周一(yī)的股市(shì)震荡翻红，上周(zhōu)股市下(xià)跌期间(jiān)净(jìng)买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金(jīn)借(jiè)道股票ETF（统(tǒng)计(jì)股(gǔ)票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市(shì)场总体下(xià)跌(diē)期(qī)间，资金更(gèng)是净(jìng)买入(rù)220亿(yì)元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操作模式，在(zài)股市大幅下挫的时刻(kè)再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金(jīn)净(jìng)流入(rù)，“中特估”长期投资(zī)价值被资金看好(hǎo)，而高(gāo)位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资(zī)金(jīn)追(zhuī)逐；净(jìng)流(liú)出方(fāng)面(miàn)，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流(liú)出(chū)，资金出现(xiàn)短期(qī)避险，但(dàn)鉴于多数(shù)标(biāo)的估值(zhí)仍在低位，多家机构仍看(kàn)好长期配置(zhì)价(jià)值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价(jià)测算，当日(rì)净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上周(zhōu)5个交(jiāo)易(yì)日(rì)，5天股市调整期(qī)间(jiān)，资(zī)金更是(shì)净买入220亿(yì)元(yuán)，展现了资金逆市布局(jú)的(de)特点。

　　从(cóng)资金(jīn)净买入(rù)排行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日(rì)收(shōu)盘股(gǔ)市表(biǎo)现(xiàn)看，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部(bù)收红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期震(zhèn)荡下行(xíng)的半导体ETF成(chéng)为资(zī)金净买(mǎi)入的榜首(shǒu)，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位的(de)医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净流(liú)入资(zī)金前列，而在近日遭遇(yù)高位(wèi)回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市(shì)买入，不过目前(qián)游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游(yóu)戏板(bǎn)块行情冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍后(hòu)，仍然有资(zī)金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况，一(yī)位公募股票权益基金经理表示，预计(jì)复(fù)苏仍是中国经济中(zhōng)长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏(sū)的空间受限(xiàn)、出口下(xià)行及地(dì)产(chǎn)销售恢复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动市场(chǎng)展现出更多结(jié)构性机会。不过(guò)，在短期市场炒作热(rè)度回落，波(bō)动率偏高的情况下(xià)，资(zī)金可能(néng)更青(qīng)睐用大盘宽(kuān)基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等(děng)来跟踪市(shì)场(chǎng)，以(yǐ)获取整个(gè)市场的平均回报(bào)。

　　而(ér)在行(xíng)业方(fāng)面，沪上一(yī)家(jiā)公募机构分析，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是(shì)前(qián)期炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中期(qī)在市场炒作热度有所(suǒ)回落。但从(cóng)长(zhǎng)期看，资金还(hái)会长(zhǎng)期关注数字化(huà)对生(shēng)产力的提升，因此，包括计算机(jī)、互(hù)联网和传(chuán)媒等调整下来的行业(yè)，可能会继续受到了(le)资金的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业机构认(rèn)为，近(jìn)期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能(néng)与看好“中(zhōng)特估(gū)”长期投资(zī)价(jià)值(zhí)有关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随大金融、大基建等(děng)权重股高位调整，上(shàng)周(zhōu)沪指下跌。前(qián)期部分板块短期上冲(chōng)较快，导致博弈(yì)资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐(zhú)步(bù)修(xiū)复，权重板块内部出(chū)现(xiàn)分化，获利兑现需(xū)求(qiú)叠加经济(jì)数(shù)据不及预期，权重(zhòng)板块回调(diào)带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金(jīn)认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或(huò)有望引(yǐn)领低(dī)估值央企的价值重估，有基本面支撑(chēng)的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为(wèi)，“中特估”投资的部(bù)分(fēn)底层(céng)逻(luó)辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业国央企的(de)严(yán)重低配和低估(gū)。而在这(zhè)种大幅(fú)低估和低配背景(jǐng)下，部(bù)分(fēn)企(qǐ)业因为(wèi)自身经(jīng)营改善、高股息(xī)水平等特征(zhēng)，使(shǐ)得其估值修(xiū)复(fù)成为了可(kě)能。虽然(rán)经过(guò)前期反弹(dàn)，大金(jīn)融整体估(gū)值仍旧处(chù)于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧是(shì)主(zhǔ)导，短期表(biǎo)现(xiàn)存(cún)在剧(jù)烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体大金融当前(qián)估值仍旧(jiù)处于(yú)中低水平，部(bù)分个股尤(yóu)其(qí)是基本面明显改善的(de)个(gè)股(gǔ)，仍(réng)旧(jiù)有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力(lì)ETF净(jìng)流(liú)出(chū)

　　估(gū)值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”趋势，净流入资金超出净(jìng)流出资(zī)金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分海外(wài)指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年涨幅(fú)超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最(zuì)。另外，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科(kē)技(jì)ETF等(děng)多只产品，单日净流(liú)出(chū)资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单(dān)日出(chū)现净流出，而今年(nián)涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机(jī)构(gòu)评价，基(jī)建(jiàn)板块受益于“一(yī)带一路”板块前期涨幅(fú)较大，有(yǒu)调整(zhěng)要求，可能会(huì)受到(dào)获利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势确(què)立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值得关(guān)注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基金评价净(jìng)流出的证(zhèng)券保险板块称，一季报(bào)陆续披(pī)露，非银金融业绩超预期，证券(quàn)板块市场(chǎng)交投活跃度较一季(jì)度显著(zhù)改(gǎi)善(shàn)，差异化最低(dī)结算备付(fù)金缴纳比例机(jī)制引入，证券公司保证金(jīn)比(bǐ)例下调，经济(jì)温和(hé)复苏下(xià)行业景(jǐng)气度有望持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭(píng)借储蓄(xù)险的产品力实(shí)现了(le)一(yī)定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明显，资(zī)产端或有望维(wéi)持较(jiào)高增速。

　　而针对电(diàn)力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经济运(yùn)行总(zǒng)体回(huí)升有(yǒu)望将促(cù)进电(diàn)力(lì)消费需求增(zēng)长。受(shòu)上(shàng)年同期低基数(shù)等因(yīn)素影响，预计今(jīn)年二(èr)季(jì)度电力消费(fèi)增速将(jiāng)有望回升。在电力市场(chǎng)化改革的持(chí)续推进(jìn)下(xià)，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨(zhǎng)，电(diàn)力现货市(shì)场和辅助服务(wù)市场机制有望(wàng)持续(xù)推广，容量补(bǔ)偿电价等机制或有(yǒu)望出台。

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