尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的(de)表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参(cān)考历史的(de)调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月(yuè)初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设(shè)按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩(一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心jì)密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁(zào)动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市(shì)场表现将更贴合业(yè)绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并(bìng)建议关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预(yù)期的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步(bù)来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心主要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和基(jī)础(chǔ)。数(shù)据(jù)量和算(suàn)力(lì)的提(tí)升明显(xiǎn)拉升(shēng)了(le)AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相(xiāng)关(guān)电子(zi)厂商(shāng)带(dài)来(lái)了(le)机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样(yàng)在(zài)研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器(qì)以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的(de)需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心)芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信(xìn)重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议(yì)关注国产光(guāng)模(mó)块龙头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市(shì)场对AI服务器(qì)的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪(hù)电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链(liàn)。其(qí)中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工业(yè)富(fù)联(lián)、沪电股份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精(jīng)密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维(wéi)数字等(děng)；4）景气(qì)度筑(zhù)底(dǐ)、消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏预期强化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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