在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了(le)解到，越来(lái)越(yuè)多的专业选股(gǔ)人士将资金(jīn)从银(yín)行(xíng)等对经济敏感的(de)股票(piào)中(zhōng)撤出软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了，转(zhuǎn)而投资(zī)公用(yòng)事业和基本消费品等在经济低迷(mí)时(shí)期被视为(wèi)具(jù)有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编的(de)数据(jù)显示，同时做(zuò)多和做空的对冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御(yù)性股票的(de)比例降至至少2012年以来的(de)最低水平。对于只做(zuò)多(duō)的基金经(jīng)理来(lái)说，他们对周期性公(gōng)司(这(zhè)些(xiē)公司的(de)命运取(qǔ)决于(yú)商业周期的起伏(fú))的相对敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了(le)5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行(xíng)策略师表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防御股的(de)比例降至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对(duì)防御股的偏(piān)好(hǎo)与去(qù)年不(bù)同，当(dāng)时对衰退的(de)担(dān)忧(yōu)蔓(màn)延(yán)，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期股。这一立(lì)场表明(míng)，人们(men)相信美联储有能力(lì)通过积极(jí)的抗通胀行(xíng)动实现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查(chá)中(zhōng)，现金持有量(liàng)保(bǎo)持(chí)在较高水平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年以来的(de)任(rèn)何时(shí)候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开始逃离时，只做多(duō)的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的(de)是，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度与(yǔ)基于图表(biǎo)信(xìn)号配置资产的计算机驱动策(cè)略形(xíng)成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金等系统性资(zī)金(jīn)管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资(zī)者(zhě)仓位模型最能(néng)说明这种分歧(qí)立场。德意(yì)志银(yín)行称，量(liàng)化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分(fēn)归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空(kōng)者还警(jǐng)告称(chēng)，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹(dàn)是不(bù)可持续的。由于标普500指数(shù)几次突破(pò)4200点的(de)尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金(jīn)的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于预(yù)期的经济数(shù)据和企业财(cái)报也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公司在(zài)本财(cá软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了i)报季(jì)的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这(zhè)还不足以让美国(guó)企业(yè)重回(huí)增(zēng)长轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年(nián)晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而(ér)采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退前的(de)6个月内表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到(dào)来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退将从第三季度(dù)开始(shǐ)。

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