尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月(yuè)23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全A的(de)表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势(shì)，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有(yǒu)明显超(chāo)额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的(de)调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会(huì)有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间(jiān)会(huì)有一(yī)波(bō)主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学(xué)习效应(yīng)的(de)推(tuī)动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人(rén)士预计，基本(běn)在一季(jì)报披露(lù)结束后，假设按(àn)此速度再调(diào)整一段(duàn)时(shí)间(jiān)，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披(pī)露期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业(yè)趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单(dān)增加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照(zhào)历(lì)史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并(bìng)建(jiàn)议关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有(yǒu)望体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一(yī)步(bù)来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服(fú)务(wù)器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行(xíng)训(xùn)练/推(tuī)理的算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据量和算力(lì)的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报(bào)中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估(gū)值(zhí)修复尚(shàng)未(wèi)结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信重要(yào)环(huán)节，相关公(gōng)司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建议关注(zhù)国(guó)产光模块(kuài)龙头(tóu)公司(sī)：中(zhōng)际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服(fú)务(wù)器PCB价(jià)值量是(shì)普通服务(wù)器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费(f对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思èi)电(diàn)子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控(kòng)股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益(yì)于(yú)全(quán)球算力(lì)需求爆(bào)发(fā)式(shì)增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预(yù)期强(qiáng)化的智能手机产业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密等。

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