大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一(yī)下重大消息(xī)，以(yǐ)及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记习近(jìn)平(píng)主持(chí)会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个(gè)大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国(guó)疫情防控取(qǔ)得重大决(jué)定性胜利，经济社会全面(miàn)恢(huī)复常(cháng)态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得到(dào)缓(huǎn)解，经(jīng)济增长好于(yú)预(yù)期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢(huī)复(fù)，经济发(fā)展呈现回升向好态势(shì)，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国(guó)经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量(liàng)发展仍需要(yào)克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性(xìng)住(zhù)房(fáng)需求的支持，强调(diào)做好(hǎo)保交楼、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工(gōng)作，促(cù)进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特(tè)大城市积极稳步推(tuī)进城中村改造和(hé)“平急(jí)两用(yòng)”公(gōng)共基础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个月(yuè)后(hòu)，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行(xíng)终(zhōng)究还是(shì)没能逃脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管收购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管机(jī)构(gòu)已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮美(měi)国银(yín)行业危机中第(dì)四家倒下(xià)的银(yín)行，同(tóng)时也(yě)是(shì)美(měi)国历史上(shàng)第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内(nèi)旅游出游2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国(guó)国(guó)内旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队(duì)及时(shí)采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架(jià)无人机出现异(yì)常，未(wèi)能达到袭击(jī)目(mù)的(de)。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没(méi)有造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时(shí)普京不在(zài)克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示(shì)，俄(é)方(fāng)保留在合适的时间和地点(diǎn)采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫斯科自当日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这一决(jué)定(dìng)是为了防(fáng)止未经授权(quán)使(shǐ)用(yòng)无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方(fāng)面表示(shì)“没有参与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的(de)无人机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消(xiāo)息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击(jī)克(kè)宫(文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释gōng)的回应。

　　十(shí)大(dà)券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市(shì)场(chǎng)大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策(cè)和外部环(huán)境相(xiāng)比(bǐ)4月(yuè)继(jì)续不(bù)断(duàn)改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面实现统(tǒng)一(yī)，投资(zī)者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依(yī)然处于全(quán)年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结束(shù)后，市场将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配置思路上建(jiàn)议坚(jiān)持高切(qiè)低，关注上半年景气(qì)持(chí)续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振(zhèn)市(shì)场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍(réng)是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复(fù)，并将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但(dàn)预(yù)计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响(xiǎng)十(shí)分有限。其次，财报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场(chǎng)上行基(jī)础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第(dì)二个关(guān)键(jiàn)做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投资者(zhě)心态由短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业(yè)绩(jì)主线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以及(jí)其他板块(kuài)中一季度(dù)业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳(wěn)中求进(jìn)基(jī)调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素(sù)结合(hé)当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期间的事件性(xìng)因素影响可(kě)能有所(suǒ)波动，但对(duì)后市整(zhěng)体(tǐ)表现不用(yòng)过(guò)于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市场机会仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心(xīn)等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出行(xíng)恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多(duō)事之秋，高(gāo)利率环(huán)境(jìng)下美(měi)国银行风险事件频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡(héng)期，低位(wèi)把(bǎ)握再布(bù)局机会；短期结构上关注在低位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳(wěn)定或好于预期(qī)方(fāng)向，中(zhōng)期(qī)线索在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源(yuán)等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反(fǎn)复很正常，短期(qī)政策(cè)和业绩(jì)因素影响下，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民(mín)生策(cè)略

　　往后看(kàn)，核(hé)心资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源(yuán)+重(zhòng)资产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的(de)回归(guī)。重资(zī)产(chǎn)国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成(chéng)为未来(lái)经济(jì)增长(zhǎng)新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合(hé)”为代表的(de)赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略(lüè)：五一前后(hòu)市场表(biǎo)现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节(jié)后(hòu)市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大(dà)多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后(hòu)1个(gè)月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后大(dà)类资产表现来看，全球(qiú)主要权益(yì)市场及原油等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债(zhài)收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市(shì)场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美(měi)欧(ōu)一(yī)季度经济增速不(bù)及市场预期，美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)和(hé)两党债务上(shàng)限博弈(yì)使得海外风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回(huí)落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消费(fèi)大幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政(zhèng)治局会议(yì)首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球(qiú)产业催化和国内政(zhèng)策驱(qū)动的数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数整体是震(zhèn)荡下(xià)行(xíng)的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第一次长时(shí)间(jiān)回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结(jié)束的拐(guǎi)点，均与高频(pín)经济指标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半(bàn)月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的(de)底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明资本市场对(duì)经(jīng)济的判新偏向(xiàng)认为Q1的(de)经济回(huí)升可能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这(zhè)一下降(jiàng)背(bèi)后我们认为可(kě)能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度(dù)经济数据最容易恢(huī)复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可(kě)能会(huì)让4-5月(yuè)的经济数据(jù)很难超预(yù)期。由此导致这一(yī)次市场的(de)战术调整虽(suī)然可能已(yǐ)经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能(néng)还(hái)需要(yào)震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正站在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复(fù)苏、美(měi)联储年(nián)内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确、机(jī)构(gòu)赛道大(dà)切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何(hé)应(yīng)对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上(shàng)证50高(gāo)股息央(yāng)国(guó)企，央国企指数(shù)和ETF后续(xù)将发行、迎来(lái)增量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济(jì)文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释偏弱、利率下行环境(jìng)下获(huò)取超额收益（13只(zhǐ)被指数集(jí)中覆(fù)盖的高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛道的第五(wǔ)次(cì)大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显调(diào)整，是进一步加(jiā)配的良机(jī)，其(qí)中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再起

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