作者：于(yú)博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公布了4月份的通胀数据：4月份居(jū)民消费价(jià)格(gé)同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观(guān)点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同(tóng)比涨幅回落(luò)至0.1％；其(qí)中，鲜(xiān)菜、猪肉(ròu)价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多(duō)涨少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要(yào)担心(xīn)大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？通(tōng)缩的时候？我们认为(wèi)“通(tōng)缩论”言过其(qí)实：一方(fāng)面(miàn)，今年初以来核心CPI有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也指向当前经济(jì)仍(réng)在(zài)温(wēn)和(hé)修复。下半年(nián)随着生猪价格筑底(dǐ)回升(shēn大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？g)、消费需(xū)求逐步(bù)回暖，物价水平有望(wàng)回(huí)归正常水平，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？平

　　2、菜、肉价(jià)格续(xù)降，出行价(jià)格上(shàng)涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同(tóng)比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降(jiàng)幅(fú)较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从(cóng)结构上看，食品项仍是主要拖累，4月食(shí)品价(jià)格环比下降1％、非食品(pǐn)价(jià)格则环比小(xiǎo)幅(fú)上涨0.1％。剔(tī)除食品和能源后，4月核心CPI环(huán)比(bǐ)回升0.1个百分点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行价格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续降，仍(réng)是主要拖(tuō)累。受(shòu)受生猪(zhū)产能充足以及消(xiāo)费淡(dàn)季影响，猪肉价格环(huán)比续降(jiàng)3.8％，但(dàn)降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市，带动价格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月(yuè)收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面(miàn)，小长假出行需求带动旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价(jià)促销以及国内油价下降影(yǐng)响，交通工(gōng)具及交通工具用燃料(liào)价格(gé)环(huán)比分(fēn)别(bié)下(xià)降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同(tóng)比降幅(fú)扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱(ruò)及国际大宗商品价(jià)格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受(shòu)上(shàng)年(nián)同期高(gāo)基数的影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资(zī)料、生活资料价(jià)格环(huán)比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价(jià)格走弱

　　分行业看，国(guó)际原油价格(gé)波动带动国内油煤加工、化学原料及制品相关行业价格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及预期影(yǐng)响，黑金(jīn)采选(xuǎn)及冶炼、有色采选相(xiāng)关行业价格结束自去年底(dǐ)以来的(de)强势表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选(xuǎn)在产能(néng)继持(chí)续释放、供给相对充(chōng)足的(de)影响(xiǎng)下，价(jià)格环(huán)比续降4％。

　　通缩(suō)言(yán)过其实，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的(de)历史较低水平，离转(zhuǎn)负仅一步之(zhī)遥，是否到了(le)需(xū)要担心通缩的(de)时候？我们认为，应当理性看待物(wù)价(jià)数据，“通缩(suō)论(lùn)”言(yán)过(guò)其实：一方面，去(qù)年下半年核(hé)心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位(wèi)，但(dàn)今年初(chū)以来有所(suǒ)反(fǎn)弹，意(yì)味着通缩压(yā)力正在逐步缓(huǎn)解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正常(cháng)波动区间(jiān)，也指向当前(qián)经济仍在温(wēn)和修复。往前看，去年二、三季度受疫情影响供给偏(piān)紧(jǐn)，CPI同(tóng)比涨幅较高，高基数或对今年(nián)后续CPI同比读数持续造成扰动。我们认为，应更多关(guān)注环(huán)比变动情(qíng)况(kuàng)以(yǐ)及核(hé)心CPI的走(zǒu)势。而随着下(xià)半年生猪需求的回升，以及中央猪(zhū)肉收储工(gōng)作(zuò)的开(kāi)展，生猪价格有望筑(zhù)底回升，食(shí)品项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓(huǎn)解，下半年(nián)物价水平有(yǒu)望逐步回归至正常水平、整体将(jiāng)保持温和上涨态势，通缩和通胀均(jūn)不构成当(dāng)前经济的主要矛盾(dùn)。

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