随着(zhe)一季报披露完毕(bì)，有着(zhe)“专业买手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)三(sān)只基金是全市(shì)场公募(mù)FOF一季度(dù)持(chí)有只数最多的权益基金，相比去年四(sì)季度(dù)，易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革取代融通健康(kāng)产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前(qián)三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资产，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理认(rèn)为，中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基(jī)金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年末(mò)是与融通健(jiàn)康产业(yè)并列首位(wèi)。在(zài)此之前，则(zé)由海富通(tōng)改(gǎi)革驱(qū)动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有等(děng)基金(jīn)在一季度均重点(diǎn)配(pèi)置(zhì)华商新趋势(shì)优选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基(jī)金将华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基(jī)金份(fèn)额(é)4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍，华商新趋势(shì)优选基金(jīn)成立于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格(gé)著称，截止今(jīn)年(nián)一季(jì)度末，成立以(yǐ)来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方达科(kē)瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注(zhù)估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司(sī)敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度(dù)新(xīn)进公募(mù)FOF买入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达(dá)供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达供给改革(gé)基金(jīn)经理(lǐ)杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博(bó)士，有过(guò)多(duō)年化工(gōng)研究经验，他坚持(chí)在熟悉的(de)行(xíng)业内把握投(tóu)资机会，并(bìng)通过(guò)努力不断扩大能力圈(quān)，目前行业配置中国人去巴基斯坦安全吗更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位(wèi)列增持份额(é)前三；偏股(gǔ)混合基(jī)金增持(chí)前三则(zé)被(bèi)易方(fāng)达信(xìn)息(xī)产业(yè)、财通资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中和(hé)占(zhàn)据(jù)；股票基(jī)金增持前(qián)三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是(shì)交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场整体表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分化较(jiào)大。受(shòu)益于数字经济(jì)政策的提振与人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地(dì)产和新能源等(děng)板块表现较弱(ruò)。从一季(jì)度披(pī)露的情(qíng)况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度(dù)末对涨幅(fú)过高行业(yè)基金进行了减仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业绩(jì)领先的(de)兴全(quán)安(ān)泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在(zài)一(yī)季报中表示，本(běn)季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维(wéi)持权益资产的仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部(bù)分转债品(pǐn)种，增加(jiā)其他确定(dìng)性较高的(de)绝对收(shōu)益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既(jì)定的策略(lüè)参(cān)与股票定增、大宗(zōng)交易等投资(zī)机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依(yī)然保(bǎo)持略(lüè)超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的配置策(cè)略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对收益和绝(jué)对(duì)收益(yì)的投资(zī)机会不断(duàn)增(zēng)厚(hòu)组合(hé)收益(yì)，通(tōng)过“多(duō)资(zī)产(chǎn)、多(duō)策(cè)略”的方式(shì)来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大(dà)之列。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基金经理对全年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体(tǐ)上除(chú)了(le)向小市值成(chéng)长风格有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金(jīn)经(jīng)理对今(jīn)年(nián)全年(nián)股(gǔ)票市场的(de)主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判(pàn)断，在(zài)操作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格(gé)基金和股票(piào)，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来(lái)计划视(shì)相关板块的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基(jī)金(jīn)经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚(jiān)持长期资产(chǎn)配置策略，但继(jì)续对(duì)部(bù)分(fēn)主动权益基金进行了分散和优化，在(zài)一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的(de)市场中，基于对(duì)长(zhǎng)期基(jī)本面、行业(yè)景气度(dù)、估(gū)值、性(xìng)价比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业(yè)风格的持(chí)仓结构进(jìn)行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分(fēn)短期表(biǎo)现较差的(de)行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附(fù)近的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固(gù)收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面(miàn)，基于(yú)不同板块(kuài)的基(jī)本面和估(gū)值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收(shōu)益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度(dù)降低了深度价(jià)值和(hé)价值质量(liàng)等偏(piān中国人去巴基斯坦安全吗)价值策略的基(jī)金(jīn)的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风格的(de)基金，适度(dù)增加(jiā)了偏(piān)成长策(cè)略的基金的配(pèi)置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期(qī)低位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成(chéng)长策(cè)略基金的配置(zhì)比例。不(bù)过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基金，很少去(qù)追逐那(nà)些(xiē)短期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基(jī)金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金的权(quán)益类资产实际(jì)配(pèi)置(zhì)比例为(wèi)71％，相对年(nián)度目标(biāo)配置(zhì)比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)一季度操作上围(wéi)绕经济增(zēng)长和政(zhèng)策支持方(fāng)向作(zuò)为调整(zhěng)配置主要方向，组合主(zhǔ)要(yào)提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期(qī)增速较(jiào)高板块的配置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方(fāng)面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块(kuài)、受(shòu)益于社会经济活动趋(qū)于正常(cháng)的消(xiāo)费医药(yào)板块，以及(jí)受(shòu)益(yì)于(yú)产业周期见底及国(guó)产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未来(lái)市(shì)场(chǎng)存在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们(men)也在一(yī)季报中提到(dào)了(le)对当下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济数(shù)据真空期的(de)度(dù)过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入(rù)验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部向上(shàng)修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值修复。从确(què)定性和(hé)未(wèi)来发(fā)展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中在(zài)大消费(fèi)板块内(nèi)重点关(guān)注航(háng)空出行供需格局和(hé)票价弹性带来的潜在(zài)超预期(qī)机会。投资端关注地产链(liàn)以(yǐ)及一带(dài)一路带动下的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年基金经(jīng)理(lǐ)杜(d中国人去巴基斯坦安全吗ù)习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分(fēn)位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸(xī)引(yǐn)力的水平，为长期投(tóu)资(zī)提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复是确定性的(de)，节(jié)奏(zòu)与幅度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码(mǎ)托底的空间。结构上(shàng)，维持(chí)此前判断(duàn)，关注(zhù)受益(yì)于(yú)稳内需(xū)政策加(jiā)码(mǎ)的领域，包(bāo)括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技术对(duì)经济(jì)各个(gè)领域(yù)的影响；对消(xiāo)费服务(wù)业来讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注度有望随着(zhe)节(jié)日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三(sān)年持有(yǒu)基金经(jīng)理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来看(kàn)，当前中国经(jīng)济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的(de)正常回调(diào)。复盘历(lì)史(shǐ)上(shàng)的(de)复苏周期，权益(yì)方(fāng)面均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市(shì)场的生态(tài)，市(shì)场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构(gòu)方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估(gū)计市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业(yè)受益改善(shàn)幅(fú)度，不(bù)断(duàn)挖(wā)掘一(yī)季(jì)报超预期(qī)、全年指引(yǐn)较好的(de)细分方向。同时，因(yīn)处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来持续(xù)关(guān)注以下三个方向：一(yī)是(shì)顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关(guān)注(zhù)央(yāng)国企改(gǎi)革能否带来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板块的(de)场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板块(kuài)，特(tè)别是国产替代的关键环节，是(shì)长期关注的(de)方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看，半导体行业(yè)可(kě)能(néng)在下半(bàn)年(nián)周(zhōu)期见(jiàn)底，计算机行业(yè)的景气度相较于去(qù)年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有可(kě)能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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