在华尔(ěr)街(jiē)经济学家和(hé)央行官员争论美(měi)国经济是(shì)否以及(jí)何时会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型基金经理们(men)并没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等(děng)对经济敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为具(jù)有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显(xiǎn)示(shì)，同(每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下tóng)时做多和(hé)做空的对冲基金已将其周期性股票与防御(yù)性股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对于只做多的(de)基(jī)金经(jīng)理来说(shuō)，他(tā)们(men)对周期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决(jué)于商业周(zhōu)期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的(de)最(zuì)低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策略师(shī)表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御股的偏好与(yǔ)去年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人们(men)相信美联储(chǔ)有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数(shù)据进(jìn)一步证明(míng)，专(zhuān)业人士持续(xù)看空(kōng)股市(shì)。在美国(guó)银行(xíng)4月份对基(jī)金(jīn)经理的(de)最新调查中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持(chí)在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来(lái)的任何时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市(shì)场开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多(duō)的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱(qū)动策略(lüè)形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性(xìng)目标基金等系统性资金管理公司近几个(gè)月(yuè)增加了股(gǔ)票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分(fēn)歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由裁(cái)量投资者的(de)敞(chǎng)口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部(bù)分归因于那些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价(jià)上涨时(shí)买入股票(piào)。看空者还警告(gào)称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于标(b每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下iāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动(d每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下òng)能可能会限制(zhì)量化基金的(de)需(xū)求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化基金改变路(lù)线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数(shù)据(jù)和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报(bào)季(jì)的业绩(jì)超(chāo)出预期，但目前来看(kàn)，这还不足(zú)以(yǐ)让美国(guó)企业重回增长轨道。就连(lián)美联(lián)储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最终可能会付(fù)出高昂(áng)的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的(de)行业(yè)往(wǎng)往在(zài)衰退前的(de)6个(gè)月(yuè)内(nèi)表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御(yù)性(xìng)股(gǔ)票(piào)才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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