金融界5月(yuè)11日消息 央行今日发布(bù)2023年4月份金融数据。4月末，广义货(huò)币（M2）余(yú)额280.85万亿元(yuán)，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分(fēn)点，比上年同期高1.9个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。初步统(tǒng)计(jì)，2023年4月社会融资规模增量为1.22万(wàn)亿元，比上年同期多2729亿元。其(qí)中，对实体经济发放的人民币(bì)贷款增加(jiā)4431亿元，同比多增(zēng)729亿元；对(duì)实体(tǐ)经济发(fā)放的(de)外币贷款(kuǎn)折合人民币减(jiǎn)少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人(rén)民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元。其中，住户存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿元(yuán)，非金融企业存款减少1408亿元(yuán)，财政性存款增(zēng)加(jiā)5028亿元，非银行业金融机(jī)构存款增加2912亿元。4月末，外(wài)币存(cún)款余额8819亿(yì)美(měi)元，同比下降11.6％。4月(yuè)份外(wài)币存款减少296亿美(měi)元(yuán)，同比少减192亿美(měi)元。

　　申万宏源速评(píng)认为，M2同比回落，主(zhǔ)因居民(mín)存款(kuǎn)13个月以(yǐ)来同比首次转为减少，但更可(kě)能重回表外(wài)资产，而非用于消费，消费在二(èr)季(jì)度同样处(chù)于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比回(huí)落(luò)0.3个比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个月以来(lái)首次转负。4月居(jū)民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累(lèi)M2同比0.2个百分点。

　　对(duì)此，中信证券点评如下：在经(jīng)历了一(yī)季度的爆发(fā)式增长后，信(xìn)贷在4月明显(xiǎn)回(huí)落。从结构上来看，居民部(bù)门(mén)再次(cì)“缩表”，不过企业中长期贷款(kuǎn)有较(jiào)强韧性。信(xìn)贷(dài)回落可能是(shì)因为一季度透支了部分(fēn)银行信(xìn)贷额度和企业(yè)信贷需求，而且4月地产销售也边际(jì)走弱。社融增速与上(shàng)月持平(píng)，非标融资持续好转。M2增(zēng)速在(zài)高(gāo)基数下回落。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同比回落(luò)主因居(jū)民存款13个(gè)月以来同比首(shǒu)次转为(wèi)减少，但更(gèng)可能重(zhòng)回表外资(zī)产，而非用(yòng)于(yú)消费(fèi)，消(xiāo)费在二季度同样处于“N型(xíng)”第二步(bù)中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个月以来首次转负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增(zēng)速(sù)差收敛(liǎn)0.5个百分点(diǎn)至(zhì)7.6%，主要源于个人存(cún)款的流出而非企业活(huó)期存款大幅改善，和(hé)地(dì)产销售的再度转冷有(yǒu)关。

　　4月份人民币存款大幅(fú)减少的问题，中信证(zhèng)券认为是季节(jié)性(xìng)波动。因为(wèi)银行倾向于让理财产品(pǐn)在(zài)季末到期，使资金回流(liú)成(chéng)存(cún)款，以(yǐ)应对考(kǎo)核，然(rán)后(hòu)在(zài)下季初发(fā)行(xíng)新(xīn)的理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)承接。因此居民(mín)存款(kuǎn)在(zài)季末季初常(cháng)出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许(xǔ)反映了(le)企业经营活跃度有(yǒu)所提升。

　　招(zhāo)商宏观与(yǔ)中(zhōng)信证券看(kàn)法(fǎ)较为(wèi)一致，招商宏观表示(shì)居民存(cún)款减少符合季节性规律(lǜ)。在本月数据中，居(jū)民端出(chū)现了新(xīn)增存款(kuǎn)，新(xīn)增贷款(kuǎn)同时收(shōu)缩(suō)的情况。从历史(shǐ)规律来看(kàn)，4月及(jí)比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁7月一般(bān)是居民存(cún)款减少的时(shí)点。以4月为例(lì)，今年1.2万(wàn)亿居民存款(kuǎn)的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万(wàn)亿）及2021（减少1.57万亿）。目前(qián)无法从4月数据得出类似(shì)居民加速(sù)偿还(hái)房贷等结(jié)论。

　　对于居(jū)民(mín)存款的去向问(wèn)题，申万(wàn)宏(hóng)源分析认为(wèi)4月居民存款减少(shǎo)更(gèng)可能去向(xiàng)表外资产(chǎn)，而(ér)非消费领域。

　　对于4月的信贷结构问题，招商宏观表(biǎo)示在放缓的(de)信贷投放中，结构特征依然明显。企业中长期(qī)贷款贡献了新增信贷的绝大部(bù)分，居民端中长(zhǎng)期信贷出现收缩。这(zhè)种结构特(tè)征反映了居(jū)民端在(zài)前(qián)期购房需(xū)求脉(mài)冲式释放后信心仍然不足的情况(kuàng)。如(rú)果没有进一步(bù)的政策(cè)支撑，不排除居民(mín)端(duān)新增(zēng)信贷量会持续(xù)维持在低位(wèi)。

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