财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日(rì)迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因为两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资(zī)价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一(yī)份则是沪市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要(yào)议(yì)题。

　　中特(tè)估成(chéng)为(wèi)了(le)市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低(dī)配(pèi)和低(dī)估(gū)。说到(dào)A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获批的央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意见，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估银(yín)行概(gài)念获得资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的(de)加持(chí)，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一(yī)衡(héng)量逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银(yín)行(xíng)板块(kuài)是(shì)作为“国(guó)资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特(tè)估(gū)后(hòu)有比较不错的表现，中特估(gū)有(yǒu)望持续(xù)为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西(xī)安银(yín)行(xíng)涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股(gǔ)也持(chí)续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看(kàn)，以规(guī)模最大的(de)华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银(yín)行股的(de)大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不(bù)起(qǐ)的那些低(dī)增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分红、深度价(jià)值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益(yì)投资一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表(biǎo)示，银(yín)行股这波快(kuài)速上涨，是其在(zài)估(gū)值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济(jì)弱复(fù)苏整体回报率预期(qī)下行(xíng)、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是(shì)中特美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等(děng)来(lái)了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银(yín)行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天(de)流入量(liàng)同(tóng)样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基(jī)本(běn)面预期极(jí)度(dù)悲观都是银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市(shì)场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度(dù)之下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和高股息是银(yín)行股(gǔ)相对于其他(tā)主题板块更(gèng)强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值投资(zī)和长期投资(zī)需要。近年(nián)来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也(yě)为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来新低，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入和较高的安全(quán)边(biān)际可以(yǐ)为投资者提供不错的(de)收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息(xī)策略的(de)理(lǐ)想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大(dà)行(xíng)重定价的压力过去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投(tóu)资(zī)部(bù)基(jī)金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中特估背景下的(de)国内银行(xíng)仍(réng)然具(jù)有较(jiào)好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银(yín)行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国(guó)内银行(xíng)的估值水平是偏(piān)低(dī)的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的(de)修复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出(chū)，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高银(yín)行(xíng)的利润(rùn)增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块的(de)走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在中特估(gū)背景下去看(kàn)金融股的爆发(fā)，并(bìng)不能简单做出市场行(xíng)情(qíng)结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过(guò)去被当(dāng)成行(xíng)情结束(shù)的(de)指标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识映射包括(kuò)不限于大金融爆(bào)发往往代(dài)表市(shì)场没有别的(de)方向、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金(jīn)融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一(yī)地(dì)以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响较多、今(jīn)年行情结构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分析(xī)。

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