北京时间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答了来自全(quán)球投资者5个(gè)多小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投(tóu)资(zī)者分享了投资、成(chéng)功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股东会上表示(shì)，他和芒格依然高(gāo)度(dù)看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为(wèi)对苹果公司带来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前(qián)没有一家(jiā)公司可(kě)以与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在第一时间获(huò)取本次股东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第一(yī)个阶段(duàn)价(jià)格(gé)很好，第(dì)二个阶段(duàn)由于他(tā)们去年优异的业(yè)绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来(lái)，这部分股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这(zhè)将使我们(men)的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导致我们在(zài)财务(wù)报表中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们有很多产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些(xiē)产(chǎn)品很难让人(rén)们只去(qù)沃尔玛购买，我们(men)也会(huì)把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希(xī)望能够(gòu)拥有多个(gè)具(jù)备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不(bù)在于是否开(kāi)新店(diàn)。我和查(chá)理为了把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过很多尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得走对(duì)了(le)方向(xiàng)，但(dàn)后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历史，虽然有(yǒu)自己的魔(mó)力，但(dàn)魔力(lì)也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行(xíng)业是(shì)一个（经营）非常困(kùn)难的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如(rú)疫情(qíng)前有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情的来临，客(kè)流量(liàng)减少了，但电影院不(bù)能(néng)减(jiǎn)少影片供应，也不(bù)能减(jiǎn)少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的(de)事(shì)情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了(le)

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出(chū)售动视暴(bào)雪股份(fèn)是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露(lù)的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于(yú)微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了，为(wèi)了(le)达成(chéng)这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行(xíng)了(le)合作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最终结(jié)果会(huì)如何(hé)，但(dàn)即(jí)使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比(bǐ)已超过(guò)了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的(de)股份(fèn)占比不高，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消(xiāo)费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让消费者选是(shì)放(fàng)弃(qì)买(mǎi)手(shǒu)机还(hái)是放弃买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何(hé)发展，但(dàn)我们知道(dào)什么是(shì)正确的(de)价(jià)格，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费者行为方(fāng)面(miàn)做一定的预(yù)测，以及它对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表示担(dān)忧，认(rèn)为这(zhè)已经(jīng)接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的(de)。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式更好。消费(fèi)者花(huā)钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会(huì)花1500美(měi)元(yuán)买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第(dì)二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会(huì)放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台积(jī)电拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了(le)提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速(sù)买入(rù)卖(mài)出台积电(diàn)的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看(kàn)来台积电是(shì)世界范围内管理最完善且最重要的(de)公司之一，即使(shǐ)是(shì)5至20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产能(néng)，但我(wǒ)认为(wèi)，它(tā)只能留在(zài)（中(zhōng)国(guó)）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司(sī)参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来(lái)，目前我们(men)没有一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。何(hé)况它们还(hái)拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高估了自(zì)己，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是(shì)否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不需要(yào)高估(gū)就能(néng)成为天才的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪明(míng)，我想他的智(zhì)商可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的(de)不(bù)多(duō)，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么(me)多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂热，致(zhì)力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和(hé)查(chá)理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如(rú)福特汽(qì)车公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特(tè)看起来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通用汽车公司1932年(nián)的年度报告(gào)，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外(wài)，美国的(de)汽(qì)车公司还会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实(shí)也(yě)并非如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功。现在(zài)它(tā)带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨(jù)大(dà)的资金成本和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于(yú)人(rén)工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一(yī)看(kàn)，会发现自动(dòng)化操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还是觉得(dé)用人可(kě)能更好，因(yīn)为人工智能并不能(néng)取(qǔ)代很多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目(mù)前(qián)还(hái)不能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但(dàn)很(hěn)多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界，但它并不能(néng)改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收益的(de)机会(huì)在降低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技术创造(zào)新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益(yì)的机会(huì)在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域都有(yǒu)新的改变，新的事(shì)物永(yǒng)远在不断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这其中会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面(miàn)的问题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们(men)在这(zhè)个方面做了非常(cháng)多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做(zuò)的(de)还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市场红周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历(lì)能源行业(yè)的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美(měi)国(guó)的公共事业公(gōng)司(sī)，我们希望能够在全(quán)国(guó)的每一个(gè)州制(zhì)定不同(tóng)的计(jì)划，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进行(xíng)了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事业方面希(xī)望能(néng)够取得的(de)成绩，但这(zhè)个过(guò)程是不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者(zhě)提(tí)出(chū)的硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，这是灾难(nán)性的，即(jí)使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公(gōng)司(sī)的限(xiàn)额是25万(wàn)美(měi)元(yuán)，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就像他(tā)们不会让债(zhài)务上限导致(zhì)世(shì)界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公(gōng)开向(xiàng)美(měi)国(guó)公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次(cì)事件引发(fā)的(de)后(hòu)续问题会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在(zài)1931年(nián)因为银行挤兑而(ér)失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我们做了一件(jiàn)非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是(shì)不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则(zé)

　　导致银行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责(zé)任。他们改变了(le)很多次保证金要(yào)求，因为我(wǒ)们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银(yín)行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在(zài)批(pī)评美联(lián)储失职(zhí)。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次世界大战(zhàn)中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子(zi)和其他人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券、国防(fáng)债券(quàn)和储(chǔ)蓄(xù)债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏(hóng)观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“银行业可以有各(gè)种各样的新(xīn)发明，但(dàn)它(tā)需(xū)要有旧的(de)价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目(mù)前的(de)情况下(xià)，可能会发生(shēng)很多事(shì)情。你(nǐ)必须(xū)有惩(chéng)罚(fá)，打击(jī)那些制造问题的人(rén)。如(rú)果他们(men)承担了不该承担的风(fēng)险，如果你要改变人们(men)未来的行为(wèi)方式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别人做的(de)一些(xiē)风险性事情，银行可能(néng)是(shì)一个非(fēi)常不错的(de)投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美(měi)元(yuán)投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最(zuì)终可能会(huì)拥有(yǒu)许(xǔ)多(duō)银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币(bì)失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元(yuán)化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元是储(chǔ)备货(huò)币，我看不到任何其他货(huò)币能(néng)够取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人(rén)能理解(jiě)现在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚(chǔ)，但是(shì)他也不能(néng)完全控制我们的财(cái)政政(zhèng)策。当疫(yì)情发生(shēng)的时候，并没有人知道(dào)需(xū)要印多少数额的货币才(cái)能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会(huì)对货币失去信心(xīn)，他(tā)们的行为方式可能(néng)会(huì)完全不(bù)同。我们无法预测(cè)，但我们(men)知道这不(bù)是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上(shàng)市公司涉(shè)及(jí)保险业务(wù)，但(dàn)没有一家是自己愿意去(qù)投的(de)。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖可保险已(yǐ)经是一家(jiā)技术公司(sī)，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解释，盖可(kě)在(zài)技(jì)术方面需要做的工(gōng)作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常(cháng)好(hǎo)，这背(bèi)后有两个原因，首(shǒu)先(xiān)是减(jiǎn)少了前一年(nián)的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的商业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也(yě)不会(huì)受(shòu)到(dào)不良(liáng)贷(dài)款等一系列(liè)负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人(rén)们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者(zhě)提(tí)出(chū)的伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁路(lù)公司(sī)面临的机遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一(yī)团队的运营指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历(lì)了一段(duàn)困难时(shí)间，但(dàn)好在我们走出疫情和(hé)供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不(bù)过还面临(lín)劳(láo)工问题(tí)和其他一些问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢(huī)复(fù)铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期为客(kè)户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的(de)历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都不想成(chéng)为一(yī)个没(méi)有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更(gèng)多的(de)企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加，而(ér)投资者不需要花任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造了(le)超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关施为什么读yi什么意思，施怎么读啊于是(shì)否对持有的超过1000亿(yì)美(měi)元的现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特回答道(dào)，为(wèi)什么要(yào)派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是(shì)收购伟(wěi)大的企业。我们可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆(duī)公(gōng)司(sī)，这(zhè)种事(shì)情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以当一(yī)家好(hǎo)公司面临(lín)被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会(huì)把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什(shén)么(me)让股价稳步上涨。我们(men)有足够(gòu)的钱(qián)，我们(men)正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期防(fáng)御能力(lì)之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们(men)不关(guān)心(xīn)季度预算是否达标(biāo)，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的(de)事业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年(nián)试图涉足百货(huò)商(shāng)店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案(àn)绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图(tú)洞(dòng)悉的是消费者(zhě)的(de)行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那(nà)也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当(dāng)然现在(zài)我还(hái)在位，格雷(léi)格(gé)的主要施为什么读yi什么意思，施怎么读啊价(jià)值(zhí)是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管理(lǐ)更(gèng)多的(de)事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议(yì)，但格雷格(gé)是做出最(zuì)终决定的那个人。未来(lái)我们还(hái)需要更多的优秀人(rén)才(cái)，去(qù)涉及(jí)更多的(de)业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们(men)是绝不(bù)会让他(tā)们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优秀(xiù)在于(yú)从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变(biàn)一个体系，而总是会(huì)去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天(tiān)都会(huì)聊天(tiān)，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访(fǎng)日本(běn)五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了(le)为何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那(nà)些企业，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们(men)是一些令人(rén)难以置信(xìn)的投资机(jī)会(huì)，一直是非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走(zǒu)访是非(fēi)常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的(de)伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特(tè)提出了一百年后伯(bó)克(kè)希尔的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家公(gōng)司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非(fēi)负债(zhài)，以往记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还(hái)是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可(kě)以在国家(jiā)的经(jīng)济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯(bó)克(kè)希(xī)尔的(de)股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他(tā)仍(réng)会(huì)做出(chū)与现在相同(tóng)的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和(hé)查理定下了非常(cháng)优(yōu)秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为股票回购将同时(shí)对股东(dōng)和(hé)公司自身(shēn)的(de)运营产生益(yì)处，如果资(zī)本(běn)足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过(guò)回购来提升单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因此当时机(jī)来临(lín)，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人(rén)生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只股(gǔ)票(piào)拿好就行，但这并不适(shì)合所(suǒ)有人。如(rú)果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观(guān)，重要的是：你要践行(xíng)这样(yàng)的价值观，并(bìng)和他们(men)谈论这(zhè)个价值观，从他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进(jìn)行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都存在各自的(de)问题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解(jiě)以及他们的建(jiàn)议。这件事情对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人完(wán)全不向他们(men)的孩子透露(lù)任何遗嘱有关(guān)的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知(zhī)道遗嘱上的(de)内容——这在以后(hòu)会很难更改(gǎi)，我认(rèn)为这是(shì)家(jiā)长(zhǎng)犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如花(huā)钱要量入为出(chū)，花的(de)钱要比赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边有(yǒu)能量(liàng)的人和(hé)活(huó)动(dòng)；要活到(dào)老学到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如(rú)果你能做到这一切(qiè)，那(nà)你一定会成功。如(rú)果做不到，成功就需(xū)要更多的(de)运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们(men)都(dōu)非(fēi)常热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作(zuò)环(huán)境，没有什么能比(bǐ)这更美(měi)妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他(tā)的书(shū)中写下一些非常有(yǒu)说服力的话(huà)，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年施为什么读yi什么意思，施怎么读啊(nián)间(jiān)所从(cóng)事和热爱的(de)工作都(dōu)是(shì)错(cuò)误(wù)的(de)。我看了这本(běn)书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一(yī)遍(biàn)。无论他的想法(fǎ)是(shì)否正确(què)，我都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名(míng)，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜(bǎng)上排(pái)在差(chà)不多第300名或(huò)第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其(qí)领域里(lǐ)具(jù)有这(zhè)样持(chí)续的地位(wèi)？”

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