随着(zhe)一季报披露(lù)完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供(gōng)给改革三只基金(jīn)是全市(shì)场(chǎng)公(gōng)募(mù)FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达(dá)供给改革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值(zhí)匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经(jīng)济(jì)处于(yú)底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投(tóu)资）以及(jí)美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓(cāng)买入(rù)，从(cóng)数量上看，是(shì)目前(qián)公募(mù)FOF买入数量最多的(de)权益基(jī)金(jīn)，这也是(shì)华商(shāng)新趋势优选第二个(gè)季(jì)度坐上(shàng)公(gōng)募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业(yè)并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续(xù)第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有等基金在一季度均重点(diǎn)配(pèi)置华(huá)商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一(yī)季度末公(gōng)募(mù)FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末(mò)，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓(cāng)持有(yǒu)易方达(dá)科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年(nián)末(mò)持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经(jīng)理杨嘉文擅长逆(nì)势投(tóu)资，关(guān)注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公(gōng)司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革(gé)在(zài)一季度新(xīn)进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达(dá)供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底持有的(de)FOF基(jī)金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有过(guò)多(duō)年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩大能(néng)力圈，目前行业(yè)配(pèi)置更(gèng)趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花(huā)落(luò)华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信(xìn)息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股混合(hé)基金增(zēng)持前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票基(jī)金增持前三分别为(wèi)中欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题(tí)、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付(fù)双(shuāng)息平(píng)衡、摩(mó)根(gēn)双核平(píng)衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增持前(qián)三依(yī)次为易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金(事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨幅过(guò)高行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益(yì)于数字经济政策的提振与人工智能主题的不(bù)断发酵(jiào)，科技(jì)板块涨幅较(jiào)大；而地产和(hé)新(xīn)能源(yuán)等板块表现较(jiào)弱(ruò)。从(cóng)一季度披(pī)露的(de)情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继(jì)续超配(pèi)权(quán)益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高(gāo)行业基金进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀在(zài)一季报(bào)中表示(shì)，本季度(dù)基金主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型(xíng)基金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较高的(de)绝对收益(yì)或相对收益(yì)基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大(dà)宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依(yī)然保持略超配(pèi)价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策(cè)略(lüè)，通过积极(jí)挖(wā)掘市场上相对收益(yì)和绝对收益(yì)的投资机(jī)会不(bù)断增(zēng)厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方式来(lái)平(píng)滑(huá)组合波(bō)动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安(ān)弘淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上除(chú)了向小市值成长风格有一(yī)定偏(piān)离外(wài)，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策(cè)方向的明(míng)朗(lǎng)，基(jī)金经理(lǐ)对今年(nián)全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增(zēng)加了低估值(zhí)价值风格基金(jīn)和股票，以及与数(shù)字经(jīng)济相(xiāng)关的基金和股票，未来(lái)计划视(shì)相关板(bǎn)块(kuài)的估值水平变化(huà)做动(dòng)态调(diào)整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度(dù)的主要(yào)持仓仍然(rán)坚持(chí)长期资产配(pèi)置策略，但继(jì)续对部(bù)分主动(dòng)权益基金进行(xíng)了分散(sàn)和(hé)优化，在一季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨但(dàn)行(xíng)业之间(jiān)分化巨(jù)大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估(gū)值、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部(bù)分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业基金(jīn)，增持部分短期表(biǎo)现较差的(de)行业基(jī)金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报告(gào)期内，基(jī)金整(zhěng)体保持(chí)中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结(jié)构有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)方面(miàn)，基于不同板块(kuài)的基本(běn)面和估(gū)值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健(jiàn)均衡状态(tài)，重点关(guān)注(zhù)一季(jì)报超(chāo)预期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季(jì)度适度降低(dī)了深(shēn)度价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金的(de)超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适(shì)度增加(jiā)了偏成长策略的(de)基金的配(pèi)置比(bǐ)例。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过(guò)去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技(jì)成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐那(nà)些(xiē)短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基(jī)金。在(zài)不(bù)同(tóng)地域的(de)投(tóu)资方(fāng)面，在市场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股基金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资(zī)产(chǎn)年度目标(biāo)配(pèi)置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资产实(shí)际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年(nián)度目标配置(zhì)比例战术型(xíng)标配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围绕经济增(zēng)长和政策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要(yào)提高了(le)中小盘暴露、加(jiā)大对于业(yè)绩预期增速(sù)较高板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消费者信心等方面的观察(chá)，鹏(péng)华养老2045将组(zǔ)合(hé)权益资(zī)产维持(chí)超(chāo)配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺周(zhōu)期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社会(huì)经济活(huó)动趋于(yú)正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期(qī)见底及(jí)国产替代(dài)的科(kē)技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有(yǒu)所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中(zhōng)提到了(le)对(duì)当下的(de)思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济(jì)数据真空期的度过(guò)，国(guó)内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估(gū)值修(xiū)复。从确定(dìng)性和未(wèi)来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安(ān)全、数字(zì)经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费(fèi)板块内(nèi)重点关注航空出行供(gōng)需格(gé)局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地(dì)产(chǎn)链以及(jí)一(yī)带一(yī)路(lù)带动(dòng)下的部分(fēn)细分领域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示，对于国(guó)内权益来(lái)讲，当前(qián)历史估值分位、相对债(zhài)券资(zī)产的估值处均在(zài)具备吸引力(lì)的水平，为长期投资提供(gōng)一定(dìng)安(ān)全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断(duàn)，关(guān)注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府(fǔ)支出(chū)或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后(hòu)续会(huì)持续关注新技术对经济(jì)各个领域的(de)影(yǐng)响；对(duì)消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去年博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季度(dù)市场对(duì)其关(guān)注度有望随(suí)着节日(rì)出行(xíng)、消(xiāo)费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目(mù)标(biāo)2035三年(nián)持有基(jī)金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市(shì)场(chǎng)的(de)下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季躁(zào)动后的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本(běn)面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基本面(miàn)改善的(de)诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济(jì)两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一季报超(chāo)预期(qī)、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续(xù)关(guān)注以(yǐ)下三个方向：一(yī)是顺周(zhōu)期(qī)低估值板块具备(bèi)长期(qī)投资价值，此外，关注(zhù)央国企改(gǎi)革能(néng)否带来(lái)相(xiāng)关行(xíng)业、企业基本面的改善(shàn)，并打开(kāi)估值提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药(yào)板块(kuài)的估值性(xìng)价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是(shì)国产(chǎn)替代的关键环(huán)节(jié)，是长期关注的方(fāng)向。短周期来看(kàn)，半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)可能在下半年周期见底，计(jì)算机行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技(jì)术的突破，有可(kě)能打(dǎ)开(kāi)科技板块的成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。

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