财联社记者近期从行(xíng)业内了解到，信(xìn)贷市(shì)场(chǎng)需求低迷持续(xù)之(zhī)下，部分银行出现了贷款最(zuì)优惠利率与(yǔ)同期理财收益率倒(dào)挂或接近倒挂的(de)罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低(dī)已经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放(fàng)依旧比较难。房(fáng)贷和(hé)前十年比(bǐ)那都(dōu)是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部(bù)一(yī)家大型城商行相(xiāng)关负责人(rén)对(duì)财联社记(jì)者说。

　　这种情况并(bìng)非(fēi)个案。4月26日，财联社记者(zhě)向(xiàng)兴(xīng)业(yè)、广发(fā)等多家银行了(le)解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况(kuàng)相比，贷款利率水平(píng)仍在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益(yì)标准监测(cè)数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)共新(xīn)发(fā)了(le)661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开(kāi)放式(shì)产品(pǐn)，其平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子负责(zé)人对(duì)财(cái)联社记(jì)者表(biǎo)示，正常(cháng)情况下贷款利率要高于理财收益(yì)，否(fǒu)则会形成套(tào)利空(kōng)间。近(jìn)期出现的收益(yì)率倒(dào)挂的情况(kuàng)的确多年来少见。这种情况本质上反映实体经济需(xū)求(qiú)不(bù)足，资金可能在金融(róng)市场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益(yì)率(lǜ)

　　4月23日，央(yāng)行国际(jì)司司长金中夏对外表示，人民银行认(rèn)真贯彻党中央(yāng)、国务院决(jué)策(cè)部署，采取了很多措施做好金融(róng)支持稳外(wài)贸工(gōng)作。首先是降低实体经济融资成本。2022年(nián)，我国企业贷款加权平均利率同(tóng)比(bǐ)下(xià)降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历(lì)史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而上周，央(yāng)行一季(jì)度金融(róng)统计数据(jù)发布会上公布的数据(jù)显示，3月份银行体系新(xīn)发企(qǐ)业贷(dài)加(jiā)权平均利(lì)率(lǜ)同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企业(yè)贷款加权平(píng)均(jūn)利率水平，并(bìng)没有考(kǎo)虑区域差异。财联社(shè)记者注意到(dào)，在部分(fēn)资(zī)金充(chōng)裕(yù)的(de)一线城市(shì)利率水平(píng)下沉更快，比(bǐ)如央(yāng)行营管部早在(zài)2月份即表示，去年12月份，北(běi)京地区新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分析(xī)认为，一季度的贷款需(xū)求非常好，央(yāng)行今年(nián)一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以来的最高值(zhí)。但最近贷款需(xū)求有下降趋势，如近期票据转贴(tiē)现利(lì)率下降，表示(shì)银行贷款需求较差，需要购(gòu)买票据来(lái)填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前的不(bù)景气(qì)形成鲜明(míng)对比的(de)是，一季度理财市场的收(shōu)益(yì)率却在节节回升(shēng)。普益标(biāo)准数据显示，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存续理财产(chǎn)品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公(gōng)司存续(xù)开放式固收类(lèi)理财产品（不含现(xiàn)金管理类产品）的近1个月年化收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收(shōu)最新数据显(xiǎn)示(shì)，4月24日封闭式理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理(lǐ)财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存单利(lì)差走(zǒu)阔。

　　即便与新发(fā)理财(cái)产品(pǐn)收益率相(xiāng)比，当前银行新(xīn)发贷款的利率也不占优。普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市场新发理财(cái)产(chǎn)品中，开放式(shì)产(chǎn)品平均(jūn)业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转套利可能

　　多位受访金融(róng)行业人士对记(jì)者表示，当前新发贷款利(lì)率和理财收益率之(zhī)间出现(xiàn)倒挂是多(duō)年来罕见的(de)情况。部分(fēn)人士(shì)认为，应该警惕当前非(fēi)对称利率政(zhèng)策之下，贷款、存款和(hé)金融市(shì)场之(zhī)间出现收(shōu)益“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技研究院分(fēn)析师刘银(yín)平(píng)对财联社记者表示，理财(cái)产品收益率(lǜ)超过(guò)银行贷款利率，可能会给部分(fēn)客户(hù)钻(zuān)空子的机会，从银行那里获取的(de)低息(xī)贷款没(méi)有投入实际经营，而是拿去购买收益率更高的理财产品，导(dǎo)致资金空转，前几年结构性存(cún)款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前(qián)理财产品业绩(jì)比较基准不代(dài)表实际收益率，净值是不断波(bō)动(dòng)的，不会一直上(shàng)涨(zhǎng)，实(shí)际上，理财产品向净值化转(zhuǎn)型之后对企业的(de)吸(xī)引(yǐn)力(lì)有所(suǒ)减弱。

　　上(shàng)海金融与发展(zhǎn)实验(yàn)室(shì)主任曾刚(gāng)对(duì)财联(lián)社记者表示，理财收益(yì)与金融市场利(lì)率(lǜ)相对应，出现倒挂的情况主要是即期的(de)贷款利(lì)率与发行当期定价的理财收益率的差(chà)异，在市场利率快速下行的时容易出现这种收益率(lǜ)不同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如果银(yín)行(xíng)贷款利率继续(xù)下(xià)行(xíng)，意味(wèi)着当期发(fā)行的理(lǐ)财产品(pǐn)的(de)收益率(lǜ)会同步下(xià)降。从(cóng)这一个角度来看，未来一段时(shí)间的理财产(chǎn)品收益率会进入下行通道。

　　这(zhè)一判(pàn)断(duàn)得(dé)到(dào)银行业内(nèi)人士的认同。4月25日，某城商行广州分(fēn)行负责(zé)人(rén)对财联社(shè)表(biǎo)示，该(gāi)行已经关注到理财收益和存贷(dài)款(kuǎn)利差的(de)情况，理财与贷款(kuǎn)利(lì)率差距(jù)过大必然(rán)引发资金(jīn)空转套利，这与(yǔ)货币(bì)政策(cè)初衷不(bù)符。估计(jì)下一步理财产品收益水平要降低到(dào)3％以下(xià)。

　　一家(jiā)头部银行(xíng)理财子(zi)负责人对财联社记者表示，考虑到理财产品底层(céng)资产大多数为债券，而债券市场发行人大多是大型(xíng)企业，理论上(shàng)其收(shōu)益率比个贷是(shì)要(yào)低一(yī)个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个(gè)人的信用等(děng)级比大型企业要低(dī)，所(suǒ)以个贷(dài)的定价理(lǐ)论上要比理(lǐ)财收(shōu)益率高才对(duì)。现在出现(xiàn)个贷定价和理财(cái)产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个(gè)人部门当前(qián)的信贷需求不足，没有什么人想贷款，导致资金空转，这也是(shì)近(jìn)年来(lái)比较罕见的(de)情况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同样认(rèn)为(wèi)，如果贷款定价持续下行未(wèi)来(lái)新发理财产品收益率也(yě)会(huì)回落。“市(shì)场(chǎng)对(duì)利率(lǜ)走势(shì)的(de)预期是一致的，新发的(de)收益率未来(lái)会下来，近期整(zhěng)体的趋势也是(shì)这样。一些存量的产品年化收益(yì)率(lǜ)近期大幅上(shàng)行(xíng)，主要是因为(wèi)底层资产是去年利(lì)率高位时(shí)候拿的，在利率走(zǒu)低预期(qī)下，其(qí)净(jìng)值(zhí)表现就会向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利(lì)率进一步下(xià)行

　　受访银行人士对(duì)财(cái)联社记者(zhě)称，当前贷款端定(dìng)价(jià)疲软(ruǎn)的(de)现状(zhuàng)，也是有关方面(miàn)不断出手规范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述中(zhōng)部地区大型城商(shāng)行负责人对记者表(biǎo)示(shì)，在贷款定价上不去的(de)情况(kuàng)下，未(wèi)来存款利率持续下行(xíng)应(yīng)该是大趋势，否则(zé)银行(xíng)净息差(chà)承受的压力将(jiāng)是巨大的。“现在各行储蓄(xù)又多，之前理(lǐ)财波动的影响还没完全(quán)消除(chú)，很多客户的资(zī)金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有市(shì)场观点(diǎn)认为(wèi)，一旦(dàn)第二季度(dù)贷(dài)款需(xū)求走弱得到确认，意味着贷款(kuǎn)利率(lǜ)依然有(yǒu)下降(jiàng)的可能性和空间，银行息差水(shuǐ)平(píng鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？)面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行(xíng)一季度显示，截至3月末，该行净(jìng)利息收益率和净(jìng)利(lì)差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队(duì)最新研报认为，未来存款市场成本管控仍(réng)有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续(xù)对(duì)于存款定价自律管理的(de)手段包括(kuò)但不(bù)限于以下三个方(fāng)面。首先，协定存款、通知存(cún)款等创新类(lèi)活(huó)期存款(kuǎn)有可能将纳入自律机制管理。现阶段，对核心定期存款而(ér)言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款缺少政策指引，未(wèi)来(lái)或将对这类(lèi)产(chǎn)品比(bǐ)照活鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？(huó)期(qī)存款进行(xíng)规范(fàn)；其(qí)次(cì)，同业存款套壳协议存(cún)款(kuǎn)需(xū)继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过低(dī)的“假”结构(gòu)性存款仍(réng)须规范，后续或将结构性存(cún)款的(de)（保底(dǐ)收益(yì)+期权价(jià)值）合(hé)计同时纳入自律(lǜ)机(jī)制(zhì)上(shàng)限，进一步压降结构(gòu)性存款(kuǎn)利(lì)率。

　　王(wáng)一峰团队测(cè)算认为，如(rú)果(guǒ)全部企(qǐ)业活期(qī)存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银行企业活期存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本率(lǜ)加权(quán)平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行(xíng)营(yíng)收增速2.3pct。

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