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　　美联储布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，决策者可能不得不进(jìn)一(yī)步提(tí)高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时间，看看经济数(shù)据(jù)表现再(zài)决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏制(zhì)了(le)通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处(chù)于(yú)通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能(néng)确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经(jīng)济严重下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基(jī)线情(qíng)境是经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市(shì)场可能略(lüè)有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人(rén)物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王(wáng)”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场(chǎng)互(hù)联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及(jí)其他国(guó)家和(hé)地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地(dì)基础设(shè)施机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方面互(hù)联互通的(de)机制安排，参(cān)与内(nèi)地(dì)银行(xíng)间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投(tóu)资者需与外汇(huì)交易中心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为(wèi)上(shàng)海清算所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业(yè)务的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投(tóu)资(zī)者(zhě)为(wèi)符合人(rén)民银行要求并(bìng)完(wán)成(chéng)内地(dì)银(yín)行间债券市场准入备案的(de)境外机(jī)构投资者，并(bìng)经(jīng)外(wài)汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的(de)境(jìng)外投资(zī)者需同时申请成为场外结算(suàn)公(gōng)司的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每日交易(yì)净限额为200亿(yì)元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关(guān)于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一(yī)个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公(gōng)司后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技(jì)术(shù)原因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易(yì)所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预期以及(jí)欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅(fú)下(xià)挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连(lián)续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的利多预(yù)期(qī)。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部(bù)数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持(chí)续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求的重要力(lì)量。另一(yī)方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的(de)停机计划(huà)，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落地(dì)效应(yīng)以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)预估(gū)超预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于马来(lái)西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面(miàn)供(gōng)应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基(jī)本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布的一(yī)项调(diào)查显示(shì)，全(quán)球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且(qiě)马来西(xī)亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸(mào)易(yì)商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库存也(yě)由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个(gè)半(bàn)月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示(shì)，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和(hé)国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存都(dōu)在下(xià)降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的(de)主要(yào)原因来自(zì)于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出(chū)口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)大幅下降，主要是受(shòu)到(dào)年(nián)初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高(gāo)位运行(xíng)导致棕榈油(yóu)替代(dài)性能大大增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国(guó)和印度(dù)作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求(qiú)国库存(cún)偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是(shì)去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去(qù)库更多(duō)是供需(xū)双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口增加，也(yě)就(jiù)是说进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需(xū)要产地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的(de)发(fā)生(shēng)和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随(suí)着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在(zài)美国银(yín)行(xíng)业的(de)任何可能的风险蔓(màn)延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前(qián)基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国内市(shì)场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品(pǐn)种(zhǒng)带来(lái)压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低(dī)水平。在此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如(rú)棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟(méng)工(gōng)业(yè)消费和食用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物(wù)柴油产量的大(dà)幅(fú)波动(dòng)，加(jiā)上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波(bō)动仍(réng)然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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