财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备(bèi)明显的淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家必(bì)争(zhēng)之地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄(zī)博烧烤一定程(chéng)度上助力(lì)啤酒行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以近(j尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系ìn)74倍(bèi)的(de)同比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿元。但包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西(xī)藏(cáng)发展在内的外资系(xì)啤酒公(gōng)司(sī)基本面(miàn)仍然(rán)堪(kān)忧，业绩下滑或(huò)亏损，本(běn)土(tǔ)与(yǔ)外资(zī)两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪称(chēng)一抹亮色。民(mín)生证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营收(shōu)稳(wěn)增、归母净(jìng)利(lì)润高增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠加成(chéng)本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收(shōu)、利(lì)润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现来看(kàn)，华(huá)润啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)珠江啤(pí)酒股价同(tóng)期累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是(shì)，自2021年(nián)高点迄今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上(shàng)海的(de)力波(bō)、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河(hé)、重庆(qìng)的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河(hé)南(nán)的金(jīn)星、陕西的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎每座城市(shì)都拥有(yǒu)自己的(de)啤酒厂。<尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系/p>

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争霸，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我(wǒ)国(guó)啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市(shì)场趋(qū)势不(bù)变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多(duō)年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博(bó)甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资(zī)啤(pí)酒在中(zhōng)国(guó)市场颓(tuí)势明显，百威(wēi)英博(bó)销量下滑(huá)，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系测2023年的营业利润增长将低(dī)于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在华运(yùn)营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在(zài)中国(guó)多个地区的销售权划(huà)归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年(nián)啤(pí)酒(jiǔ)行业的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场(chǎng)主要由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等(děng)品(pǐn)牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年来(lái)，本(běn)土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发(fā)力。以(yǐ)销量最大的华(huá)润(rùn)雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行(xíng)业处于产业链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下游终端(duān)议(yì)价能力较(jiào)强(qiáng)，进入存(cún)量(liàng)竞(jìng)争(zhēng)时代后，企业为向高端(duān)化转型(xíng)已多(duō)次实施提价举(jǔ)措(cuò)。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅(fú)度或不弱于(yú)成本催生普(pǔ)遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价，近(jìn)几(jǐ)年时(shí)有发生。啤酒(jiǔ)提(tí)价(jià)涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤(pí)酒市(shì)场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高(gāo)端齐发力 高端化势能(néng)锐不(bù)可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百(bǎi)元级产品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先(xiān)在2020年(nián)率先推出“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高(gāo)端(duān)产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能锐不可(kě)当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公司(sī)在坚(jiān)持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上(shàng)，进一步提升中档崂(láo)山品(pǐn)牌(pái)占(zhàn)比，并借助桶啤(pí)、白啤等(děng)高端产品放量，带(dài)动整体产品结构持续升(shēng)级。随着23年(nián)现饮场景全(quán)面(miàn)复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应(yīng)，预计(jì)公司全年业绩将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来(lái)自中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交割(gē)。1863年创立(lì)于(yú)荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端(duān)市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可(kě)、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度或接受度相对偏(piān)低(dī)。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的(de)老(lǎo)大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风光(guāng)不(bù)在。不仅销售范围收缩(suō)不少(shǎo)，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认(rèn)为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破(pò)增长瓶颈的秘(mì)诀(jué)，是高端(duān)新品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社(shè)区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量(liàng)同(tóng)增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称(chēng)，改革红(hóng)利释放正处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季(jì)动(dòng)销(xiāo)加速、成(chéng)本(běn)优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前(qián)属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且(qiě)目前行(xíng)业格(gé)局未定(dìng)，企业拥有弯道(dào)超车(chē)机会(huì)；基于(yú)精酿(niàng)啤酒多(duō)元风味(wèi)发(fā)展趋(qū)势，产品风味及应用(yòng)场景布局(jú)多(duō)元化(huà)企业，将更加(jiā)能(néng)够顺(shùn)应精(jīng)酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有望成为(wèi)行业新引(yǐn)领者(zhě)。

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