5月以来(lái)，港股市(shì)场仍在(zài)持(chí)续下(xià)跌，最(zuì)近一(yī)个交易日即5月25日主要(yào)指(zhǐ)数更是创出年内收市新低。不过，虽(suī)然多只(zhǐ)投资港(gǎng)股(gǔ)的ETF产品年内收益告(gào)负，但(dàn)资金越(yuè)跌(diē)越买，多(duō)只港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅明(míng)显(xiǎn)，纷纷创下历(lì)史(shǐ)新高。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续(xù)增长，最新(xīn)份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对此表示(shì)，港股作为(wèi)离岸市场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随国内市(shì)场，而流动性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市(shì)场走势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资(zī)性(xìng)价比，看好人工智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的(de)投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF、广发港(gǎng)股创新(xīn)药ETF年内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产(chǎn)品中位(wèi)列前二。而(ér)易方(fāng)达、富国基金等旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产品份额(é)也实现(xiàn)倍数(shù)增幅(fú)。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持(chí)续(xù)增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新(xīn)份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继(jì)续蝉联市(shì)场规模最大的(de)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平均收益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股市场持(chí)续(xù)震(zhèn)荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回(huí)调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港(gǎng)股再度缩(suō)量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在(zài)同日创下年内收市新低；而(ér)整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨少，波(bō)动中枢朝(cháo)下移动。

　　对(duì)于近期港股市场波动下跌，广发恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF基(jī)金经(jīng)理刘杰(jié)分析系受多个因素影响。一(yī)方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期(qī)和弱(ruò)复苏叠(dié)加的阶段；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性(xìng)，美国债(zhài)务上限到期(qī)带来(lái)的债务违约风险也对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊(náng)括(kuò)了大部分(fēn)内地互联网以及新经济领域上市公司，5月份(fèn)日本正式出(chū)台了制造设备管制措施，加大(dà)了市场(chǎng)对于国内科技领域的(de)担(dān)忧(yōu)，同(tóng)期A股(gǔ)市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的(de)表现。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳泓(hóng)认(rèn)为，港(gǎng)股近期波(bō)动较大主要有基本面以及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来看，去年防疫政策(cè)转向后(hòu)市场对(duì)于国内(nèi)疫后复苏有(yǒu)较高(gāo)的预期(qī)，“从春节前后(hòu)的复苏情况(kuàng)，我们(men)确实看(kàn)到(dào)由于线(xiàn)下(xià)场景(jǐng)的修复，消(xiāo)费需求出现(xiàn)了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经济整体相较一季(jì)度环比有所减弱，这也使(shǐ)得(dé)市场对于国内经济(jì)复(fù)苏(sū)预期开始修正，整体(tǐ)盈利端(duān)预(yù)期有所(suǒ)下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外对(duì)于暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息的节奏出现反复，人民币汇率也(yě)在持续(xù)走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而(ér)流(liú)动性与海外流动性相关度较(jiào)高(gāo)，在基本(běn)面及流动性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。

　　中融基金(jīn)直言，港(gǎng)股从Beta的角度是(shì)中美经济相(xiāng)对(duì)强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开国门(mén)之(zhī)后我们(men)预期中国经济向上(shàng)，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美两边的(de)状态变化还(hái)是需要更长(zhǎng)时间，但大概率(lǜ)还是会发生(shēng)的(de)，在这个过程(chéng)中(zhōng)的(de)波折(zhé)就对应着人民币汇(huì)率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域投资机(jī)会

　　尽(jǐn)管年(nián)内持(chí)续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市(shì)场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，并看好(hǎo)人工智(zhì)能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域(yù)的投资(zī)机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美银行(xíng)业危机影(yǐng)响(xiǎng)和主要经济体(tǐ)政策变化扰(rǎo)动，今年以来(lái)港(gǎng)股持续回调，整(zhěng)体表(biǎo)现不如A股(gǔ)。但随着国内外(wài)流动性压力(lì)持续缓解，未来港股(gǔ)资金面(miàn)或有机(jī)会(huì)得到(dào)改善，结合当(dāng)前的低估值水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较大且回(huí)调较多的细(xì)分板块或许是值得关注的方向，例(lì)如恒生科技以及(jí)港(gǎng)股创(chuàng)新药等，若未(wèi)来市(shì)场进一(yī)步回暖，科技领域、港(gǎng)股创新药以及消费复苏(sū)或者更能调(diào)动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议(yì)上(shàng)，广发基金刘杰(jié)认为港股波动性较大，建议投资(zī)者(电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mahzhě)通过(guò)定投(tóu)分散参与，较(jiào)好平衡(héng)风险和机会。同时，选择(zé)更有价值的细分赛(sài)道，或许更符(fú)合未(wèi)来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有望成(chéng)为(wèi)全球投(tóu)资的主线，推动(dòng)了(le)中美股市(shì)的(de)表现，未来人工智能应用或(huò)利好科技相关细分(fēn)领域(yù)。其次，港股创新药是国内医药领域长期(qī)具(jù)备相对优势的细分赛(sài)道，对(duì)比(bǐ)美国创(chuàng)新药占比医药(yào)市(shì)场80％的占比，国(guó)内占比仅为(wèi)10％左右，未(wèi)来(lái)肿瘤等方向需要更多更先(xiān)进(jìn)的疗法和(hé)创新(xīn)药，长期投资价值值得(dé)关注。此外，港股消费行业也(yě)有望上行。因为目前我国经济总(zǒng)量数据回暖，国内经济(jì)长远发展的确定性增强，居民可支配收入增加，消(xiāo)费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是以机构(gòu)和外资为主导的(de)市(shì)场，因(yīn)此海外经济(jì)数据对(duì)港股资金面会产生较大影响。在当前流动(dòng)性持(chí)续承压和较弱的(de)国(guó)际宏观环境背(bèi)景(jǐng)下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳(wěn)定性(xìng)且具备估值(zhí)性价比(bǐ)的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更(gèng)强(qiáng)或者美国经济下(xià)滑比预期更快这二者中任一情景(jǐng)发生甚至同时发(fā)生时，我们可能就会看到人民币(bì)汇率(lǜ)的走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以先重点关注运(yùn)营商等高股息(xī)资(zī)产，而随着市(shì)场预期更进一步强化(huà)，可(kě)以更多关(guān)注(zhù)互联(lián)网(wǎng)、创(chuàng)新药等高弹(dàn)性板(bǎn)块。因为(wèi)消(xiāo)费品的(de)业(yè)绩差异很大，建议更多关注个股的性(xìng)价比与(yǔ)成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来看，当下港股市场(chǎng)具备一(yī)定(dìng)的投资性价(jià)比，当前估值水平仍然(rán)位于历史偏低水平。从基本面角度来说(shuō)，他们认为国内(nèi)经济的(de)复苏(sū)节奏可能大概率是一波三折趋(qū)势(shì)向上(shàng)的弱复苏态(tài)势，当下港股市场已经(jīng)price in经济(jì)复苏(sū)较弱的相对悲观的预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也(yě)会逐步上修(xiū)。而从流动性(xìng)角度来看，美联储(chǔ)暂停加息虽在节(jié)奏上较难判(pàn)断(duàn)，但往未来看是(shì)大概(gài)率事件(jiàn)，预(yù)计人民(mín)币(bì)汇率的(de)压力(lì)也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受(shòu)益于国内(nèi)经济复苏的消(xiāo)费、互联(lián)网(wǎng)、医药等板块仍然值得(dé)重点关注。”张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市场特性，海(hǎ电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mahi)外投资人占比较高，受(shòu)国内(nèi)及(jí)海外(wài)多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投资人可以(yǐ)逢低布局(jú)，更(gèng)多可以采取(qǔ)基金定投的方式投资于港股市场。

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