大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没(méi)出一直在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消费(fèi)爆(bào)了，而海外(wài)有(yǒu)爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理(lǐ)一下重大消息，以及券(quàn)商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日(rì)召开会议，分(fēn)析研(yán)究当前经济(jì)形势和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在(zài)以(yǐ)习近平(píng)同志为核心的党(dǎng)中央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更(gèng)好统筹国(guó)内国际(jì)两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和(hé)安全，我国(guó)疫(yì)情防控取(qǔ)得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重压力得(dé)到缓(huǎn)解，经(jīng)济增(zēng)长好于预期(qī)，市场需求逐步(bù)恢复(fù)，经济发展呈现回升向好(hǎo)态(tài)势，经(jīng)济(jì)运行实现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经(jīng)济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍(réng)需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持(chí)，强调(diào)做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促进房地产市场(chǎng)平(píng)稳健康(kāng)发展。同时，会议还(hái)提出(chū)，在超大(dà)特大城(chéng)市积(jī)极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业(yè)景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和(hé)银行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的(de)美(měi)国第一共和银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了第一共(gòng)和银行，这是(shì)本轮(lún)美国银行(xíng)业危机中第四家倒下(xià)的银行，同(tóng)时也是美国历史(shǐ)上第二大的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一(yī)假(jiǎ)期国内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用(yòng)无(wú)人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时(shí)采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这(zhè)两架(jià)无人机出现异常(cháng)，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯(sī)总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作(zuò)日程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的(de)无人机碎(suì)片也没有(yǒu)造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图(tú)发动(dòng)袭击(jī)时普京不在(zài)克里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫斯科州(zhōu)的(de)新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的(de)时(shí)间和地点采取(qǔ)回(huí)应(yīng)措施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一(yī)决(jué)定是为了防止未经(jīng)授权使用无人机(jī)，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间(jiān)3日(rì)报道(dào)，乌克兰方(fāng)面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击(jī)俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭(xí)击的(de)信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特(tè)接受(shòu)该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过度博(bó)弈和心态失衡，市(shì)场(chǎng)大幅动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内(nèi)的经(jīng)济、政策和(hé)外部环(huán)境(jìng)相比4月继续不断改善，投(tóu)资(zī)者对经(jīng)济的预期将在微观(guān)体(tǐ)验、宏(hóng)观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层(céng)面(miàn)实现统一，投(tóu)资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市场依然处(chù)于全年第二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报(bào)季结束(shù)后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会(huì)议提振市场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着力重点，政(zhèng)策(cè)预期回归理(lǐ)性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并将得到(dào)同(tóng)比和(hé)高频数(shù)据验证；外(wài)部流(liú)动性拐点明确(què)，美(měi)国银(yín)行(xíng)业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报季(jì)数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实(shí)市场上(shàng)行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，投(tóu)资者心态由短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业(yè)绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策(cè)略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期(qī)已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应对得(dé)当，对A股(gǔ)影响可能有限。上(shàng)述(shù)因素结合当前(qián)A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事(shì)件性因素影(yǐng)响可能有所波动(dòng)，但对(duì)后市整体表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再(zài)平衡期，低位(wèi)把握再(zài)布局(jú)机(jī)会；短期结构上关注在低位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索在于(yú)科技(jì)周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行(xíng)业(yè)重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期，对比历史(shǐ)，这次(cì)牛(niú)市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有(yǒu)所反(fǎn)复很正常，短期政策和(hé)业(yè)绩(jì)因素影响下(xià)，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依据基(jī)本面去伪(wěi)存真，阶段性关注(zhù)复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科(kē)技和(hé)大宗(zōng)商品都将被海(hǎi)外(wài)逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费正在展现出(chū)成为(wèi)未来经济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费(fèi)、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合(hé)”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节前硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写明显提升。以全A指数为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多(duō)震荡调整，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动以(yǐ)及(jí)背(bèi)后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场及(jí)原油等(děng)大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增(zēng)速不及市场预期，美国银行业(yè)危机和两党债务上(shàng)限博(bó)弈使(shǐ)得(dé)海外风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回落，同(tóng)时也促使美联储更快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据，国内服(fú)务消费大(dà)幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当前经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍(réng)然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上(shàng)，政治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催(cuī)化和国内政策驱(qū)动的数字经(jīng)济行(xíng)情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的第一(yī)次长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年中的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次(cì)战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经(jīng)济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所以主跌阶段(duàn)完(wán)成(chéng)后(hòu)还出现了(le)2个月的底(dǐ)部(bù)震荡，整体回(huí)撤持续的时(shí)间(jiān)比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债市和(hé)商品市(shì)场的表现，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升(shēng)可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较(jiào)为(wèi)明显的(de)下(xià)降(jiàng)。这一下降背后(hòu)我们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根(gēn)据历(lì)史经验(yàn)，疫情(qíng)后第(dì)一(yī)个季度经济数(shù)据最(zuì)容易恢(huī)复，4月开(kāi)始经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经(jīng)济担(dān)心(xīn)等因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经(jīng)济数(shù)据很难超预(yù)期。由此导(dǎo)致这一次市(shì)场(chǎng)的战术调(diào)整虽然可能(néng)已(yǐ)经(jīng)完成大部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息(xī)央国(guó)企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾(wù)在增(zēng)加：回落的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业(yè)绩(jì)；但中期(qī)的坦(tǎn)途(tú)较为明确(què)：经济(jì)温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股(gǔ)市场估(gū)值极低、产业趋(qū)势(shì)明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股息(xī)央国企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合(hé)在经济偏(piān)弱(ruò)、利(lì)率下行(xíng)环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的(de)高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的第五次大(dà)切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步(bù)加配的良机，其(qí)中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创再起

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