国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在(zài)美(měi)国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下(xià)，节(jié)后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共和银(yín)行公(gōng)布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后(hòu)，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与(yǔ)其他银(yín)行进行协调(diào)会议，为(wèi)第一共和银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案(àn)，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的(de)确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭(bì)有四(sì)大成因，其(qí)中(zhōng)三点都和美联(lián)储监管(guǎn)不力(lì)有关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的(de)错误部分源于(yú)，特(tè)朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审查(chá)员已经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以(yǐ)前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机(jī)构的公开审查(chá)报告或警告(gào)，数(shù)量是其他(tā)银(yín)行的三(sān)倍。报(bào)告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更(gèng)广的问题(tí)，比如该行多年来(lái)一直(zhí)突破内部风险限制，其(qí)采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳(wěn)定(dìng)，其利(lì)率相关风(fēng)险还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联(lián)储将重新审(shěn)查(chá)，适用于(yú)资产(chǎn)超(chāo)过(guò)千(qiān)亿美元银行的一系(xì)列(liè)规定，包括压(yā)力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督(dū)和(hé)监管一家银行对利(lì)率流动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛的(de)银(yín)行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银(yín)行适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的(de)银行存款，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其(qí)财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加资本或流动性的(de)要求，或(huò)者(zhě)限(xiàn)制股票(piào)回(huí)购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期间受严(yán)重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在(zài)成本(běn)分担的基础上提(tí)供给州政府和符(fú)合条(tiáo)件的(de)地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人(rén)非营利(lì)组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解(jiě)决欧盟(méng)成员国和乌克(kè)兰农民的(de)担忧。具体措(cuò)施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加(jiā)利亚等国(guó)撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受影响的(de)成员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌(wū)克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通(tōng)道(dào)出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务(wù)部最新公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品(pǐn)和能源(yuán)的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通(tōng)胀的居高不下(xià)，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期(qī)利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国商务部公布的(de)一季度美国宏(hóng)观(guān)经济数(shù)据(jù)显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期(qī)货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数据来(lái)看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效(xiào)应(yīng)持续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下半年美(měi)联储降息的预(yù)期(qī)。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月份加息(xī)基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次(cì)会议(yì)还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面(miàn)临抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏(hóng)观审(shěn)慎两难(nán)的(de)抉择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机的(de)爆(bào)发(fā)以及一(yī)季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以及下行压力(lì)已经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说，这意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择时不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或(huò)将更(gèng)加(jiā)注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观风险的(de)把控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面(miàn)。其(七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图qí)中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布会上，需要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的(de)信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等(děng)明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储(chǔ)会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联(lián)储是否会(huì)透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二(èr)是美(měi)联储对(duì)于目前金融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是美联(lián)储未(wèi)来的货(huò)币政策预(yù)期，比如(rú)是(shì)否透(tòu)露下(xià)半年(nián)将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏(piān)好会再度上升，美(měi)元指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当(dāng)前(qián)市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议上(shàng)需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记(jì)者会上对未(wèi)来政策(cè)路径的(de)展望。“尤其(qí)是如果美联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或(huò)将面临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的(de)乐观(guān)预期(qī)出(chū)现一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)出现高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利(lì)空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金属价格的(de)压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国(guó)经济前(qián)景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及(jí)银(yín)行(xíng)业风险事件余(yú)波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度(dù)来看，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾(ài)，各(gè)国(guó)央(yāng)行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种因素均对(duì)贵(guì)金属价格(gé)形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要(yào)是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之(zhī)间的预期(qī)差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就业(yè)市(shì)场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人(rén)数还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退以及(jí)美(měi)联储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造(z七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图ào)成通胀回归(guī)波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市(shì)场仍(réng)然会延续上述的修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需(xū)在(zài)更(gèng)多数据指引以及银(yín)行风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐(lè)观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定(dìng)的(de)是美(měi)债实际利(lì)率(lǜ)的变(biàn)化，但是(shì)最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元结算体系(xì)的(de)变化使(shǐ)得贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来(lái)的避险情绪对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格仍有一定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力(lì)的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期(qī)仍(réng)大(dà)幅领先美(měi)联储的官(guān)方预(yù)期(qī)，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对(duì)降(jiàng)息预(yù)期的修正(zhèng)或将带来金(jīn)银(yín)价格的(de)进(jìn)一步(bù)回(huí)调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因(yīn)素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联(lián)储5月(yuè)利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此(cǐ)推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要(yào)事件(jiàn)，加之(zhī)银行(xíng)业危(wēi)机及债务(wù)上(shàng)限问题悬而未决(jué)，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关(guān)注贵(guì)金属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储会(huì)议这一(yī)关(guān)键时间节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的(de)方(fāng)向性(xìng)行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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