射频(pín)芯片领域(yù)面临变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华(huá)、大(dà)基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙(shā)江创投等一(yī)系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)年(nián)复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯(xīn)片(piàn)业(yè)务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗)智微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发(fā)、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括智(zhì)能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信等无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进(jìn)行高额(é)研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规(guī)模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存(cún)周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研(yán)发投(tóu)入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧(huì)智(zhì)微(wēi)开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股(30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗gǔ)达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从(cóng)当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基(jī)金二期在投资慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实(shí)现(xiàn)了(le)近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大基金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超过接(jiē)近67％的收入来(lái)自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微(wēi)在内(nèi)的(de)射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着相似(shì)产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发(fā)的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联(lián)网、电(diàn)源(yuán)等(děng)领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域正呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格(gé)，进一步压低了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子(zi)创(chuàng)始人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无(wú)底线，而预计未来每(měi)个射频(pín)细分赛(sài)道还会(huì)有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在2021年(nián)上(shàng)半(bàn)年，这个(gè)数据(jù)是近50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉(shān)资(zī)本中国(guó)、小米长江产业基金、深(shēn)创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及(jí)上海和广州(zhōu)研发(fā)中心建设以及补(bǔ)充(chōng)流动资金。具体战略(lüè)规划方面(miàn)，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取得(dé)的市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额(é)；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端(duān)技术(shù)迭代(dài)，优化可(kě)重(zhòng)构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大对上游滤波(bō)器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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