上(shàng)市公(gōng)司退市在A股早(zǎo)已不稀(xī)奇，但(dàn)连带着可转债一起退市却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连续20个交易日低于1元，触及退市指标，公司股票及其可(kě)转债被终止上市(shì)，搜特转债或成为(wèi)首只因正股(gǔ)退市而强制退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝(lán)盾也(yě)因触及退市指标被(bèi)终止上市，其可转债已进入退市整(zhěng)理期，引(yǐn)发投资者对(duì)可转债(zhài)信(xìn)用(yòng)风险的担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券(quàn)和股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一(yī)个广为流传的说法是(shì)，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上(shàng)涨(zhǎng)时有“股性(xìng)”加油，下(xià)跌时有(yǒu)“债性”托底(dǐ)，投资者“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔(péi)。在可转债30多年(nián)发(fā)展中，此(cǐ)前一直未出现因正股退市而(ér)退市的情况(kuàng)，也(yě)未发生过(guò)实(shí)质性违(wéi)约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等(děng)的退(tuì)市，零(líng)违约历史或将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽(suī)说可转债退市后，依然可以执(zhí)行赎回和回售等条款手机扩展内存是什么意思，但由于大多数上市公(gōng)司是因(yīn)经营不善导致退市(shì)，财务状况并不(bù)乐观，资不抵债、拿不出钱进行(xíng)赎回的可(kě)能性较大。而如果启动破产(chǎn)重整，公司发行的可(kě)转债划归为普通债(zhài)权，清偿顺(shùn)序相(xiāng)对靠后，刚性兑(duì)付(fù)亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者(zhě)蓦然(rán)发现，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债退市并非完全出乎意料，早已在(zài)相关规(guī)则中埋(mái)下了“伏(fú)笔(bǐ)”。根据交易所上市规则，上(shàng)市公司股票被(bèi)终止上市的，其发(fā)行的可转债(zhài)及其他(tā)衍生品种(zhǒng)应当终(zhōng)止(zhǐ)上(shàng)市(sh手机扩展内存是什么意思ì)。过去A股(gǔ)退市(shì)难(nán)、退市少(shǎo)，成就了可转债30多年零退(tuì)市、零违约的“神话(huà)”。随着全面注册(cè)制(zhì)改(gǎi)革的持续推进，市场优胜劣汰(tài)加快，常态化退市机制正在形成，以上市(shì)股为锚的可转债也跟(gēn)着出清，违约(yuē)风险随之上升。退市，或将成为可转债市(shì)场新常态。

　　市场在(zài)发展(zhǎn)，生态在改变(biàn)，投资者(zhě)没有理(lǐ)由一成不变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债的认知了。投资者(zhě)要改(gǎi)变“闭眼(yǎn)买债”的路(lù)径依赖，学会优择品种，规(guī)避(bì)风险。在(zài)选择(zé)债券时(shí)，要理性评估正(zhèng)股基本面、成长性、估(gū)值水(shuǐ)平以(yǐ)及发债公司偿债能力(lì)等，防(fáng)范债券(quàn)退市(shì)、违约风险(xiǎn)；在取舍标的时，应远离正股业绩表(biǎo)现不佳、估值(zhí)较低(dī)、退市(shì)风(fēng)险(xiǎn)较高的标(biāo)的，而选(xuǎn)择正股(gǔ)经营效益良好、估值合(hé)理(lǐ)且随市场下跌(diē)估值(zhí)出(chū)现压缩的标的。并密切关注(zhù)可转债市场(chǎng)风格(gé)变(biàn)化，及时调整(zhěng)配置比例(lì)和结构(gòu)，学会(huì)在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变化。目前(qián)关于可(kě)转债的退市处(chù)理还有不少空白和盲点，监管部(bù)门应尽快(kuài)打齐(qí)补(bǔ)丁，给予市场明确预期。比如，可进一步明(míng)确(què)可转债在退市后是否仍存在交易(yì)可能、是否还拥有(yǒu)转股功能等。同时，应加(jiā)强(qiáng)对可转债的风险防(fáng)控(kòng)，强(qiáng)化发行前的信(xìn)用评级，对于信用(yòng)资质较弱的公司(sī)，可考虑提高担保资产(chǎn)与回售条款(kuǎn)等相(xiāng)关要求，适(shì)当提(tí)升准入门槛，以更好保护投资者利益(yì)。

　　全面注册制下手机扩展内存是什么意思，证券市场将迎来全方位(wèi)、根(gēn)本性的变化。过去一(yī)些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简(jiǎn)单套路(lù)行不通了，一(yī)些(xiē)规则制(zhì)度上的短(duǎn)板(bǎn)不能视而(ér)不见了。各市场参与主体(tǐ)还需顺时应势(shì)，调(diào)整包(bāo)括(kuò)可转债在内的投(tóu)资方法(fǎ)，完(wán)善(shàn)配套制度，提升风(fēng)险意识，共促A股市(shì)场健康稳定发展。

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