国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧(jiù)不容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重(zhòng)要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原因是(shì)达成救助协(xié)议以维(wéi)持(chí)该(gāi)银行运营的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该银(yín)行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共和(hé)银(yín)行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历(lì)史新低。目前包括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其(qí)他银行进行协调会议(yì)，为第一(yī)共和银行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日公(gōng)布的内部审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自(zì)身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美联储的审查(chá)督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联(lián)储负(fù)责金融业监管的(de)副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得(dé)有多么不堪一击。他们的(de)确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决(jué)问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四(sì)大成(chéng)因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分(fēn)源于(yú)，特(tè)朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些变化体现(xiàn)在(zài)降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业(yè)审查(chá)员已经确定(dìng)了(le)硅谷银(yín)行(xíng)存在(zài)导致其倒闭的(de)一大问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联(lián)储自(zì)身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以(yǐ)前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管机构(gòu)的公(gōng)开审查(chá)报告(gào)或警告(gào)，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联(lián)储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动(dòng)性(xìng)指标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评(píng)为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动(dòng)性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行(xíng)强化适(shì)用的标(biāo)准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的(de)银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要求(qiú)更广泛的银(yín)行考虑到(dào)可(kě)出(chū)售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要(yào)求(qiú)更好地匹配其(qí)财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增加资本或流动性的要(yào)求，或者限制股票回(huí)购(gòu)、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基础上提供(gōng)给(gěi)州政府和符合(hé)条件的(de)地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私(sī)人非营(yíng)利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌农产品的(de)单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通(tōng)过(guò)欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新公布的数(shù)据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布(bù)的(de)数(shù)据(jù)再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加(jiā)息的可(kě)能(néng)性。报告公布后，美国短期利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美(měi)国(guó)商务(wù)部公(gōng)布的一季度美国宏(hóng)观(guān)经济数据显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数(shù)据来看(kàn)，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出(chū)美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超预(yù)期(qī)放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经(jīng)济景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了美(měi)联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年(nián)美联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于(yú)反映核心个人消费(fèi)支出在内的(de)一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持(chí)续上升，再加(jiā)上周五晚间(ji三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积ān)公布的(de)3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机(jī)的爆发(fā)以及一季度经济(jì)的回落，美国(guó)当前经济的脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力(lì)已经持(chí)续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期，显示(shì)出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已(yǐ)经对美联(lián)储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充分的(de)计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公(gōng)布，因此会议(yì)重点在于(yú)利(lì)率决议声(shēng)明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面(miàn)。其中，在(zài)决议声明方面，可(kě)重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需(xū)要(yào)重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经(jīng)济(jì)与通(tōng)胀前景、后续货(huò)币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议(yì)需(xū)要关注三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目(mù)前金(jīn)融以(yǐ)及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三是(shì)美联(lián)储未来的货币(bì)政策(cè)预期，比三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积如是否(fǒu)透露(lù)下(xià)半年(nián)将降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元(yuán)指数(shù)预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场较(jiào)大波(bō)动，但(dàn)是(shì)对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足(zú)。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会(huì)议(yì)上需要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较(jiào)大的(de)冲(chōng)击，相(xiāng)关(guān)风(fēng)险资(zī)产有(yǒu)意(yì)外(wài)下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅(xùn)速(sù)转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价(jià)格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不(bù)断激发市场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美(měi)联(lián)储对(duì)于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非(fēi)农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退(tuì)以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机(jī)作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步看(kàn)一步(bù)”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的(de)修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目(mù)前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线(xiàn)：一是(shì)美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是(shì)全球贸易结(jié)算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美(měi)债实(shí)际利率(lǜ)的变(biàn)化(huà)，但是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及(jí)美元(yuán)结算体系的变(biàn)化(huà)使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为目前贵金属(shǔ)多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出(chū)了一(yī)定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国(guó)通胀高(gāo)位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对(duì)于美联储降息(xī)的(de)预(yù)期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价(jià)格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利(lì)率(lǜ)决(jué)议落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议等重要(yào)事(shì)件，加之(zhī)银行业(yè)危机及债务上限问题悬(xuán)而(ér)未决(jué)，投资者要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安(ān)全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据(jù)美联(li三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积án)储(chǔ)议息会议给出的(de)指引，对贵金属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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