财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安(ān)在(zài)4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一(yī)份则(zé)是(shì)沪(hù)市(shì)金融业主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化(huà)中促进金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽管披上(shàng)了(le)主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的(de)严重(zhòng)低配和(hé)低估。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此(cǐ)前(qián)获批的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银(yín)行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单(dān)一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当前市(shì)场，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来(lái)看不DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品起的那(nà)些低(dī)增速的企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家(jiā)上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本(běn)面预(yù)期极(jí)度悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估(gū)值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银行(xíng)和(hé)招商(shāng)银行(xíng)，其余(yú)银(yín)行均处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目(mù)标价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体(tǐ)经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是(shì)银行股相对于(yú)其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财(cái)通证券研(yán)报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极(jí)低(dī)也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高(gāoDHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品)股息(xī)策(cè)略以其(qí)确定(dìng)的股息收(shōu)入(rù)和较(jiào)高的安全边际(jì)可以(yǐ)为投资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估值处于历(lì)史低位(wèi)的银行(xíng)板块是高股息(xī)策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季(jì)度是业(yè)绩(jì)低点。随着大(dà)行重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季(jì)度农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化(huà)及(jí)衍(yǎn)生(shēng)品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内(nèi)银行(xíng)仍(réng)然具(jù)有较好的(de)投(tóu)资机会。以国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大部分的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行(xíng)还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些问(wèn)题(tí)得到改善(shàn)，从而(ér)提高银(yín)行的(de)利(lì)润增速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市(shì)场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站在中特(tè)估背景下去看(kàn)金(jīn)融(róng)股(gǔ)的(de)爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当(dāng)成(chéng)行(xíng)情结束(shù)的指标，其(qí)背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代(dài)表市(shì)场没(méi)有别的方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金(jīn)融股走强(qiáng)来(lái)看，市(shì)场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部(bù)分(fēn)中小市(shì)值板块成交量(liàng)相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现(xiàn)也不是(shì)单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易(yì)结构容易被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的(de)前奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议(yì)不要单一映(yìng)射分析。

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