财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定程度(dù)上助(zhù)力啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更(gèng)是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季(jì)度营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外资系啤(pí)酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日发布的(de)研报指出，2022年(nián)啤(pí)酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润(rùn)相比去(qù)年(nián)同期(qī)明显提(tí)速(sù)。国(guó)盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势(shì)区域持(chí)续(xù)扭亏、释(shì)放利润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场(chǎng)表现来看，华(huá)润啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累计最(zuì)大(dà)涨幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目(mù)前总(zǒng)市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自(zì)2021年(nián)高(gāo)点迄(qì)今重庆(qìng)啤酒股价跌近(jìn)六(liù)成，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的(de)燕京、上海(hǎi)的力波(bō)、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏(sū)、突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么兰州的黄(huáng)河、重庆的山(shān)城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座(zuò)城(chéng)市都拥(yōng)有自(zì)己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场(chǎng)五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额(é)，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等(děng)水平，市场(chǎng)集(jí)中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有(yǒu)望进一步(bù)提升盈利(lì)水平(píng)。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段时间(jiā突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么n)的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的(de)营业(yè)利润增长将低于去(qù)年的(de)水平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉(jiā)士(shì)伯在(zài)华(huá)运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地(dì)区的销售权(quán)划(huà)归重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的(de)业绩增长(zhǎng)，多亏了(le)高(gāo)端(duān)化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要由外资(zī)啤酒百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力等品牌牢(láo)牢(láo)掌控(kòng)。近年来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开(kāi)始(shǐ)发力。以销量最大的(de)华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng)销大(dà)江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道(dào)。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处(chù)于(yú)产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终(zhōng)端(duān)议价(jià)能力(lì)较(jiào)强，进入存量(liàng)竞争时(shí)代(dài)后，企业(yè)为向高端化转型已(yǐ)多次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将(jiāng)加速(sù)各啤(pí)酒龙头产品结构(gòu)优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近(jìn)几年时有(yǒu)发生。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参(cān)与数量高增，提价(jià)区(qū)域由部(bù)分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推(tuī)出千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的(de)“大师传(chuán)奇”，都是(shì)为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年(nián)推出(chū)价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不可当。产品端方面，公司(sī)在(zài)坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤(pí)等高端产品放(fàng)量，带动整体产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景全(quán)面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全年(nián)业(yè)绩(jì)将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来(lái)自(zì)中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正(zhèng)式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上(shàng)百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端(duān)及(jí)超(chāo)高端(duān)产(chǎn)品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明(míng)目(mù)前市(shì)场更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端(duān)产(chǎn)品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提(tí)价空间较大，高(gāo)端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次(cì)创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾(céng)经(jīng)国产啤酒行业的(de)老大(dà)哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光(guāng)不在(zài)。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业(yè)额甚至被重(zhòng)庆啤(pí)酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年(nián)业(yè)绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一季度延(yán)续高增，净利(lì)同比增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒突(tū)破(pò)增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的(de)成功营销(xiāo)，以及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆这种新零售业(yè)态的落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司(sī)吨(dūn)价(jià)同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君(jūn)食(shí)品点评称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段(duàn)，旺季(jì)动(dòng)销(xiāo)加速、成(chéng)本(běn)优(yōu)化之(zhī)下(xià)，公司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人(rén)士指出，精(jīng)酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间(jiān)，且目前行业格局未(wèi)定，企业拥有(yǒu)弯道超(chāo)车机会(huì)；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品(pǐn)风味(wèi)及应(yīng)用(yòng)场景布局多元化企业，将更(gèng)加能够(gòu)顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可(kě)持(chí)续发展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望成(chéng)为行(xíng)业新引领者。

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