北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增(zēng)就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下(xià)降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上(shàng)个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年(nián)2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级宏观分析师(shī)周之(zhī)云(yún)告诉期货(huò)日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数(shù)据公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降却仍(réng)然(rán)高企的(de)劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性(xìng)因(yīn)素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的(de)增长提(tí)供(gōng)了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应(yīng)该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连续第(dì)三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在(zài)降温。包括最近(jìn)几周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之(zhī)云(yún)说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会(huì)导致消费(fèi)者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半(bàn)年货币政策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数(shù)超预期将引导贵(guì)金属步(bù)入调整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联(lián)储最(zuì)后一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实(shí)际(jì)利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息(xī)会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示(shì)，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影响(xi在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录ǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联(lián)储是(shì)否结束加息(xī)需要(yào)看到(dào)通胀(zhàng)明(míng)显回(huí)落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要看到就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历(lì)史(shǐ)经(在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录jīng)验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市(shì)场预(yù)期美(měi)联储年内(nèi)或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就(jiù)业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要(yào)降息，但就业市场并不(bù)配合，美国(guó)就业(yè)市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就意味着美(měi)联储可(kě)能会在(zài)较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期提(tí)振美(měi)元(yuán)指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期(qī)看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息(xī)的博(bó)弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收益率持(chí)续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息(xī)并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时(shí)间(jiān)，美联(lián)储表示美国(guó)银(yín)行系(xì)统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)系统风险并未(wèi)解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资(zī)和(hé)库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和(hé)衰退的共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)和美(měi)元(yuán)指数(shù)将持(chí)续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入(rù)配置思路，短线则可(kě)买入(rù)黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的(de)全球黄(huáng)金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求(qiú)较高，但其余(yú)投资(zī)者购(gòu)买(mǎi)量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格(gé)其关键作用的(de)黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去(qù)年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用(yòng)品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个(gè)基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历(lì)史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银(yín)行(xíng)业风险仍(réng)在(zài)蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂(zàn)停加息(xī)并将(jiāng)进入降(jiàng)息(xī)周期，实(shí)际(jì)利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地(dì)然(rán)后转降息预(yù)期，从而刺(cì)激价格(gé)继续在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能(néng)会维系较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利(lì)率环境(jìng)到(dào)底会对经(jīng)济和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况下，对待(dài)金价节节攀(pān)高的观(guān)点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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