大(dà)家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按(àn)照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大消息，以及券商(shāng)老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济(jì)形势和经济工作。中共中央总书(shū)记习(xí)近(jìn)平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在(zài)以习(xí)近平同(tóng)志为核心的党中央坚强领导下，各地区(qū)各部门更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性(xìng)胜利，经济(jì)社会全面(miàn)恢复(fù)常态(tài)化(huà)运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力(lì)得(dé)到缓解(jiě)，经济增长好(hǎo)于预期(qī)，市场需求逐步恢(huī)复，经济发(fā)展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍(réng)然(rán)不足(zú)，经济转(zhuǎn)型(xíng)升(shēng)级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康(kāng)发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大(dà)城市积(jī)极稳步推进(jìn)城中村(cūn)改(gǎi)造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界点(diǎn)，制造(zào)业景(jǐng)气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银行被正(zhèng)式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行终究还是(shì)没能逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)的命(mìng)运。美(měi)国(guó)加(jiā)州金融保护(hù)与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管了第一(yī)共和银行(xíng)，这是(shì)本轮美国银行业(yè)危机中第四家倒下的银行，同时也是(shì)美(měi)国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期(qī)国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心(xīn)测算，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游(yóu)收(shōu)入(rù)1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社报(bào)道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机(jī)瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取行动(dòng)，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗(kàng)系统(tǒng)，使这(zhè)两架(jià)无人机出(chū)现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有(yǒu)因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无(wú)人机碎(suì)片(piàn)也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试(shì)图发(fā)动袭击时(shí)普京(jīng)不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科(kē)州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合适(shì)的时间和地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日报道，俄(é)罗(luó)斯首都(dōu)莫斯科自当日(rì)起禁止放飞(fēi)无(wú)人(rén)机，经(jīng)政府批准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯(sī)科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定(dìng)是为了(le)防止未经授(shòu)权(quán)使用无人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地时间3日(rì)报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无人(rén)机试(shì)图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关(guān)于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用(yòng)无(wú)人机袭击(jī)克(kè)宫的(de)回(huí)应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡(héng)到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主题(tí)行情诱发的(de)过度博(bó)弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者对(duì)经(jīng)济的预期将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投(tóu)资者心态(tài)也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然(rán)处(chù)于全年第二个关键做多窗口，财报季结束(shù)后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，配置思(sī)路上建议坚(jiān)持(chí)高切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复(fù)，并将得(dé)到同比(bǐ)和高频数(shù)据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其(qí)次，财报季数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征(zhēng)明(míng)显，全年逐季改善的(de)趋势(shì)显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日(rì)益清晰(xī)，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统(tǒng)一(yī)，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其(qí)他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续的细分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续(xù)稳中求进基(jī)调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷期(qī)已过。3）海外风(fēng)险需要(yào)密(mì)切关(guān)注，如若应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结合当前(qián)A股市场整体(tǐ)估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期(qī)间的事(shì)件性因(yīn)素影响可能有所(suǒ)波动，但对(duì)后(hòu)市整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎，当(dāng)前位置市场机(jī)会仍大(dà)于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等(děng)待，低位(wèi)把握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增速等指标仍在(zài)探底(dǐ)，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握(wò)再(zài)布局机(jī)会；短(duǎn)期结(jié)构上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期与复苏(sū)链中的弹(dàn)性方(fāng)向。行业(yè)重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市初期(qī)，对比历(lì)史，这次牛市第一波(bō)上(shàng)涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初(chū)期类似(shì)春天，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续(xù)或依据基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性关(guān)注(zhù)复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资(zī)产、海外映(yìng)射的科技和(hé)大宗商品(pǐn)都(dōu)将被海外逐级(jí)放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资(zī)产(chǎn)组合短期驱(qū)动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在(zài)展现出成(chéng)为未来经济增长新动(dòng)能的潜力(lì)，推(tuī)荐中低(dī)端消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五(wǔ)一前后(hòu)市场表(biǎo)现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场上涨概(gài)率较节前明(míng)显提升。以全A指数(shù)为代表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节(jié)后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期(qī)间(jiān)全球大类资产(chǎn)波动(dòng)以及背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国(guó)内复(fù)苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看(kàn)，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰(shuāi)退交易”有所(suǒ)升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预期，美国银行(xíng)业危机(jī)和两党债务(wù)上限博弈使(shǐ)得海外风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国(guó)内经济(jì)仍(réng)处于(yú)复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提(tí)“重视(shì)通(tōng)用(yòng)人工智能发展”，全(quán)球产业(yè)催化和国内政策驱动的(de)数(shù)字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行的，是去年(nián)底熊市结(jié)束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的(de)第一(yī)次战(zhàn)术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束(shù)的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是(shì)3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段完(wán)成后还出(chū)现了2个(gè)月的底部(bù)震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市(shì)场(chǎng)的(de)表现(xiàn)，均(jūn)表明资本(běn)市场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的(de)经济回升可(kě)能不(bù)会持续太久，或者(zhě)至(zhì)少(shǎo)Q2可能不(bù)会(huì)持续(xù)。从最新的PMI数(shù)据来(lái)看(kàn)，4月份确实(shí)出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能(néng)主要有(yǒu)两个(gè)短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性(xìng)回(huí)落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫(yì)情后第一(yī)个季(jì)度经济数据最容易恢(huī)复(fù)，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外(wài)经济(jì)担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致这一次市场的战术调整虽然(rán)可能已经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不(bù)了(le)长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复(fù)的美联(lián)储、激烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低、产业(yè)趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上(shàng)证50高股息(x国v是不是国5，国v与国vl的区别ī)央国(guó)企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取超(chāo)额收益（13只被指数(shù)集中覆盖(gài)的(de)高股息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调(diào)整，是进(jìn)一步加配的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将(jiāng)极大(dà)地利(lì)于(yú)新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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