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　　美联储布拉德(dé)：利率(lǜ)可(kě)能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联(lián)储行长布拉(lā)德表示(shì)，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济数据(jù)表现再(zài)决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策(cè)遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看(kàn)到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才(cái)能确(què)信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严(yán)重下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是(shì)基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官员的代表人(rén)物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互(hù)通合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和(hé)地(dì)区(qū)的境外投资者(zhě)经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础设施机(jī)幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导构之(zhī)间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利(lì)率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内(nèi)投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的(de)清(qīng)算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成(chéng)内地银行间债券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易(yì)中心(xīn)开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者需(xū)同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员(yuán)或(huò)该(gāi)类会(huì)员的清算客(kè)户。幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易净限额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根(gēn)据(jù)市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易(yì)，盘(pán)中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易(yì)。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)的转股和(hé)赎(shú)回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场(chǎng)基本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行(xíng)业(yè)危机的继续(xù)发(fā)酵(jiào)，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第(dì)十(shí)次加息，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出(chū)现反弹(dàn)，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究所油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)的(de)强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上(shàng)市企(qǐ)业一季(jì)度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成(chéng)为支撑油脂需求的重要(yào)力(lì)量。另一方面(miàn)，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程(chéng)度(dù)的停机计划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地(dì)库(kù)存(cún)出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估超预(yù)期(qī)下降(jiàng)的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马来西亚国内消费需(xū)求(qiú)的(de)增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带来(lái)一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调查(chá)显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产(chǎn)国(guó)——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平，因产量(liàng)持平(píng)且马来(lái)西亚国内(nèi)使用(yòng)量增(zēng)加。受访的九位分析师和(hé)贸易商(shāng)预估(gū)中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三个(gè)月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网监测(cè)数(shù)据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自(zì)于产量的季(jì)节(jié)性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出(chū)口政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大幅(fú)下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货(huò)价(jià)差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼(ní)5月(yuè)出口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要的(de)棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨，将抑(yì)制其(qí)消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年(nián)的1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平(píng)低是去(qù)库的主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产量(liàng)季节性增加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到(dào)港压力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着气(qì)温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要(yào)想(xiǎng)重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早(zǎo)于国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素(sù)驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望逐步(bù)进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储会议(yì)的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的任何可能(néng)的(de)风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前(qián)基本面(miàn)仍(réng)然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到(dào)港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存(cún)偏高也(yě)使得油脂整体的行情(qíng)难以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前年(nián)度南美大豆的(de)减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美(měi)联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和(hé)食用消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策(cè)比例一段时(shí)期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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