本周，沪综指3400点关(guān)口(kǒu)之前(qián)虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼(bī)空(kōng)形态(tài)洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示(shì)，截至(zhì)周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国(guó)金龙指数周(zhōu)二(èr)盘中低位较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金(jīn)从(cóng)新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国(guó)股(gǔ)票(piào)评(píng)级从高配下调为中性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来(lái)最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四(sì)个月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息导致金融(róng)资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧(jù)，在(zài)全(quán)球(qiú)金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌(tā)！第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的(de)总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一(yī)季度末(mò)，其实际存款(kuǎn)较去年(nián)末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱(bào)团银(yín)行股，银行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商(shāng)银(yín)行兔年以来表现抢眼(yǎn)软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓(tuí)势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是(shì)“中国(guó)特(tè)色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远高于行业(yè)均(jūn)值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市(shì)净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地(dì)，而(ér)沪深京三市(shì)A股的市盈率和(hé)市净(jìng)率(lǜ)中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让央(yāng)企(qǐ)国(guó)企估(gū)值回归市场(chǎng)均值，已是国(guó)家资本(běn)新(xīn)战略。国(guó)家外汇局日前(qián)表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念让其成(chéng)为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下(xià)软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富(fù)记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里，沪指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次(cì)，5月(yuè)份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键(jiàn)在(zài)要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势(shì)行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大行业(yè)指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回(huí)到(dào)W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的(de)半年线和(hé)年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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