金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开(kāi)盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩(suō)水超过(guò)60亿港元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人"60亿港元蒸发！珍酒李渡(dù)上(shàng)市(shì)惨遭开门(mén)黑，私募巨头(tóu)浮(fú)亏(kuī)超22亿港元，发(fā)生(shēng)了(le)什么(me)？">

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台等均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没(méi)有引(yǐn)入基(jī)石投资者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之(zhī)称的(de)私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募(mù)巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大白酒品牌(pái)，覆盖(gài)酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼香(xiāng)型三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收入计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是中国(guó)第四(sì)大(dà)民营白(bái)酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提供三种香型(xíng)白(bái)酒(jiǔ)的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增(zēng)速(sù)在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的(de)毛利率超过90%，而(ér)腰(yāo)部的(de)今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一(yī)就(jiù)是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期(qī)分(fēn)别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报(bào)告期内，公司(sī)存(cún)货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其(qí)产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于(yú)行业的毛利率和(hé)“豪横”的广(guǎng)告支出，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始人吴向东的操(cāo)盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东(dōng)是(shì)一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴(lǐ)陵的(de)一(yī)个(gè)普通农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅(fù)军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年，他升(shēng)至新华(huá)联(lián)集(jí)团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在(zài)此，吴向东正(zhèng)式(shì)开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助(zhù)下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下(xià)川(chuān)酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做(zuò)到湖南(nán)第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白(bái)酒市场竞争(zhēng)白热(rè)化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮(liáng)液签(qiān)订(dìng)了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首(shǒu)创了(le)一种新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式，随(suí)后，金六福在这一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的(de)米卢誉为神奇(qí)教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金六(liù)福形(xíng)象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面(miàn)带(dài)微笑地说“中国人(rén)的福(fú)酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都(dōu)是(shì)全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成(chéng)为国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知(zhī)名(míng)白酒品牌(pái)湘窖和(hé)开口笑正式(shì)合并(bìng)——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅(lǚ)游、新(xīn)能源、互联网、酒业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东(dōng)也一(yī)举成(chéng)为湖(hú)南省株洲市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币(bì)财富(fù)位(wèi)列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不(bù)久的(de)第(dì)108届(jiè)全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从(cóng)会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会的相关(guān)论坛(tán)上，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为(wèi)知名的盛初咨询(xún)董(dǒng)事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负(fù)增长、收(shōu)入(rù)低增长或0增长(zhǎng)、利润(rùn)低增(zēng)长的内卷(juǎn)时代，并且(qiě)很(hěn)可能刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中(zhōng)度看趋势，真正的(de)高端消费在疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高(gāo)端(duān)的恢复(fù)没有看到(dào)更强的(de)动力(lì)，仍然(rán)在低位徘(pái)徊，一二季度上市公司业(yè)绩会出(chū)现增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋(qū)势(shì)，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下(xià)扩展产品线，和地(dì)方(fāng)酒(jiǔ)厂会(huì)产生矛(máo)盾；三是名(míng)酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年(nián)白(bái)酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年(nián)是(shì)1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨消失(shī)的主要(yào)是(shì)100块(kuài)钱以下的价位带(dài)，其(qí)原(yuán)因(yīn)在于城市(shì)化，大部分劳动人(rén)口从农(nóng)村转移到城市(shì)后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来(lái)升级空(kōng)间基数(shù)变小(xiǎo)；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了一组各(gè)价格带白酒节前和(hé)节(jié)后(hòu)的(de)终端进(jìn)货(huò)量(liàng)数据(jù)。其中：2000元以上(shàng)相关(guān)产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第(dì)一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方(楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人fāng)让我(wǒ)们(men)拭目以待(dài)。

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