块更(gèng)强(qiáng)的(de)优(yōu)势(shì)，据财通证券(quàn)研报，国有大行(xíng)近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调(diào)仓(cā第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发ng)提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边(biān)际可以为投资者提(tí)供(gōng)不错的(de)收益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳(wěn)定(dìng)、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一(yī)季(jì)度(dù)是(shì)业(yè)绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季(jì)度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益(yì)率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投(tóu)资部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对(duì)比，在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国(guó)内银(yín)行(xíng)仍(réng)然具有(yǒu)较(jiào)好的投资(zī)机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部(bù)分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还有(yǒu)大量(liàng)的(de)商(shāng)誉(yù)，国内(nèi)银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国(guó)企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高银(yín)行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行(xíng)等大金融(róng)板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一(yī)段落。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站在(zài)中特(tè)估背景下去看(kàn)金(jīn)融股的爆(bào)发，并不能(néng)简单做出市场行情结束(shù)的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于(yú)大金(jīn)融(róng)爆发往往代表市场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚至部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块(kuài)本次表现也(yě)不是单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作(zuò)为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端(duān)的交易结构容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情(qíng)结(jié)构差异巨大，建议不(bù)要单(dān)一映(yìng)射分析。

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