尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的表现(xiàn)。由于(yú)今年出现(xiàn)了(le)以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那(nà)么(me)今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比较早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士(shì)预计，基(jī)本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主可控(kòng)等(děng)大(dà)产业趋势以及政府支持(chí)力度(dù)进一(yī)步加大、资(zī)本(běn)开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这(zhè)一(yī)波盛夏(xià)攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季躁动(dòng)是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴(bàn)随二(èr)季度(dù)业绩窗口期(qī)的(de)到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超(chāo)预期的(de)部分消费板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一(yī)步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关(guān)电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的(de)算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器(qì)中存(cún)储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量(liàng)与价(jià)，给相关(guān)电子厂商带来(lái)了机会(huì)。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领域如(rú)AI一个男人出轨了还爱自己的老婆吗芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎(yíng)来(lái)基本面的确(què)认(rèn)，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月(yuè)20日研(yán)报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度(dù)加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军一个男人出轨了还爱自己的老婆吗企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子(zi)产品，广发策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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