A股“股王”之争进入(rù)白热化(huà)阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是(shì)一(yī)场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等(děng)数据(jù)计算，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年(nián)股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关(guān)注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全球资本(běn)市场市(shì)值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐股(gǔ)王生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字rong>。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三(sān)年的(de)消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动一(yī)度超越贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)市值(zhí)这一(yī)历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推(tuī)进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步(bù)已(yǐ)成提升(shēng)生产力(lì)的重要因素，二(èr)级(jí)市(shì)场对科(kē)技企业的态度能(néng)一(yī)定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的(de)生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字科技股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创(chuàng)新(xīn)业(yè)务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务(wù)的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正(zhèng)在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来(lái)看，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字(zì)头(tóu)的中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依(yī)托(tuō)船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨(yǔn)落(luò)大部分主要(yào)是由于行业景气度(dù)变化以及股市景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期(qī)稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一(yī)家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普(pǔ)遍观(guān)点(diǎn)还(hái)是(shì)认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅(máo)台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅(máo)台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为，大(dà)致归(guī)结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化(huà)的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国移动虽掌握(wò)着大把的(de)通信(xìn)类资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问(wèn)题(tí)，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据(jù)可(kě)以看(kàn)出，中国移动今年(nián)一(yī)季度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差别(bié)不大(dà)，销售毛(máo)利率更是(shì)有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系(xì)列信号表明(míng)中国(guó)移(yí)动可能正在迎来(lái)一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网和(hé)智(zhì)能(néng)化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动(dòng)数(shù)字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提(tí)升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司(sī)收(shōu)入增长的第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动(dòng)云收(shōu)入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。