金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒李渡正式(shì)登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值(zhí)就(jiù)缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开(kāi)门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时间第一只实现资(zī)本上市(shì)的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资(zī)金(jīn)约(yuē)50亿港元，公(gōng)开发售获(huò)超购1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率(lǜ)100%。值得注(zhù)意(yì)的是，不知道是(shì)出于(yú)何种考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡共计引入(rù)两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股(gǔ)权(quán)巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿(yì)美(měi)元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提(tí)供以酱(jiàng)香(xiāng)型为(wèi)主的次高端(duān)白(bái)酒(jiǔ)产(chǎn)品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下(xià)包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型(xíng)三(sān)大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收(shōu)入计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中国第四大民(mín)营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白(bái)酒行业(yè)中提供三种香型白酒的(de)第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅(máo)台(tái)2022年的毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因(yīn)之(zhī)一就是珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出(chū)。财报(bào)显示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年(nián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡的存(cún)货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货(huò)周转天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少(shǎo)针对(duì)其产销失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金(jīn)六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的(de)毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操(cāo)盘手法密(mì)切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在(zài)外的“白酒教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名白酒行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农(nóng)村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅军旗下(xià)新华(huá)联集团工(gōng)作。此(cǐ)后四年，他升至新(xīn)华联集团董事(shì)、董事局(jú)副主席(xí)。也(yě)是(shì)在此，吴向东正(zhèng)式开启(qǐ)了他的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就将川酒王(wáng)销量做(zuò)到(dào)湖南第一。川酒(jiǔ)王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商(shāng)的日(rì)子越来越难(nán)，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是(shì)他在白(bái)酒(jiǔ)业(yè)首创(chuàng)了(le)一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将(jiāng)时任(rèn)男足主教(jiào)练(liàn)的米卢誉(yù)为神奇教练(liàn)和好运(yùn)福星。深谙(ān)营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的(de)广告投放量(liàng)都是全国第一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高(gāo)峰(fēng)期(qī)一天能发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南知名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金东集团旗下(xià)共有(yǒu)华致酒行(xíng)、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投(tóu)资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文(wén)化旅游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴(wú)向东也(yě)一(yī)举成(chéng)为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡(hú)润(rùn)全球(qiú)富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是(shì)会(huì)更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商品交易(yì)会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量负增长、收(shōu)入低增长(zhǎng)或0增长、利(lì)润低增长的内卷(juǎn)时代，并(bìng)且很可能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的(de)分(fēn)水岭，晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军从场景-量价(jià)-集(jí)中度(dù)看趋(qū)势(shì)，真(zhēn)正的高端(duān)消费在疫情场(chǎng)景中并(bìng)没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域(yù)酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的(de)恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出(chū)现增速放缓(huǎn)和进(晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军jìn)一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期(qī)看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂会产生(shēng)矛(máo)盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下(xià)移，和(hé)地方酒企的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万吨(dūn)，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的(de)价位(wèi)带(dài)，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费习(xí)惯变(biàn)了，导致未来升(shēng)级(jí)空间基数(shù)变小(xiǎo)；超(chāo)高(gāo)端(duān)从(cóng)5万吨上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次(cì)高(gāo)端（售价(jià)在300-800元）的(de)量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出(chū)了一组各价格带(dài)白酒节前和节后的终(zhōng)端进(jìn)货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节(jié)前下(xià)降41%，节后下(xià)降2晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军0%；300~600元次高端价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降(jiàng)4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第(dì)一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我们(men)拭目以待。

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