近日，国(guó)内上市交易(yì)的4只公募商品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品期(qī)货(huò)基金在(zài)一季报中均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其(qí)他(tā)收入（不含公(gōng)允价(jià)值变动收益）扣除(chú)相关(guān)费用和信用(yòng)减值损失后的余(yú)额，本(běn)期(qī)利(lì)润为(wèi)本期已(yǐ)实现收益加上本期公允(yǔn)价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元(yuán)河北属于南方还是北方 河北属于北方吗，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了(le)原(yuán)油(yóu)以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下(xià)挫；其次(cì)，国内(nèi)现(xiàn)货供应相(xiāng)对(duì)充裕(yù)，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个(gè)月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋(qū)于增(zēng)加，同时由于(yú)下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由于春节(jié)前养(yǎng)殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪价格持(chí)续下行，养殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不(bù)高(gāo)，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需(xū)求更是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提(tí)货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度(dù)白银(yín)在初期两个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更为强势，金(jīn)银(yín)比价(jià)有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性及美联(lián)储加息预期升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危(wēi)机，导致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了(le)市场对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧(yōu)继(jì)续主导贵金(jīn)属行情，同时也(yě)需(xū)关注突(tū)发地缘(yuán)政(zhèng)治、金(jīn)融体系的流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴经(jīng)济体债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的河北属于南方还是北方 河北属于北方吗影响。今年(nián)以来，美联储已连(lián)续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵(guì)金属相对有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置价(jià)值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银(yín)比价的相对(duì)高位，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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