近(jìn)日，国内(nèi)上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆(lù)续公布(bù)了一季报。在一季度(dù)商品市场整体(tǐ)下跌的(de)背(bèi)景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资者青三件套是哪三件(qīng)睐(lài)。

　　具(jù)体来(lái)看，已实(shí)现收益和利润(rùn)方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲三件套是哪三件(sì)料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货(huò)基金在一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指基金本期(qī)利息(xī)收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入(rù)（不(bù)含(hán)公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损失后(hòu)的余(yú)额，本期利润(rùn)为本(běn)期已实现收益加上(shàng)本(běn)期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份(fèn)额净值方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他(tā)3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期(qī)初(chū)增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了(le)原油以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内(nèi)大豆到港量(liàng)趋(qū)于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价格持(chí)续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不(bù)高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提(tí)货量(liàng)处(chù)于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金投资策略(lüè)和(hé)运(yùn)作分析(xī)，国投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金表示，一季度(dù)白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更(gèng)为(wèi)强势，金(jīn)银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期走势(shì)主要受制于白银工(gōng)业属性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银表现出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出(chū)现流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了(le)市(shì)场对于美联(lián)储的加息(xī)预(yù)期(qī)。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为(wèi)，美联储货币(bì)政策调(diào)整节奏与经济衰退(tuì)担忧继(jì)续主导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属行情，同时也(yě)需(xū)关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储已连续加(jiā)息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国(guó)加息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵(guì)金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹(dàn)性及(jí)金银比价的相对(duì)高位(wèi)，建议择(zé)机积极配置。

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