射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式(shì)在(zài)科创板上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资(zī)本(běn)热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投等一系列外(wài)部(bù)机构(gòu)股东。截至上市(shì)前(qián)，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)相(xiāng)似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破发的(de)行情，该公(gōng)司(sī)股价(jià)于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频(pín)领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射(shè)频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等(děng)多个知名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模(mó)组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能(néng)手机(jī)以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于(yú)持续进行高额研发(fā)投入；下游(yóu)客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存(cún)周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年(nián)的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛(máo)利(lì)率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤(yóu)其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括(kuò)大(dà)基金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对慧智微进(jìn)入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执(zhí)中数据显示，从当前的股价(jià)情况看(kàn)，大基(jī)金(jīn)二期在(zài)投资(zī)慧智微的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机(jī)领域。当前(qián)，智能手机出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经对(duì)慧智微的(de)业绩造(zào)成了冲击(jī)，而市(shì)场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持(chí)续放缓的预期(qī)，高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟也让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下(xià)滑，射(shè)频(pín)前端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场相差(chà)无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能(néng)手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以(yǐ)外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格(gé)，进一(yī)步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电(diàn)子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀价已经无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂商将面临更大(dà)的(de)生(shēng)存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本(běn)、红(hóng)杉资(zī)本(běn)中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设(shè)中心建设、总部基(jī)地及(jí)上海和广州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动资(zī)金。具体战略规(guī)划方面，其(qí)表示将巩固在5G射高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟频前(qián)端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户(hù)的市(shì)场份额(é)；技(jì)术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品(pǐn)系列(liè)。

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