在(zài)华尔街(jiē)经济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以(yǐ)及何时(shí)会(huì)陷入衰退之际(jì)，大型基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们并没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行等对经(jīng)济(jì)敏感的股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投资公用事业和(hé)基(jī)本消费品(pǐn)等在经济低迷时(shí)期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编(biān)的数据(jù)显示，同时做多(duō)和(hé)做(zuò)空的对冲(chōng)基(jī)金已将其周期性(xìng)股票与防御性股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低(dī)水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他(tā)们对(duì)周(zhōu)期性公司(这些公司(sī)的命运(yùn)取(qǔ)决于商业(yè)周期(qī)的起伏)的(de)相(xiāng)对敞(chǎng)口(kǒu)接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突(tū)显了(le)主动投资领域(yù)的(de)悲观情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例(lì)降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御(yù)股的(de)偏好与去年(nián)不同(tóng)，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人(rén)们相信(xìn)美(měi)联储有能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持续(xù)看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金(jīn)经(jīng)理的最(zuì)新调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任(rèn)何时候都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开始逃离时(shí)，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资(zī)产的计算(suàn)机驱动策(cè)略形(xíng)成了鲜明对(duì)比。由(yóu)于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性目标基金等系(xì)统(tǒng)性资金管理公司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资(zī)者(zhě)仓(cāng)位(wèi)模(mó)型最能说明这种分歧立(lì)场小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢。德(dé)意(yì)志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一(yī)年(nián)区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的(de)很大一部分归因于(yú)那些对(duì)价(jià)格不(bù)敏感(gǎn)的(de)量化(huà)投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续(xù)数(shù)月的股市(shì)反弹是不可持(chí)续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金的(de)需求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于(yú)预(yù)期的(de)经济数(shù)据(jù)和(hé)企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公司在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢重回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储(chǔ)官(guān)员也(yě)预测今年晚些时(shí)候会(huì)出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做(zuò)准备(bèi)而采取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可能会付(fù)出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们(men)的领先地位通常(cháng)会(huì)在(zài)下行周(zhōu)期结(jié)束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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