一度被称(chēng)为“机(jī)构(gòu)投(tóu)资者风向标”的股票ETF市场，迎(yíng)来重大(dà)变局，个人投资(zī)者不仅在新(xīn)发(fā)基金(jīn)中占据主流，存量产品也超过了机构投资者占(zhàn)比(bǐ)。

　　多位业内(nèi)人(rén)士对此表示(shì)，在基金(jīn)行(xíng)业ETF投教(jiào)工作成效显著(zhù)，ETF交易工(gōng)具优势被投资者逐(zhú)渐认知(zhī)，以及投资热点轮(lún)动加(jiā)快、主(zhǔ)题和(hé)行业ETF跟踪效率较高等(děng)背景下，国内(nèi)资(zī)本市场(chǎng)正(zhèng)在经(jīng)历股(gǔ)民转基民，由“投个股”到“投ETF”的转(zhuǎn)变(biàn)。长(zhǎng)期来看，个(gè)人(rén)在股票ETF占比抬(tái)升，有利于投资者分散风险，提高(gāo)市(shì)场交易活跃度，长(zhǎng)远可提(tí)高A股(gǔ)市场稳定性。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个人投资者成为(wèi)“主(zhǔ)力(lì)军(jūn)”

　　Wind数(shù)据显示，截至5月13日(rì)，今(jīn)年(nián)新成立(lì)的37只股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）上市前一周披露(lù)的(de)个人(rén)投资者平均占(zhàn)比83.9％，个人投(tóu)资(zī)者(zhě)俨(yǎn)然成为新发权益ETF的主力军。

　　而(ér)从全(quán)市场数据看，2022年个(gè)人投资者比例为50.85％，同比(bǐ)下降(jiàng)3.67个(gè)百分点(diǎn)，但仍然(rán)在股(gǔ)票ETF市场占比超过了机(jī)构资金(jīn)。

　　针对个人投资者占(zhàn)比的变化(huà)，华泰柏瑞(ruì)指(zhǐ)数投资部总监助理、基金经理李(lǐ)沐阳表示，2018年以前，权益(yì)类ETF的规模主(zhǔ)要集中在几(jǐ)大宽基ETF，一般(bān)都是机构投资者(zhě)做(zuò)配置(zhì)去买ETF。2019年(nián)以后，行业ETF如雨后春笋般出现(xiàn)，叠加全行业指数相(xiāng)关业务(wù)同仁在ETF投教工(gōng)作上的共同努(nǔ)力，ETF作(zuò)为交(jiāo)易工具的优势，越来越被普通个人投(tóu)资者认知，从(cóng)而使个人股票占比(bǐ)的大幅提升。

　　具体到今年新发(fā)ETF个人占比较高的现象，国泰基金也分(fēn)析，今年以来A股市场持续回(huí)暖，投资者情绪比较积极(jí)，新发(fā)产品募资环境比较好，也越来越(yuè)受到个人投资者(zhě)的青睐。此(cǐ)外，ETF投资(zī)者大部分由股民转化而来，这(zhè)些个人投资者也(yě)认识到ETF持有一篮子股(gǔ)票，胜率大概率更(gèng)高，相对于个股来(lái)说，也能更(gèng)好(hǎo)地分散风(fēng)险。

　　基煜研究也补充(chōng)道，个人投资者“买新(xīn)不(bù)买旧”的理(lǐ)念扎根较深(shēn)，更(gèng)倾向(xiàng)于(yú)交(jiāo)易新上市华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思的ETF，而机构投资者(zhě)对(duì)于时间成本的(de)把控较严(yán)格，在看(kàn)准投(tóu)资机(jī)会华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思后(hòu)，更倾向(xiàng)于去申购(gòu)老产品。

　　近(jìn)五年个人占(zhàn)比(bǐ)呈(chéng)攀(pān)升(shēng)势(shì)头(tóu)

　　个人(rén)增持(chí)宽(kuān)基ETF，机构(gòu)增持行业或主题ETF

　　从近五(wǔ)年数据看，个(gè)人在股票ETF占比(bǐ)也呈(chéng)现明(míng)显的震荡攀升(shēng)势头。

　　在2018年，个人(rén)在(zài)股票ETF产(chǎn)品中平均(jūn)占比(bǐ)为38％，2019年(nián)-2020年(nián)个人持有(yǒu)比例平(píng)均分别(bié)为36％、42％，2021年一度(dù)占比达到54.52％的(de)高点(diǎn)，超过了机构资金(jīn)，股(gǔ)票ETF作为“机构投资者风向标”成为过去式(shì)。

　　到(dào)2022年，个人(rén)占比又回落近5％，达到50.85％，但仍然超(chāo)过了机构占比。

　　分结构(gòu)来(lái)看，在宽基ETF中，个人占(zhàn)比从38.26％增至(zhì)39.76％，同比上升1.5个(gè)百分点(diǎn)；而个(gè)人投资者占比较高的行业或(huò)主题ETF，同期则从60.6％的高点回落只55.23％，下(xià)降5.38个(gè)百分点。

　　但由于(yú)国内ETF整体仍在(zài)扩张(zhāng)态势中(zhōng)，个人投资者在(zài)行业或主题ETF产品中占(zhàn)比下降，但绝对份额也是在增长(zhǎng)的，这一数据更代表了(le)机构投资者对(duì)行业或(huò)主题(tí)ETF的(de)认可度也在不断抬升。

　　“我个人认为(wèi)是ETF投(tóu)教工作在发挥作用(yòng)。”李沐阳(yáng)表示，在下(xià)沉调研的过程中，我们发现(xiàn)大部分投资者都(dōu)会将较(jiào)为低风(fēng)险的宽基ETF，比如沪(hù)深300ETF等产品作为尝试。潜(qián)移(yí)默化中，宽基ETF扮(bàn)演(yǎn)了资产组合(hé)配置中(zhōng)的一个重要的台阶。

　　国泰基金也(yě)补充(chōng)道，由于(yú)近年来行业轮动加快，而宽基ETF可以帮助投资者把握比较均衡的投资机(jī)会，受(shòu)到资金关注。早在2018年和(hé)2022年，市场震荡下行，投资者的(de)风险偏好有所降低，宽基ETF会(huì)比较受欢(huān)迎；而在(zài)市(shì)场上行时，行业和主题异彩纷呈，机会又多上涨空间又大，风险(xiǎn)偏好也随之上升(shēng)，所以行业和主题(tí)ETF占比则(zé)会(huì)提升。

　　基煜研(yán)究也(yě)表示，近(jìn)五年市(shì)场成交(jiāo)热情的提升带来了A股市场(chǎng)的大幅(fú)发展，个人投资(zī)者入市规(guī)模激增，而在经历了多(duō)种行情风格(gé)的锤炼后，尤其是操(cāo)作难(nán)度较(jiào)高的(de)2022年之后，投资者们对(duì)于跑赢(yíng)基准(zhǔn)的难度有了(le)更清晰的(de)认知，而(ér)ETF能够(gòu)有效的跟上基准(zhǔn)的步(bù)伐；另一(yī)方面，近几年投资热点轮动(dòng)较快，新的投资领域带来了大量的学(xué)习成(chéng)本，而ETF的投资门槛较低，运作透明度(dù)较(jiào)高，因而逐步(bù)获(huò)得个人投资(zī)者的认可(kě)。

　　具体来看，基煜研究分(fēn)析，一是(shì)随着A股市场(chǎng)愈发(fā)成熟(shú)、有(yǒu)效性提升，个人投(tóu)资者对于(yú)β收(shōu)益的(de)认知将越来(lái)越(yuè)深入(rù)，近几年可以看到更多投资者会基(jī)于大势(shì)选择宽基(jī)投资(zī)工具；另一方面，2019年(nián)至2021年，市场的投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)较为清晰，如消费、新(xīn)能源(yuán)、医药等，因此行(xíng)业主题基金ETF更容易受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　提升交易活(huó)跃度

　　长远可(kě)提高A股市(shì)场的稳(wěn)定(dìng)性

　　随着个(gè)人占比的(de)抬升，股票ETF市(shì)场的(de)交投(tóu)活跃度也呈现(xiàn)明显的提升。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，2022年(nián)股(gǔ)票ETF市场总成交额12.67万亿元，同比(bǐ)增长43％；年(nián)平均换手率也从(cóng)7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多(duō)位业内人士表示(shì)，长期来看，股票ETF市(shì)场个人占比超(chāo)过机构(gòu)，有利于股民转为(wèi)基民，为投资者分(fēn)散风险，提(tí)升交易(yì)活跃度(dù)，长远可提高(gāo)A股市(shì)场的稳定性。

　　国泰基金表(biǎo)示，ETF的个人投资者大(dà)都由股民(mín)转化(huà)而来，个人(rén)投资者发(fā)现ETF快(kuài)捷(jié)、透(tòu)明、成(chéng)本低廉且(qiě)相(xiāng)比个股可(kě)以更好地(dì)平滑风险(xiǎn)，也能够获得(dé)交(jiāo)易的参与感，于是更多选(xuǎn)择通过ETF来参与市场。相比(bǐ)个股来(lái)说(shuō)，ETF的风险更(gèng)分散波动也更小(xiǎo)，因此个人投资者选(xuǎn)择ETF而非(fēi)股(gǔ)票，长(zhǎng)远来看(kàn)可(kě)提高(gāo)A股市场(chǎng)的稳定(dìng)性。

　　“个人投(tóu)资者在ETF投资上可能交易(yì)频率(lǜ)更高，也更容易(yì)受到市(shì)场消息的影响(xiǎng)，这对于(yú)我们基金(jīn)管(guǎn)理人的持续运(yùn)营(yíng)和(hé)投资者陪伴(bàn)都提出了更高的要(yào)求。”国(guó)泰基金相关人士称。

　　“更高的个(gè)人占比可能(néng)会(huì)带(dài)来更活跃的交易，并带来更(gèng)有吸引力(lì)的市场。”李沐阳也称。

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