金融界4月21日消息 自国家统计局4月11日发布3月(yuè)份物(wù)价数据(jù)后，近(jìn)日关于(yú)所谓“通(tōng)缩”的话(huà)题就不绝于耳。摩根斯坦利中国(guó)首席(xí)经济学家邢自强今(jīn)天在(zài)CMF演讲称，现阶段低(dī)通(tōng)胀可能是我(wǒ)们的(de)优(yōu)势，至少给(gěi)决策层提供了充足(zú)的政策空间，无需担(dān)忧(yōu)通胀掣肘。

　　低(dī)通胀形势可能是(shì)一种(zhǒng)优(yōu)势

　　而(ér)我们(men)从疫情中复苏走(zǒu)过3个月，并(bìng)且没有采取强刺激，更(gèng)多(duō)靠内生动力，由于我们产能充(chōng)裕(yù)，供给端(duān)恢(huī)复(fù)略快于(yú)需求(qiú)端(duān)，通胀暂时起不(bù)来，有利于物价相(xiāng)对温和的水(shuǐ)平(píng)。

　　邢自(zì)强(qiáng)以欧美(měi)发(fā)达国家(jiā)举例，疫(yì)情之后货币政(zhèng)策强刺激，带(dài)来高通胀后果不得不进行加(jiā)息(xī)，而(ér)矫枉过(guò)正的(de)加息过程又(yòu)带来银行业震荡。在他(tā)看来，现阶(jiē)段低通胀可能是我们的(de)优势，至少给决策层提供了充足的政策空间(jiān)，无需担忧(yōu)通胀掣肘。

　　他认(rèn)为(wèi)，对于(yú)近期(qī)中国(guó)通(tōng)胀水平较(jiào)低可(kě)以(yǐ)看得更乐观一些，不(bù)必担心(xīn)中国会陷(xiàn)入长期(qī)的需(xū)求低迷。

　　关于(yú)就业，邢自强也指出，这(zhè)也是一个滞后(hòu)指标，不会率先好(hǎo)转，需要经济环境有明显改(gǎi)善、企业感到盈利、订单有比较强的转机，才会(huì)慢慢扩张、扩产和招聘。服务业率先复苏，就业为什么也没有特别明显(xiǎn)改善(shàn)？邢自强(qiáng)指出，现在还(hái)处于经(jīng)济修复阶段，疫情前(qián)正常年(nián)份服(fú)务(wù)业能创造800万个(gè)就业岗位，但是21年、22年服务业只创造了(le)100万个岗位，两年加(jiā)起来少(shǎo)创造了约1300万个岗位。“这是一种隐形的失业，现在服务业仅仅是恢(huī)复到2019年的水平(píng)，要恢复到原来的轨迹上(shàng)需要时间。”

　　邢自强分析(xī)，就业相对低迷是(shì)有(yǒu)原因的，跟感(gǎn)受到的服务业在回升并不矛盾，“回升(shēng)只(zhǐ)是补上去年底的坑，还没有回到(dào)潜在(zài)增速(sù)上，只有(yǒu)回到潜在增(zēng)速上才(cái)能够逐步消化之前积压的(de)潜在(zài)失(shī)业。”邢(xíng)自强判断，服务性行业可能要逐季恢复，大概(gài)在今年底(dǐ)回到疫(yì)情(qíng)前的增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷强调没有通缩

　　4月11日国家统计局公布3月物价数据(jù)显示，3月CPI（居民(mín)消费价格(gé)指(zhǐ)数(shù)）同比增长0.7％，比(bǐ)上月(yuè)回落0.3个百(bǎi)分点(diǎn)，PPI（工业生产(chǎn)者出厂价格指数）同比下(xià)降(jiàng)2.5％，同比(bǐ)降幅(fú)比上月扩大(dà)1.1个百(bǎi)分点。CPI和PPI同比增速双双回落，一季度新增贷款却创纪录，引发了(le)关于通(tōng)缩的讨论。

　　央行：金融(róng)数(shù)据领(lǐng)先于经济数据，反映(yìng)出供(gōng)需(xū)恢(huī)复不(bù)匹配现状

　　4月(yuè)20日下午(wǔ)，央行举行2023年(nián)一季度(dù)金融(róng)统计数据有关(guān)情况新闻(wén)发布会(huì)。央行(xíng)货币(bì)政(zhèng)策司司长邹(zōu)澜回(huí)应称(chēng)，我国不存在长期通(tōng)缩(suō)或通(tōng)胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要合(hé)理(lǐ)看待，通缩一般具(jù)有物价水(shuǐ)平持续负(fù)增长、货币供应量持续下降(jiàng)的特征，且常伴随(suí)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)。当前我国(guó)物(wù)价仍在温和上涨，M2（广义货币供应量(liàng)）和社融增(zēng)长相对较快，经济运(yùn)行持续好转，与通缩有明(míng)显区(qū)别。

　　近期(qī)的物(wù)价(jià)回落是因为(wèi)经(jīng)济基本(běn)面和高基数等因素。邹澜进(jìn)一(yī)步解释，一方面，供给能力(lì)较强。在稳经(jīng)济一揽子政策有力支持下，国(guó)内生产持续加(jiā)快(kuài)恢(huī)复，物流(liú)畅通保障到位，特别是“菜篮子(zi)”“米袋(dài)子”供给充足。另一方面，需求恢复(fù)较慢。疫情伤痕效(xiào)应尚未消(xiāo)退，消费意愿尤其(qí)是大宗消费(fèi)需(xū)求回升需要时间。

　　此(cǐ)外(wài)，基数效(xiào)应也(yě)有所(suǒ)影响。邹澜(lán)进(jìn)一步指(zhǐ)出，去年3月国际油(yóu)价(jià)暴(bào)涨和(hé)国内鲜菜价(jià)格反(fǎn)季节上(shàng)涨，也带(dài)来高基数扰动。货币信(xìn)贷较(jiào)快增长与物价(jià)回(huí)落(luò)并存(cún)，本质上(shàng)受时滞影响(xiǎng)。稳(wěn)健货币政策注重从供给侧发力(lì)，去(qù)年以来支持稳(wěn)增长力度持(chí)续加(jiā)大，供给(gěi)端见效较快。但(dàn)实体经济生(shēng)产、分配、流通、消费等环节的效(xiào)应传导有一(yī)个过程(chéng)，疫情反复扰动也使企业(yè修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句)和居民信心偏弱，需求端存(cún)有时滞。总体看，金融(róng)数据领(lǐng)先于(yú)经(jīng)济(jì)数据(jù)，实际上(shàng)反映出供需恢复(fù)不匹配(pèi)的现状。

　　统计局：当前(qián)中国经济没(méi)有出现通缩(suō)，下阶段也不会出现通缩

　　4月18日一季度经济数据发(fā)布会上，国(guó)家统计发言人(rén)付凌晖就近(jìn)期市(shì)场热议的(de)中国经济是(shì)否会陷入通缩(suō)进行了回(huí)应。他表示(shì)，总的来看，当前中国(guó)经济没(méi)有出现通缩，下阶(jiē)段也不会出(chū)现(xiàn)通(tōng)缩。从下阶段来看，物价会稳步恢复，价(jià)格带动会逐步增(zēng)强(qiáng)。

　　付凌晖(huī)称(chēng)，从价格(gé)表现来看，由于(yú)去年基数较高(gāo)，国际大宗商品价格(gé)涨幅较高，再加上国内受(shòu)疫情影响供给偏紧，导致去年二季度CPI涨幅都比(bǐ)较高(gāo)，这样影响(xiǎng)今年二(èr)季度CPI涨(zhǎng)幅(fú)可能保持(chí)低位，但(dàn)这不说明通货(huò)紧缩。随着(zhe)下(xià)半年影(yǐng)响因素逐(zhú)步消(xiāo)除，价(jià)格会(huì)回到一个(gè)合理(lǐ)水(shuǐ)平。

　　通缩成立吗？券商经济学家激辩(biàn)

　　中信证券(quàn)直言，当前(qián)数据(jù)呈现复苏信号明显，通缩观点并(bìng)不成(chéng)立，预计(jì)下半年(nián)基(jī)数(shù)效应(yīng)消退后，CPI同比增(zēng)速将开始回(huí)升。

　　中金公司称，“我们看到(dào)的是回暖，而非(fēi)通缩”，当前物价下降既不全面亦(yì)难持续，货币供应创新高，经济已步(bù)入复苏。

　　华泰(tài)宏观(guān)也指出，CPI可能(néng)低(dī)估了服务(wù)业和其他(tā)不可(kě)贸易品(pǐn)的(de)通(tōng)胀。而作为（不计入CPI的）最大(dà)的“不(bù)可贸易(yì)品”，地价和(hé)房价(jià)“再(zài)通胀(zhàng)”是更广义的通胀走势最重要的(de)风向(xiàng)标(biāo)之一。华(huá)泰宏观认为，不(bù)论是从居民收(shōu)入、居民消费倾向(xiàng)、还是居民资(zī)产负债表(biǎo)的边际变(biàn)化(huà)而言(yán)，居民消费(fèi)能力和(hé)购房(fáng)意愿(yuàn)在防(fáng)疫政策优化后(hòu)都(dōu)在修(xiū)复，而非恶化。

　　招商证券提到，一季度CPI走势并不满(mǎn)足央行对通缩的(de)认定，其主要反映(yìng)局部性、外生性与阶(jiē)段性现象(xiàng)，货币(bì)供应(yīng)（M2）高增长与CPI持续走弱看(kàn)似(shì)反常，实则反映疫后复苏结构性特(tè)点。

　　粤开宏观提到，当(dāng)前(qián)的(de)物价下行不是通缩，而是与基数效(xiào)应、前期(qī)非经(jīng)济政策对(duì)企业家信心的冲击以及(jí)疫情后居民(mín)风险偏好(hǎo)下(xià)降有关(guān)。当前(qián)中国经济仍在持续恢复进程中，PMI、社融等指标反(fǎn)映经济恢复向好(hǎo)，并且呈现出服务业(yè)好于工业(yè)、内需恢(huī)复好于外需的特点(diǎn)。

　　国民(mín)经济研究所副所长王小(xiǎo)鲁称，在货币增(zēng)长大幅度超过经济增长的情况下，所谓“通缩”是个伪(wěi)命题。货(huò)币走高，价(jià)格走(zǒu)低(dī)，这不是(shì)通缩，是产能过剩和消费(fèi)需(xū)求不(bù)足抑制了价格上涨。这种情况下(xià)货币扩张(zhāng)对促进(jìn)增长、扩大需求不仅于(yú)事无补，反而推高不良债务，加剧产(chǎn)能过剩。

　　国(guó)君宏观则认为，造成当前“类通缩”复苏(sū)的本质(zhì)是(shì)货币与有效需求或供给的不匹配(pèi)，背后是居民与企业修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句支出谨(jǐn)慎、地产角色变化、海外(wài)市场(chǎng)转向三个原因。经济预期(qī)在经历(lì)一轮(lún)上修与下修(xiū)后，当前(qián)宏观预期波动率再次抬升，国军宏观认为会持(chí)续至5月之后，当修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句宏观(guān)预期(qī)波动率(lǜ)下降(jiàng)后(hòu)，“类(lèi)通缩”复苏环境延续，长端利率依然有小幅下行空间，权益成长风格会相对占优。

　　国(guó)海(hǎi)策(cè)略(lüè)也指出，通缩环境下景气行业的稀(xī)缺(quē)是促(cù)成成长牛的重要外部因(yīn)素，物价(jià)水平的回落多与有效需求不足相(xiāng)关，在传统周期行(xíng)业景(jǐng)气低迷(mí)的环境下，产业周期上(shàng)行的成长行业优势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句