韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股p>

　　四(sì)大国(guó)有银(yín)行的集体降(jiàng)息惊(jīng)动市场，存款利率(lǜ)正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示(shì)，5月15日（下周(zhōu)一）起银行协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限将下调，四大国有银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知(zhī)存款自律上限下调幅度(dù)为(wèi)30BP，其它金(jīn)融(róng)机构(gòu)降(jiàng)幅(fú)为50BP。

　　记(jì)者注(zhù)意到，今年以来(lái)银行业已有(yǒu)三波存款(kuǎn)利率下调，此(cǐ)前两次分别是：4月，多家中小银(yín)行人民币存(cún)款利率下调；5月5日，浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至(zhì)此，4月以来(lái)已有(yǒu)至(zhì)少20家中小(xiǎo)银行(xíng)（含农村信用合作联社）下调(diào)人民币存款利(lì)率，调降幅(fú)度(dù)不一(yī)。

　　货币政策(cè)牵一发而动(dòng)全身，与(yǔ)经济(jì)、就业、投资以及老(lǎo)百姓“钱袋子”都息(xī)息相关。那(nà)么，如何(hé)理解此次下调通知和协定存款(kuǎn)利率？今年“降息潮”迭(dié)起(qǐ)是否等同于经济增速放缓的(de)信号(hào)？市场上关(guān)于企业、老(lǎo)百(bǎi)姓手中的钱(qián)变“毛”的(de)担忧何(hé)解？

　　从(cóng)推出(chū)背景来看，多方观点(diǎn)认为，本次(cì)存款利(lì)率(lǜ)新规主要(yào)基于三重考量。一是符(fú)合推进利率市场化改革深化(huà)大背景；二(èr)是对银行而言，存款利率下调有(yǒu)助于(yú)减少存款定价的(de)无序(xù)竞争，降低(dī)银行负债成本；三(sān)是促进(jìn)投资、消费，本次降息也被(bèi)看(kàn)作(zuò)是促进宏观经济复苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　不(bù)过也需要(yào)看(kàn)到的是，本(běn)次(cì)调降中协定存款更多是(shì)对公业务，通(tōng)知存款则集中(zhōng)于(yú)短期(qī)存款，都是针(zhēn)对(duì)特(tè)定存(cún)取需求(qiú)的客户(hù)，面向范围(wéi)有限(xiàn)。据民生证券宏观团队测算，通知存款(kuǎn)和协(xié)定(dìng)存款在(zài)银行存款中占比不高，以(yǐ)四大(dà)行的(de)单位通知存款为例，常年(nián)只占企业存款总规模(mó)的(de)3％-4％；招(zhāo)商证券(quàn)银行团队的数(shù)据显示(shì)，协定存款等规模(mó)预计为(wèi)20-30万亿(yì)，占(zhàn)比约(yuē)为10％。

　　关注一(yī)：如何(hé)理(lǐ)解(jiě)此次下调通知和协定存款利率？

　　中(zhōng)国人民银行行长易(yì)纲(gāng)在近期公开讲话中提到(dào)，从过(guò)去二(èr)十年的数据看，我国实际利率总体保持在(zài)略(lüè)低于潜在经济增速这一“黄金法则”水(shuǐ)平(píng)上(shàng)，与(yǔ)潜在经济增长水(shuǐ)平(píng)基本匹配。在经济复(fù)苏的关键时点上(shàng)，如何理(lǐ)解此次下调通(tōng)知和协定存(cún)款利率？

　　目(mù)前(qián)，多方观点(diǎn)都提及的是，本轮调降更多是(shì)出于(yú)推进利率市场化(huà)改(gǎi)革深化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。

　　招商(shāng)基金研究部首席经济(jì)学家(jiā)李(lǐ)湛梳理了(le)这(zhè)一市(shì)场化改革的(de)过程(chéng)。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建立(lì)了存款(kuǎn)利率市场化调整机(jī)制，随后，国(guó)有大行同(tóng)年(nián)9月下调存款利率，中小银行陆续(xù)跟进(jìn)下调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，市场利(lì)率定价自(zì)律(lǜ)机制发布(bù)《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关(guān)指标中引入了存(cún)款定价(jià)惩(chéng)罚措施(shī)。随之而来的是，此(cǐ)前4月部分中小银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下(xià)调(diào)。李湛(zhàn)认为，这均是在利(lì)率市场化改(gǎi)革推进背景下，银行出(chū)于自身经营考(kǎo)虑(lǜ)的自发行为。

　　此外，从减轻银(yín)行息(xī)差(chà)压力的必要(yào)性来看(kàn)，民生(shēng)证券宏观团队(duì)也倾向于认为，本次调(diào)整(zhěng)更多(duō)仍(réng)是(shì)延(yán)续去年9月这一轮(lún)存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)，并且完成存款利率(lǜ)调(diào)整的闭(bì)环，改善银行利润空间。存(cún)款利(lì)率机制创设以来，两轮利率调降都(dōu)集中在活期和定期(qī)存款(kuǎn)，实(shí)际(jì)上忽略(lüè)了这些介(jiè)于活期和定期存款之间的存(cún)款的利(lì)率(lǜ)调整，“当下有必要一次性调整(zhěng)通(tōng)知存款和协定存款利率，保证(zhèng)存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调的有效(xiào)性。此外，数(shù)据显示，国有(yǒu)银(yín)行一季度净息差水平均创历史新(xīn)低，当下调(diào)利率有助于(yú)降低银(yín)行负债成(chéng)本(běn)，推动(dòng)银行(xíng)投放信贷的(de)积极性。”民生证(zhèng)券认为。

　　除利率(lǜ)市场(chǎng)化改革(gé)及银行(xíng)净息差压力(lì)增大外，某(mǒu)大型银(yín)行金(jīn)融(róng)市场研究员(yuán)还关注(zhù)到的是国内存款市(shì)场的供(gōng)需变(biàn)化——近年(nián)来国内经济受多重因素冲击(jī)，居民(mín)消费场景受制约，预防性储蓄有(yǒu)所(suǒ)增加及风(fēng)险偏好下(xià)降等，导致(zhì)居民储蓄存款上升较快，部分银(yín)行(xíng)根据市(shì)场供需变化，综合指数经营情况，灵活调(diào)节存款(kuǎn)利率，只(zhǐ)是不同银行在(zài)调整节奏、时机方(fāng)面存在差异(yì)。

　　关注(zhù)二(èr)：本韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股次(cì)存款利率下调(diào)带来哪些影响？

　　4月28日中央政治(zhì)局会(huì)议强调，要(yào)有效防(fáng)范(fàn)化解重点领域风险，统筹(chóu)做好(hǎo)中小银(yín)行、保险和信托机构改革化(huà)险工(gōng)作(zuò)。一锤定音之下，本次调降利(lì)率也被认(rèn)为维护金融稳定的一大举(jǔ)措。

　　呵护(hù)动作具体体现在哪些方面(miàn)？招(zhāo)商基金李湛认为，本次调降(jiàng)通知主要释放了(le)两大信号，一是减轻银行息差压力(lì)。本(běn)次下调将引导银(yín)行的(de)对公活期成本下降，存(cún)款(kuǎn)降价(jià)叠加资产端让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈(yíng)利将合理修复，有利于增(zēng)强(qiáng)银(yín)行内生资本补充能力；二是减(jiǎn)少企业及居(jū)民(mín)的短期存款意愿、促(cù)进企业投(tóu)资、居(jū)民消(xiāo)费。

　　粤开证(zhèng)券(quàn)首席(xí)经济(jì)学家(jiā)罗志恒的观点是(shì)，调降协定存款(kuǎn)和通知存款的利率上限，主要目的(de)是规范(fàn)银行业存款定价秩(zhì)序(xù)，减少存款定价的(de)无序竞(jìng)争，合力压降银行负债成本。当前银行净利差空间较小，压降负债端成本(běn)，有助于改善银行(xíng)盈利(lì)、补充(chōng)净资(zī)本(běn)、降低金融(róng)风险。此(cǐ)外，银行负债端成本(běn)下降，也为资产端(duān)的贷款利率(lǜ)下调(diào)、降低实体经济(jì)融(róng)资成本进一步打开空(kōng)间。

　　国泰君安宏观首(shǒu)席(xí)分析师董琦也(yě)认为，存款利率调降，既有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业银(yín)行净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的(de)成(chéng)本(běn)压力，又有利于(yú)引导超额储蓄(xù)向消费投资转化，符(fú)合“不(bù)搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　招商(shāng)证券银行团(tuán)队同样提到，新(xīn)规对(duì)于(yú)规(guī)范(fàn)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)定价秩序作用较大，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，合力压降银行负债成本(běn)。该团队预计，协定存款等(děng)规模20-30万亿，占(zhàn)总存款比例10％左右，由此来看，新(xīn)规将(jiāng)降(jiàng)低银行总存款付息(xī)率(lǜ)2BP左右(yòu)。

　　对(duì)于(yú)股债市场(chǎng)的影响方面(miàn)，民(mín)生证券宏观(guān)团队表示(shì)，现实中，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)有(yǒu)助于压低全社(shè)会利率水平，利好债券；同时股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中，对流动性(xìng)敏(mǐn)感的股票也将因此受(shòu)益。

　　川财(cái)证券(quàn)首席(xí)经济学(xué)家陈雳则表示，在当(dāng)前整个经济复苏的(de)大背(bèi)景下，进一步(bù)释放市场(chǎng)流(liú)动性、活跃消费是一个重要(yào)的(de)、阶段(duàn)性目标，存(cún)款(kuǎn)降息调节(jié)，对促销费(fèi)无疑有一定的引导作(zuò)用。

　　关注三：压降银行存(cún)款成本(běn)是否大势(shì)所趋？

　　2022年四季度(dù)货币政策执行报告以及2023年一季度货政(zhèng)例会均表明，当前货币政策基调(diào)未变，“精准有力(lì)”仍是第一(yī)要求，而在此(cǐ)基础上(shàng)也(yě)强调“着力支持扩(kuò)大内需，为实体经济提供(gōng)更有力支持”。从本次降息释放的(de)信号来(lái)看，是否意(yì)味着货(huò)币政策进一步宽松？

　　对此，招商基(jī)金李湛的看(kàn)法是，货币政(zhèng)策(cè)充裕延续，但(dàn)解(jiě)读(dú)为边际(jì)再宽松(sōng)为时尚早。“本次(cì)调降(jiàng)意味着(zhe)当前长端(duān)利(lì)率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款利率自(zì)律上限，而非直(zhí)接调降挂牌(pái)存款利率，存款利率下调并(bìng)不等于政策利率就必须(xū)进行对等(děng)下调，市(shì)场不(bù)应视为降息的确定(dìng)性(xìng)信号(hào)。”李(lǐ)湛称(chēng)。

　　在“精准(zhǔn)有力”的(de)货币政策之下，也有多方观(guān)点提(tí)到(dào)，压(yā)降(jiàng)存款成本(běn)仍是大势所趋。国泰君安董琦关注到，当前经济修复内生动力(lì)依然不强，外需压力没有完全缓解，货币政策将继续对经济修复带来支(zhī)撑作用(yòng)，未来伴随经济修复，利率水平的(de)调降还没(méi)有结束(shù)。

　　招(zhāo)商证券银(yín)行团队(duì)的观点(diǎn)也不(bù)谋而合(hé)——长期来看，存款利率下行仍是大(dà)势(shì)所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银行普遍以量补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价(jià)格(gé)战激烈(liè)，贷款利率很难(nán)上行。考(kǎo)虑到存量贷(dài)款重定价等影响，2023年(nián)银行息差(chà)压力增(zēng)大，控制存款(kuǎn)成(chéng)本成为当务之(zhī)急。中小银(yín)行或(huò)有动力(lì)主动跟进下调存款利率(lǜ)。

　　展望(wàng)未来货(huò)币政策(cè)的走向，上述大型(xíng)银行金融市场研究员(yuán)认为，需要(yào)看到(dào)的是，目(mù)前经(jīng)济处于修复性复苏阶段(duàn)，经济恢复仍(réng)需要适(shì)度货币(bì)环(huán)境支持，同时，国(guó)内经(jīng)济复苏不平衡问(wèn)题(tí)依然突(tū)出，要求货(huò)币政策支持精准有力(lì)。预计下半年货币政策不会出现急转弯(wān)，延续(xù)稳健货币政策基调(diào)，在保持信贷总量适度增长，市场流(liú)动性合理充裕情况(kuàng)下，更加倚(yǐ)重(zhòng)结构性工具，加大实体经济薄弱(ruò)环节，重点新(xīn)兴领域支持，提升政策精准质效。

　　关(guān)注四：老百姓(xìng)和企业手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存(cún)款、通知存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)将迎调整的(de)同时，有市场观点担心，降息(xī)一方面(miàn)有利于刺激(jī)消费以及缓和银行经营压力(lì)，但(dàn)另一方面(miàn)老百姓、企业手里的存款收益缩水了。在(zài)评价双方(fāng)博弈观点之前(qián)，不妨先厘清通知存款及协定存款两个概念的定(dìng)义。

　　通知(zhī)和协定(dìng)存款介于定活(huó)期存款之间，利率(lǜ)高于(yú)活期存款，但比定期(qī)存款存取灵活(huó)，两者的共同优点是(shì)，在保持(chí)资金(jīn)灵活使用的同(tóng)时(shí)，提高利息回报。其中：

　　通知存款是活期存(cún)款的一种(zhǒng)，主要有1天和7天两(liǎng)个期限，支取时需提前1天或(huò)7天(tiān)通(tōng)知银(yín)行(xíng)，即可按实际存期及(jí)支取日相应币种档(dàng)次利(lì)率计(jì)付利息，个人和企(qǐ)业均可(kě)以办理。当前1天和7天期通(tōng)知存款(kuǎn)的(de)基准利(lì)率分别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企事业单(dān)位在银(yín)行(xíng)开(kāi)立一个(gè)具有结算和协定存款(kuǎn)双重(zhòng)功能的协定存款账户(hù)，并约定(dìng)基(jī)本(běn)存款额度，由银行将协定存款(kuǎn)账户中超过该(gāi)额度的部分按协定存款利率单独计息的一(yī)种存(cún)款方式。协定存(cún)款(kuǎn)性质介于活(huó)期和定期存款之间，只面(miàn)向企(qǐ)业(yè)办理，期限(xiàn)韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股最长为1年。当前(qián)，协(xié)定存款的(de)基准利率为(wèi)1.15％。

　　协(xié)定存款属于对公业务(wù)，通知(zhī)存款既有对(duì)公业务，也有个人业(yè)务，但都有一定(dìng)的存款门槛。基于此(cǐ)，粤开证券首席(xí)经济(jì)学家罗(luó)志恒(héng)提出的观点(diǎn)是，总体来(lái)看，协(xié)定存款和通知存款基本上以对公(gōng)活(huó)期存款为主，对一般老百姓的(de)影响不大。对于(yú)企(qǐ)业来说，会有(yǒu)一定的利(lì)息损失，但若(ruò)存贷款利(lì)率都能有所(suǒ)下调，也(yě)有助于(yú)刺激企业投资并降低融资成(chéng)本(běn)。

　　此外(wài)记(jì)者也注(zhù)意(yì)到(dào)，央行最新数(shù)据(jù)显示，4月份人(rén)民币存(cún)款减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元(yuán)，其中，住户存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿(yì)元(yuán)，非金融企业存款减(jiǎn)少1408亿元。进一步来看，存(cún)款(kuǎn)利率调降是(shì)否会(huì)刺激(jī)超额储(chǔ)蓄流出(chū)？

　　国泰君(jūn)安董琦表示(shì)，这一传导过程(chéng)并非一蹴而(ér)就，且需要总(zǒng)量政策继续(xù)支撑。经济当前依然需要休养生(shēng)息，特别是在前期服务业修复后，与制造业产生循环(huán)，带动收入预期改善，最终才会带(dài)动居民与企(qǐ)业储(chǔ)蓄流(liú)出(chū)。

　　长远(yuǎn)来看(kàn)，招商基(jī)金李湛的(de)建(jiàn)议是(shì)，应辩证看待本次(cì)降息。疫情以(yǐ)来，企(qǐ)业及居民形(xíng)成(chéng)了(le)一定规模的超额储蓄，降(jiàng)息可以降低企业(yè)、居民的储蓄意愿，引导企业加大(dà)投(tóu)资(zī)、居民(mín)增(zēng)加消费，促(cù)进经济复(fù)苏。“只有(yǒu)经济复苏斜率提升，企(qǐ)业(yè)、居民对后续的收入(rù)信心才会回升，进而形成储蓄转化为投资、消(xiāo)费，再形(xíng)成(chéng)增厚企业(yè)、居民收入的良性循环。”李(lǐ)湛(zhàn)表示。

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