银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘(pán)不久(jiǔ)，第一(yī)共和银行盘中跌幅(fú)一度扩大至超过(guò)40％，经(jīng)历至少(shǎo)五次停(tíng)牌，股价(jià)再刷新历史新低，市(shì)值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道，知(zhī)情人士说(shuō)，几个星期以来(lái)，第一共(gòng)和银行已在为其部(bù)分业(yè)务寻找买家，但潜在的(de)收购方担心承(chéng)担过多风险。目(mù)前可能的解决方案是，向近期曾为第一(yī)共和银(yín)行注(zhù)资300亿美元的大(dà)型(xíng)银行寻求帮助，或者由美国(guó)联邦存款保(bǎo)险公司接管(guǎn)该银(yín)行，并为(wèi)所有存款提供政府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引(yǐn)消(xiāo)息人士报道(dào)，白宫(gōng)或美(měi)国财政(zhèng)部(bù)无意干预(yù)该(gāi)银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前不知道这家银行能(néng)否在未来的(de)日子继续经营下去，也(yě)不知(zhī)道联邦存款保险公司是否会(huì)对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保险公司的接管）目前正(zhèng)变(biàn)得越(yuè)来(lái)越有可能(néng)，因(yīn)为第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)找(zhǎo)到买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天(tiān)凌(líng)晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论(lùn)称，尽管此前API报告显示美(měi)国上周原油(yóu)库存降幅大于预期，由(yóu)于市(shì)场消化(huà)了(le)疲弱的美国经济(jì)数据(jù)，对美国(guó)经济衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三(sān)延续前一(yī)交易日的跌势(shì)，目前已经(jīng)抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布进一步减产(chǎn)以来的全(quán)部涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至(zhì)今晨(chén)收(shōu)盘，第一(yī)共和银行(xíng)收(shōu)跌近(jìn)30％再创历(lì)史新(xīn)低，最新报道(dào)称，美国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限制第(dì)一共和银行从美联储取(qǔ)得融资的(de)渠(qú)道。

中国人去巴基斯坦安全吗　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布(bù)伦(lún)特6月原油(yóu)期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求(qiú)低(dī)迷(mí)而减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储(chǔ)5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风(fēng)险(xiǎn)不(bù)断，让美联储5月的加息路(lù)径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高企的(de)通(tōng)胀(zhàng)，一(yī)边(biān)是银行系统危机以及由此扩大的(de)经济衰退阴霾，美联储会(huì)如(rú)何选择，无疑是市场最引人瞩目(mù)的焦点(diǎn)。

　　在广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇看(kàn)来，对于美联储货币政策，大(dà)概率(lǜ)还是(shì)维(wéi)持(chí)加(jiā)息的(de)大方向(xiàng)，只不过加息力(lì)度会(huì)维(wéi)持25个基点，不会像(xiàng)去年(nián)那样以50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增(zēng)速依旧处于历史高(gāo)位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了1个百(bǎi)分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其次(cì)，尽管(guǎn)高利(lì)率和美国银行(xíng)业危机(jī)引发了(le)经济减速，但是据我们测算(suàn)当前美国私人部门(mén)资产负债表受冲(chōng)击的影响大约将在三、四季度出现，短期(qī)经济减速不至于引发美联储货币政策(cè)转向(xiàng)。从历史(shǐ)上美联(lián)储加(jiā)息(xī)的经(jīng)验来(lái)看(kàn)，高(gāo)通胀下的美联(lián)储加息并不会因经济减速(sù)而转向。此(cǐ)外(wài)，美国(guó)地(dì)区银行(xíng)担忧引发银行(xíng)股大(dà)跌，但由于当前(qián)美国商(shāng)业银行危机主要是资产负责(zé)错(cuò)配(pèi)，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金(jīn)融市场(chǎng)系统性风险暂(zàn)难(nán)发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌(dùn)天成期货(huò)研究院首席宏观分析师赵旭(xù)初同样认为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发系(xì)统性风险(xiǎn)的可能性是较小的，基于(yú)此(cǐ)，美联储也不(bù)会轻易改变“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来看，政策部门(mén)应(yīng)对(duì)危机的速度(dù)和积极(jí)性非常高，在这种形式(shì)下，去押注系统性风险发生(shēng)概率比较低的(de)。对于通胀率(lǜ)，当(dāng)前市场主流(liú)的预测(cè)对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是出现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金融机构或(huò)者非金融企(qǐ)业大面(miàn)积的‘爆雷’，否(fǒu)则在(zài)这个(gè)通(tōng)胀水平预测下，美联(lián)储(chǔ)是不会在7月份(fèn)就去做降息(xī)操作的(de)。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几(jǐ)十年来的(de)最高水平进一步回(huí)落多少这一争论，全(quán)球知名机构(gòu)的基(jī)金经理们也开始产生分(fēn)歧。其中，一(yī)方是安联环球投(tóu)资和西(xī)部信托等公(gōng)司认(rèn)为，美联储和其(qí)他央行将在加息(xī)方面(miàn)取(qǔ)得胜利，即使这意(yì)味着继(jì)续(xù)加息、控制通胀到2％的目(mù)标可能会(huì)让(ràng)经济陷入衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质(zhì)疑，面(miàn)对粘性极强的通胀(zhàng)，美联(lián)储和其他央行的政策(cè)制定者是否(fǒu)真的愿意冒让(ràng)数(shù)百万人(rén)失业的(de)风险(xiǎn)，换(huàn)句话(huà)说(shuō)，央(yāng)行们最终可(kě)能不(bù)得不做(zuò)出妥协(xié)，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消(xiāo)费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来(lái)最低水平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国(guó)居民消费(fèi)来看(kàn)，高利率和(hé)银行业信贷收紧导(dǎo)致消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)心指数(shù)下(xià)降，消费支出增速放缓(huǎn)是确定(dìng)性事件，说明未(wèi)来美(měi)国经济继续(xù)减(jiǎn)速也是大(dà)概率事件。然而(ér)，由于美(měi)国(guó)居民消费(fèi)支出增速虽然在下(xià)滑，但(dàn)在2月还是(shì)维持正增长，使得(dé)市(shì)场(chǎng)避险情绪短期虽(suī)有升温(wēn)，但不至于出发市场系(xì)统性泡沫，通(tōng)过贵金属温和反弹(dàn)也(yě)可以验证这一点。不过(guò)，随着美(měi)国居民利息(xī)支出占可支配收入的比(bǐ)例越来(lái)越高，未(wèi)来(lái)并不排除由于经济(jì)严重(zhòng)减(jiǎn)速加快导致大规(guī)模恐慌再现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下(xià)降(jiàng)和最近的美国居民部(bù)门信用(yòng)卡违约率(lǜ)上升(shēng)是相(xiāng)匹配的，在高通胀高(gāo)利率经(jīng)济(jì)下行(xíng)的(de)环境下，居(jū)民部门的资产负(fù)债表(biǎo)和收入状况边际上会有恶化也是情理之中；但美国居民部门已经经过了十(shí)年的(de)去杠杆，本身资产负债处(chù)于一(yī)个相(xiāng)对健康(kāng)的状况，这也是为何(hé)即便消费(fèi)信心在(zài)恶化，即便银行利率在飙升，美国(guó)居民(mín)部门的消费贷(dài)款仍(réng)然在继续扩张，这显示着美(měi)国居民部门的(de)需求仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当前市场(chǎng)避险情绪的催化有两方面的背景，一是按照历史经验(yàn)看，海(hǎi)外加息结(jié)束到降息(xī)之间就是一个容(róng)易(yì)出风险(xiǎn)的时(shí)间段；二是能够激发风险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同(tóng)比高点接(jiē)近看到，在(zài)中国没(méi)有更多刺激政策的情况下，市(shì)场对全球经济的预期(qī)想要(yào)进一步(bù)边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下(xià)，近日(rì)A股的(de)主(zhǔ)线题材下跌与海外银(yín)行(xíng)业危机共振(zhèn)成(chéng)为了一个激发(fā)避险情绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初(chū)认(rèn)为，今年(nián)大的(de)宏观周期(qī)和前几年有所不(bù)同，国内和海外出现明(míng)显的周期(qī)背(bèi)离，且海外的(de)政策(cè)部门应对危机(jī)的速(sù)度又很快(kuài)，所以不至于出现单边的持(chí)续性共振，这(zhè)就导(dǎo)致(zhì)各类风险资产难(nán)以(yǐ)出现大幅度的流畅单边行(xíng)情(qíng)，比(bǐ)较合适的(de)操作(zuò)思路应该是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在(zài)上涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的(de)影响(xiǎng)下，昨(zuó)日的有(yǒu)色金(jīn)属板块全面下行(xíng)。沪铜主力合约(yuē)2306大(dà)幅(fú)下挫1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡主(zhǔ)力合约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究(jiū)所(suǒ)有色金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示(shì)，整体来(lái)看，有(yǒu)色金属的全面下行有两个利空背景和一个触发因素，一(yī)是临近美联储5月(yuè)份议息会议，加(jiā)息25个基点的概率(lǜ)升至高位，市场(chǎng)表现出谨慎情绪(xù)；二(èr)是面临国内五一假期，资(zī)金提前(qián)流出规避不(bù)确定性风险；三是前一晚欧美(měi)银行季报再爆利空，引发市场对银行业(yè中国人去巴基斯坦安全吗)危机蔓(màn)延的担忧，避险情(qíng)绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫，美元指数快(kuài)速回(huí)升(shēng)，成为有色(sè)板(bǎn)块全面下行的直(zhí)接触发因素(sù)。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏(hóng)观情绪对(duì)市场的(de)扰动较大(dà)。市场一直在衰退论和加息(xī)预(yù)期(qī)之间摇(yáo)摆(bǎi)不定。一方面(miàn)对银行业和全(quán)球(qiú)经济前景感(gǎn)到担忧，担心(xīn)陷(xiàn)入衰(shuāi)退，衰(shuāi)退论升温又会使得(dé)加(jiā)息预期降低。加息预期降(jiàng)低后又不得不面对高企的(de)通(tōng)胀(zhàng)数据，美(měi)联储喊话加息不(bù)应停止，市场又继续预测衰(shuāi)退(tuì)，周(zhōu)而复始(shǐ)。”国海良时期货(huò)有(yǒu)色金属(shǔ)分(fēn)析师何燕(yàn)艳表示，此外(wài)，国(guó)内面临五一(yī)假期，之前看多需求(qiú)修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使得(dé)价格下跌(diē)。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和(hé)铝为代(dài)表(biǎo)的大部分(fēn)品种还在区间运行，除了锌的空头势头(tóu)较为明(míng)显(xiǎn)，而(ér)镍和锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有色金属的传(chuán)统(tǒng)旺季，4月的开(kāi)局(jú)延续了需(xū)求(qiú)的强预期，有色一度出(chū)现触底反弹和冲(chōng)高预(yù)期，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却出现不一样(yàng)的声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜(tóng)制杆(gān)、铝材加工和镀锌(xīn)板等行(xíng)业样(yàng)本企(qǐ)业开工率(lǜ)却(què)出现接连下降，社会库存虽然(rán)持续去化，但速度较(jiào)3月份明显放缓；二(èr)是(shì)部分(fēn)下游加工企(qǐ)业订单难以(yǐ)为(wèi)继，且产成品库(kù)存较往年出(chū)现小幅累(lèi)积，这(zhè)也就意(yì)味着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月份的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价(jià)来(lái)说，海外‘衰退+加息’的中国人去巴基斯坦安全吗宏观环境并(bìng)不(bù)支持价(jià)格高走，同时(shí)国(guó)内劳动(dòng)节(jié)假期即将到来，资(zī)金(jīn)从有色市场流出规避不确定性风险，价格(gé)出现回(huí)调并不意外，昨日有色价格(gé)快速(sù)回落也是近段时间对利(lì)空因素的集(jí)中体(tǐ)现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延(yán)续(xù)旺季下，需求(qiú)不会大幅走弱(ruò)，因此若价格在节前持(chí)续表(biǎo)现(xiàn)偏(piān)弱，下游企业可适(shì)当补(bǔ)库(kù)过(guò)节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的行(xíng)业数据(jù)来看，下(xià)游(yóu)需求无(wú)疑是在慢慢复苏(sū)的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方(fāng)米，增长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期回(huí)升6.7％。但是(shì)反(fǎn)应在下游开工率(lǜ)上(shàng)最近几周出(chū)现了高位(wèi)停滞，没有进(jìn)一步的增长，可能(néng)和旺季慢(màn)慢过去也(yě)有关(guān)系。此外，4月的(de)总体预(yù)测(cè)值普(pǔ)遍也没有高于3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但也没能有力(lì)提振需求。不(bù)过，何燕艳表示，价格一旦大(dà)跌(diē)到目前的状态，现货上(shàng)面买盘又会(huì)出现，错综(zōng)复(fù)杂之(zhī)下走势也表现的偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预期(qī)过于(yú)一致，主流观点认为加息已(yǐ)近尾声，最(zuì)坏的时候已经过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们(men)要警惕这(zhè)种市场过于一致的情况。因(yīn)为美通胀高位持续，美联储(chǔ)的结果导向(xiàng)很可能使得(dé)加息时间(jiān)或者幅(fú)度超预期，这样市场就(jiù)会有超预期的(de)下跌(diē)。最主要的是，有色板块多数品种供应增加总体(tǐ)比(bǐ)较(jiào)确定(dìng)的，需求(qiú)跟不上(shàng)供应(yīng)的增(zēng)速(sù)，整个(gè)周(zhōu)期是(shì)向下而不是向上。因此，我(wǒ)对整个(gè)板(bǎn)块还是持中(zhōng)线偏空思路，投资者可以(yǐ)用振荡的(de)策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预(yù)期(qī)，更多(duō)的是(shì)反(fǎn)映市场对未来一个季(jì)度、半年度甚(shèn)至更长时间的需求预期(qī)，展大鹏认为，其对有(yǒu)色板块的短期或(huò)短线影响(xiǎng)并(bìng)不显著，短期可关注供求现状(zhuàng)与价格趋(qū)势的关(guān)系以(yǐ)及(jí)可(kě)能突发的(de)风险事件上。“对有色而言，投(tóu)资者更多担(dān)心(xīn)的是在多空分歧的(de)位(wèi)置和(hé)时间节点突发(fā)未(wèi)知的风险事件，从(cóng)而放大了(le)价格短线(xiàn)的波(bō)动性，带(dài)来(lái)持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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