周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下(xià)跌期间，资金更是(shì)净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操(cāo)作模式，在股市大幅下(xià)挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从(cóng)资金流向结构看，上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受到(dào)资金(jīn)净流入，“中特(tè)估(gū)”长期投资价值(zhí)被资金看好(hǎo)，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净(jìng)流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金(jīn)出(chū)现(xiàn)短期(qī)避险，但鉴于多(duō)数(shù)标的估值仍在(zài)低位，多家机(jī)构仍(réng)看好长期配(pèi)置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时间(jiān)到(dào)上周5个(gè)交易日，5天(tiān)股市调(diào)整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市(shì)布局的(de)特(tè)点。

　　从资(zī)金净买(mǎi)含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式入排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数(shù)ETF等(děng)产品，净(jìng)流(liú)入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现(xiàn)看，科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300全部收红(hóng)，上(shàng)证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处(chù)于估值低(dī)位的(de)医疗ETF、中概互(hù)联ETF等(děng)产品也(yě)位居(jū)净流入资金(jīn)前列，而在近日(rì)遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的(de)逆市买入(rù)，不过(guò)目(mù)前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻(fān)倍后(hòu)，仍然有资(zī)金逆市净买入(rù)。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况(kuàng)，一位公募股票权益(yì)基金经理表示(shì)，预计复苏(sū)仍是中国经(jīng)济(jì)中(zhōng)长期(qī)的(de)趋势，但(dàn)耐用品复(fù)苏的空间受(shòu)限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现出更(g含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式èng)多结构性(xìng)机(jī)会(huì)。不(bù)过(guò)，在短期(qī)市场炒作(zuò)热度回落，波动率偏(piān)高的情况下(xià)，资金(jīn)可能更青睐用(yòng)大盘宽(kuān)基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在(zài)行(xíng)业方面，沪(hù)上(shàng)一家公募(mù)机构分析，由(yóu)于近日以游戏为代表的(de)TMT板(bǎn)块(kuài)有所(suǒ)调整，主因是(shì)前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期(qī)在市场炒作热度有(yǒu)所回落。但(dàn)从长期(qī)看，资金还(hái)会长期(qī)关注数字(zì)化对生产(chǎn)力的提升，因此，包(bāo)括计算机、互联网和传媒等调整下来的(de)行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受(shòu)到(dào)资金青(qīng)睐，可能与(yǔ)看好“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银(yín)基(jī)金(jīn)表示，伴随(suí)大金(jīn)融、大基建(jiàn)等权重股高位调(diào)整，上周沪指下跌(diē)。前期部分板块短期上冲较(jiào)快，导致博弈(yì)资金出现(xiàn)分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复(fù)，权重板块内(nèi)部出(chū)现(xiàn)分化(huà)，获(huò)利兑现需(xū)求叠加经(jīng)济(jì)数据(jù)不及(jí)预期，权(quán)重板块回(huí)调(diào)带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长远看，“中特(tè)估”或有望引领(lǐng)低估值央企的价值重估，有基(jī)本面(miàn)支撑的低估值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。而在这种大幅低估和低(dī)配背(bèi)景下，部分(fēn)企业因为自身经营改善、高(gāo)股息水平等(děng)特(tè)征，使(shǐ)得其估值修复成为了可(kě)能。虽然经过前(qián)期反弹，大金融(róng)整体估值仍(réng)旧处于低位，由于(yú)情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期(qī)表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处(chù)于中(zhōng)低水平(píng)，部(bù)分个股尤其(qí)是(shì)基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估(gū)值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中(zhōng)，股(gǔ)票(piào)ETF整(zhěng)体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资金超出(chū)净流出资金。但也有部(bù)分短期(qī)涨幅偏高(gāo)、短期行(xíng)情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科(kē)技ETF等多只产品，单日净流出资金也(yě)超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出(chū)现象，华夏、南(nán)方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市(shì)调(diào)整中(zhōng)迎来“获利了(le)结”资(zī)金，单日(rì)净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基(jī)建板块受益(yì)于“一带一(yī)路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有(yǒu)调(diào)整要求，可能会受到获(huò)利盘(pán)的(de)短期卖出(chū)。不(bù)过(guò)，从长期看，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期(qī)”板块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评(píng)价净(jìng)流出的证券(quàn)保险板块称，一季报陆(lù)续披露，非银(yín)金融业绩超预期，证券板(bǎn)块市(shì)场交(jiāo)投活(huó)跃度较一季度显著改善(shàn)，差(chà)异(yì)化(huà)最低结算(suàn)备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入(rù)，证券(quàn)公司(sī)保证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)下调，经济温(wēn)和复苏(sū)下行业景气度(dù)有望持(chí)续修复。保(bǎo)险板块一季报净利润超(chāo)预(yù)期(qī)，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭(píng)借储蓄险的产品力实现了(le)一定的增长，负(fù)债端V型反转趋势(shì)较明显，资产端或(huò)有(yǒu)望维持较(jiào)高增速(sù)。

　　而(ér)针对(duì)电力板(bǎn)块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观(guān)经济运行(xíng)总体回升有望将(jiāng)促进(jìn)电力消费(fèi)需(xū)求增长(zhǎng)。受上年(nián)同期(qī)低基数(shù)等因素影响，预(yù)计(jì)今(jīn)年(nián)二(èr)季(jì)度电力消费增速将有望回升(shēng)。在电力(lì)市场(chǎng)化(huà)改革的持(chí)续推进下，电价(jià)趋势有(yǒu)望(wàng)稳(wěn)中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市(shì)场和辅助(zhù)服务(wù)市(shì)场机制有望持续推广(guǎng)，容量(liàng)补偿电价等机制或有望出(chū)台。

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