金融(róng)界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒(jiǔ)第一(yī)股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的是(shì)开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势(shì)尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值(zhí)就缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一(yī)只实现资本(běn)上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出(chū)于何种考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡(dù)并(bìng)没有(yǒu)引(yǐn)入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共(gòng)计引入两轮投资者(zhě)，分别是有着(zhe)“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元，两次成(chéng)本分(fēn)别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过(guò)22亿港元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是(shì)一家(jiā)致力(lì)提供以酱(jiàng)香型为(wèi)主(436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡zhǔ)的次高(gāo)端白酒产436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼香型三(sān)大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书(shū)显示(shì)，按(àn)2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民(mín)营白酒公司，以(yǐ)及中国白(bái)酒行(xíng)业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在(zài)下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公(gōng)司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年的(de)毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业(yè)毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率的直(zhí)接原因之一就是(shì)珍酒李渡(dù)的“豪横”的(de)广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经(jīng)销(xiāo)开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别(bié)占公(gōng)司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正在逐(zhú)步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天(tiān)数分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股书解释称大(dà)部分存货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然(rán)有(yǒu)不少针对(duì)其产销失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东(dōng)曾(céng)操盘金六(liù)福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出(chū)，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴(wú)向东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的(de)一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外(wài)贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新华联(lián)集团董事(shì)、董(dǒng)事局副主席。也是在(zài)此，吴向东正式开启了他(tā)的白(bái)酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助(zhù)下，吴向东在(zài)1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权(quán)，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时(shí)，白(bái)酒市场竞争(zhēng)白热(rè)化(huà)，下游经销商的(de)日子越来越难(nán)，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与(yǔ)五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工模式(shì)，随后，金六福在(zài)这(zhè)一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进(jìn)世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的(de)米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴(wú)向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金六福形象(xiàng)代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福的广告投放量(liàng)都是(shì)全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下(xià)，金六福迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东(dōng)集(jí)团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也(yě)一举成为(wèi)湖南(nán)省(shěng)株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行(xíng)业颇为知名(míng)的盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入销量负增(zēng)长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡-集(jí)中度看(kàn)趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景中(zhōng)并(bìng)没有(yǒu)太(tài)受(shòu)影响，次高端(duān)库存仍未消化，区(qū)域酒(jiǔ)借(jiè)助消费恢复较快。高端的(de)恢复没有看到更强(qiáng)的(de)动力(lì)，仍(réng)然在(zài)低位徘徊，一二(èr)季度上(shàng)市公司业绩会出(chū)现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库(kù)存周(zhōu)期看趋势，现(xiàn)在(zài)存在三个矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区(qū)和供需的(de)矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销量(liàng)在下降(jiàng)；二是名(míng)酒(jiǔ)企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方(fāng)酒厂会(huì)产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名酒企业渠(qú)道重(zhòng)心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消失的主(zhǔ)要(yào)是100块(kuài)钱以下的(de)价(jià)位带，其原因在于城市(shì)化，大(dà)部分劳(láo)动人(rén)口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后，消费习(xí)惯变了，导(dǎo)致(zhì)未(wèi)来升级(jí)空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带(dài)白酒节前和节后的终(zhōng)端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高端相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节前(qián)下(xià)降23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未来(lái)走向何方让(ràng)我们拭目以(yǐ)待。

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