申万一级的半导体行业(yè)涵(hán)盖消费电子、元件等6个二(èr)级子(zi)行业，其中(zhōng)市(shì)值权重最大的是(shì)半导体行业，该行(xíng)业涵盖132家上市(shì)公司。作为国家(jiā)芯(xīn)片战略发展(zhǎn)的重点领域，半导体行业具备(bèi)研发技术壁垒(lěi)、产(chǎn)品国产替代化(huà)、未来前景广阔等特点，也因此(cǐ)成(chéng)为A股市场有(yǒu)影响力(lì)的科(kē)技板块(kuài)。截至5月10日，半(bàn)导体行业总市(shì)值达到3.19万亿(yì)元，中芯国际、韦尔(ěr)股(gǔ)份等(děng)5家企(qǐ)业市(shì)值在1000亿元(yuán)以上，行业(yè)沪深300企业数量达到16家，无论是头部千(qiān)亿企业(yè)数量还是沪(hù)深300企业数量，均位居科技类(lèi)行业前列。

　　金融(róng)界上市(shì)公司研究(jiū)院发现，半导体行业自2018年(nián)以来经(jīng)过4年快(kuài)速发(fā)展，市场规模(mó)不断扩(kuò)大，毛利率稳(wěn)步提升(shēng)，自主研发的(de)环境下，上市公司科技含量越来越(yuè)高。但与此同(tóng)时，多数上(shàng)市(shì)公司业绩高光(guāng)时刻在(zài)2021年，行业(yè)面临短期库存调整、需求萎缩、芯片基数卡(kǎ)脖子等因(yīn)素(sù)制约，2022年多数上市公司业绩增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)，毛利率下滑，伴随库存风(fēng)险加大。

　　行(xíng)业营收(shōu)规模(mó)创新高，三方面因(yīn)素致前5企业市(shì)占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现(xiàn)营(yíng)业(yè)收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率(lǜ)为(wèi)22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体(tǐ)量(liàng)来看，主(zhǔ)营业(yè)务为半(bàn)导体IDM、光学(xué)模组、通讯产品集成(chéng)的闻(wén)泰科技，从2019至2022年连续(xù)4年营(yíng)收居行业首位，2022年(nián)实现(xiàn)营(yíng)收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳(wěn)步增长，但半导体行业上(shàng)市公(gōng)司的(de)营收(shōu)集中(zhōng)度却在(zài)下滑(huá)。选取2018至2022历年(nián)营收排名前(qián)5的企业，2018年(nián)长电科(kē)技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元(yuán)，占行(xíng)业营(yíng)收总(zǒng)值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企业营收占比(bǐ)下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业收入居前5的企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　至(zhì)于前5半导体公司营收占(zhàn)比下滑，或主要由三方面(miàn)因素导(dǎo)致。一是如韦尔股份、闻泰(tài)科技等头部(bù)企业营(yíng)收增速放缓(huǎn)，低于行业(yè)平均(jūn)增速。二是江波龙、格科微、海光信息等营(yíng)收体量(liàng)居前的(de)企业不(bù)断上市(shì)，并在资本助力之下(xià)营收(shōu)快速增长。三是(shì)当(dāng)半导体行业处于国产(chǎn)替代化、自(zì)主(zhǔ)研发背景下(xià)的高成长阶段时，整(zhěng)个市(shì)场欣欣向荣，企业营收高速(sù)增(zēng)长(zhǎng)，使(shǐ)得(dé)集中度(dù)分(fēn)散。

　　行业归母净(jìng)利润下滑13.67％，利(lì)润(rùn)正增长(zhǎng)企业占比(bǐ)不足五成

　　相比营收，半(bàn)导体行业的(de)归母净(jìng)利润增速(sù)更快(kuài)，从2018年的(de)43.25亿元增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到(dào)电子产品全球销量增速(sù)放缓(huǎn)、芯片(piàn)库存高位等(děng)因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，2022年行业(yè)整体净利润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具体(tǐ)公司来看，归母净利润正增(zēng)长企业达(dá)到63家，占比(bǐ)为(wèi)47.73％。12家企业从盈(yíng)利(lì)转为亏损，25家企业净(jìng)利润腰(yāo)斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同时，也有18家企(qǐ)业净利润增(zēng)速(sù)在100％以上，12家企业(yè)增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)增(zēng)速区间(jiān)

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　2022年(nián)增速(sù)优异(yì)的企业来看，芯原股份涵(hán)盖芯(xīn)片设计、半导体IP授权等(děng)业务矩阵，受益(yì)于先进的芯片定制技术(shù)、丰(fēng)富的IP储备以及强大的设计能力，公司得到了相关(guān)客户的广泛(fàn)认(rèn)可(kě)。去年芯原股份以455.32％的增(zēng)速位列半导体行业(yè)之首，公司利(lì)润从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元(yuán)。

　　芯原(yuán)股份2022年(nián)净利(lì)润体量排(pái)名行业第92名，其较快增(zēng)速与(yǔ)低基数效(xiào)应有关。考虑利(lì)润基(jī)数，北方华创归(guī)母净利润从2021年的(de)10.77亿元增长至23.53亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量(liàng)下增速最快的半导体(tǐ)企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润(rùn)增(zēng)速(sù)居前的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　存(cún)货周转率(lǜ)下(xià)降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对(duì)半导体行业经(jīng)营风(fēng)险分析时，发现存货周转率反(fǎn)映了分立器件(jiàn)、半导体设(shè)备等相关产品的周转(zhuǎn)情况，存货周转率(lǜ)下滑，意味产品流通速度变慢，影响企业现金(jīn)流能(néng)力(lì)，对经(jīng)营造成负(fù)面影(yǐng)响。

　　2020至2022年(nián)132家(jiā)半(bàn)导体企业的存货周转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的(de)是，存货(huò)周转率这一经(jīng)营风险指标反映行(xíng)业是否面临库存(cún)风(fēng)险(xiǎn)，是否出现供(gōng)过(guò)于求的局面，进而对(duì)股价(jià)表(biǎo)现(xiàn)有参(cān)考(kǎo)意义。行(xíng)业整(zhěng)体而言，2021年存货周转(zhuǎn)率中(zhōng)位数与2020年(nián)基本(běn)持平，该(gāi)年(nián)半导(dǎo)体指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周转率中位数和行业(yè)指(zhǐ)数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者(zhě)相关性(xìng)较(jiào)大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导体行(xíng)业存(cún)货周转率同比增长的13家(jiā)企业，较(jiào)2021年(nián)平均同比增长29.84％，该(gāi)年这些个股平(píng)均涨跌幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率(lǜ)同比下滑(huá)的116家(jiā)企业(yè)，较2021年(nián)平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个(gè)股(gǔ)平均涨跌幅为-17.64％。这一数据(jù)说明存货质量下滑的企(qǐ)业，股价表现也往往(wǎng)更不(bù)理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶科(kē)技等营收、市值居中上位置的企业(yè)，2022年存货(huò)周转率均(jūn)为1.31，较(jiào)2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于(yú)行业中位水平。而股(gǔ)价上，两股2022年分别下(xià)跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率表(biǎo)现较差(chà)的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　行业整(zhěng)体(tǐ)毛利率稳(wěn)步提(tí)升，10家企业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行业上市(shì)公(gōng)司整体毛利(lì)率呈现抬(tái)升态势，毛利率(lǜ)中位数从32.90％提升(shēng)至2021年的(de)40.46％，与(yǔ)产(chǎn)业技术迭代升级、自(zì)主研发(fā)等有(yǒu)很(hěn)大关(guān)系。

　　图2：2018至(zhì)2022年(nián)半导体(tǐ)行业(yè)毛利率中位数(shù)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年整体(tǐ)毛利(lì)率中位数为38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个(gè)百分点，与上游硅(guī)料等原(yuán)材料价(jià)格(gé)上涨、电子(zi)消费品(pǐn)需求(qiú)放缓至部分芯片元件降价(jià)销售(shòu)等(děng)因素(sù)有关。2022年半导体下(xià)滑5个(gè)百(bǎi)分点以上企业达到27家，其中富(fù)满微(wēi)2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在(zài)年报中也(yě)说(shuō)明(míng)了与这两方(fāng)面原因有关。

　　有(yǒu)10家企业毛(máo)利率在60％以上，目(mù)前行业最高的臻镭科技(jì)达到87.88％，毛利率居前且公司经营体量较大的(de)公(gōng)司有复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　超半数企业研发费(fèi)用(yòng)增长四成，研发占(zhàn)比不断提升(shēng)

　　在(zài)国外芯片(piàn)市(shì)场卡脖子、国内自(zì)主研发上行趋势的背景(jǐng)下，国(guó)内半导体企业需要不断通过研发(fā)投入(rù)，增加企业竞争(zhēng)力(lì)，进而对长久业绩改(gǎi)观带(dài)来正向(xiàng)促进(jìn)作用。

　　2022年半(bàn)导燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗体行业累(lèi)计研(yán)发费用为(wèi)506.32亿(yì)元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研(yán)发(fā)费用再创(chuàng)新高。具体公司而言(yán)，2022年(nián)132家企(qǐ)业研发费(fèi)用中位数为(wèi)1.62亿(yì)元(yuán)，2021年同期为(wèi)1.12亿元，这一数据(jù)表明2022年半数(shù)企业(yè)研发费用同比增长44.55％，增长(zhǎng)幅度(dù)可(kě)观(guān)。

　　其中(zhōng)，117家（近9成(chéng)）企(qǐ)业2022年研发(fā)费(fèi)用同比增长，32家企业增长(zhǎng)超过50％，纳(nà)芯微、斯(sī)普瑞(ruì)等4家企业研发(fā)费用同比增长100％以上。

　　增(zēng)长(zhǎng)金额来看(kàn)，中芯(xīn)国际、闻泰科(kē)技和海光信(xìn)息，2022年研发(fā)费用增(zēng)长在6亿元(yuán)以(yǐ)上居前(qián)。综合研发费用增(zēng)长率(lǜ)和增长(zhǎng)金额，海光(guāng)信息(xī)、紫光国(guó)微、思瑞浦等(děng)企业(yè)比较突(tū)出。

　　其中，紫光(guāng)国微2022年研发费(fèi)用增长5.79亿元，同(tóng)比增长91.52％。公司去年(nián)推(tuī)出(chū)了(le)国内首款支(zhī)持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产品进入C919大(dà)型客机供应链，“年产(chǎn)2亿件5G通信网络设备用石英谐振器产业化”项目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年(nián)研(yán)发费用(yòng)居前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　从(cóng)研发费用(yòng)占(zhàn)营收比(bǐ)重来看(kàn)，2021年半导体行业(yè)的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发(fā)意愿增强(qiáng)，重(zhòng)视资金投入(rù)。研发费用占(zhàn)比20％以上的企业达(dá)到40家，10％至20％的企(qǐ)业达到42家(jiā)。

　　其(qí)中，有32家企业不(bù)仅连(lián)续3年(nián)研发费用占比在10％以(yǐ)上，燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗2022年研发费用还在3亿(yì)元以上，可谓既有研(yán)发高占比又有(yǒu)研发(fā)高金额。寒武纪-U连续三年研发费用占比居行业(yè)前(qián)3,2022年研发费用占比达到(dào)208.92％，研发费用(yòng)支(zhī)出15.23亿元。目前(qián)公司思元370芯片及加速卡在众多(duō)行业领域中的头部公司实现了批量销(xiāo)售或达成(chéng)合作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大(dà)企业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市(shì)公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗