金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一(yī)股”光环的珍(zhēn)酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩水(shuǐ)超过60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第(dì)一只实现资本上市的(de)白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在(zài)港交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港元，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是(shì)，不(bù)知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并(bìng)没有(yǒu)引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的(de)私募股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次(cì)成本分(fēn)别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为主的次高(gāo)端白酒产品(pǐn)的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示，按2021年(nián)收(shōu)入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营白(bái)酒公司，以及中国(guó)白酒(jiǔ)行业(yè)中提(tí)供三种香型白酒的第三(sān)大(dà)公(gōng)司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净(jìng)利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖p>

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率(lǜ)超过(guò)90%，而(ér)腰部的(de)今世缘、口子窖等企业(yè)毛利率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导致毛利率(lǜ)的(de)直(zhí)接原因之一就(jiù)是珍酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别(bié)占公司(sī)总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称(chēng)大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于(yú)行业的毛(máo)利率和“豪(háo)横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东(dōng)是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省外贸(mào)学校毕业(yè)的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集(jí)团工作。此后四年(nián)，他升至新华联集团(tuán)董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的(de)帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液(yè)旗下川(chuān)酒王的(de)代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王(wáng)销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游(yóu)经(jīng)销商的日子越来越难(nán)，吴(wú)向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时任男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带(dài)微笑地说“中国人(rén)的(de)福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向东的(de)广告(gào)轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天能(néng)发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足(zú)金融(róng)、文化(huà)旅游(yóu)、新(xīn)能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全球富豪(háo)榜》，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)以230亿元人(rén)民(mín)币(bì)财富(fù)位列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的(de)第108届全(quán)国(guó)糖酒(jiǔ)商品交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨(zī)询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代(dài)，并且很可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情场(chǎng)景中并没(méi)有太受影响，次高端库(kù)存仍未消天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端的(de)恢(huī)复没有看到(dào)更强的动力(lì)，仍(réng)然在低位徘徊(huái)，一二季(jì)度上市公司业绩会(huì)出(chū)现(xiàn)增速放(fàng)缓和进一步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区(qū)和供(gōng)需的矛(máo)盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二是(shì)名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三(sān)是(shì)名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的(de)渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的(de)主要是100块钱以下的价位(wèi)带，其原因(yīn)在(zài)于城市(shì)化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移(yí)到城(chéng)市后(hòu)，消(xiāo)费习惯(guàn)变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒节前和(hé)节后的终端(duān)进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向(xiàng)何方(fāng)让我们拭(shì)目(mù)以待。

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