财(cái)联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一(yī)次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价(jià)值促进央企估(gū)值回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨(jì)国新央企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成(chéng)为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的大金融(róng)板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经(jīng)济温和复苏预期之下(xià)，中特估银(yín)行概念获(huò)得(dé)资(zī)金的青睐。有了多重(zhòng)消息(xī)的(de)加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往(wǎng)往预(yù)示(shì)着行(xíng)情的结束，这一(yī)次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国(guó)资含(hán)量”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去年底开始监(jiān)管开始提(tí)出中特估后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现，中特估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银(yín)行、工商(shāng)银无锡市是几线城市行、浙商银(yín)行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也(yě)持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，原来(lái)看(kàn)不起的(de)那些低增速(sù)的企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可(kě)贵(guì)，因此被(bèi)忽(hū)略高分红、深度价值的(de)企业(yè)反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一(yī)部(bù)基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示，银(yín)行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其在(zài)估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期(qī)极(jí)度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期(qī)下行、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸(xī)引力(lì)、持仓(cāng)极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银(yín)行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交易(yì)热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是(shì)银行股相(xiāng)对(duì)于(yú)其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年(nián)分(fēn)红率基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符(fú)合价值投资和(hé)长期投资需(xū)要。近年(nián)来(lái)国有(yǒu)大行股息率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股息策(cè)略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全(quán)边际可以为投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定(dìng)、估(gū)值(zhí)处(chù)于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的(de)理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时，银(yín)行板块在一(yī)季度是(shì)业(yè)绩(jì)低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过(guò)去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端(duān)收(shōu)益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌(chāng)也(yě)指出(chū)，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的(无锡市是几线城市de)国(guó)内银(yín)行仍然具(jù)有较好的(de)投资机会。以国(guó)有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大(dà)量的(de)商誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本(běn)身就有比(bǐ)较大的(de)修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些问题得(dé)到(dào)改善，从(cóng)而提(tí)高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着行(xíng)情的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人士(shì)认为，站在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出(chū)市(shì)场行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射(shè)包(bāo)括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没(méi)有别的(de)方向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的(de)金融股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不(bù)存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块(kuài)近期大(dà)幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值的板块，这(zhè)一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一的(de)，放眼全市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化等板块(kuài)也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地(dì)以过去大(dà)金融(róng)上(shàng)涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要(yào)单一(yī)映射分析。

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