北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两个(gè)月连续环(huán)比下(xià)降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的(de)是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承(chéng)压的美(měi)国地区(qū)银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的(de)机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非农数(shù)据圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么远高于前圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么值且显著偏离投(tóu)行们预(yù)测的中(zhōng)值(zhí)。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期(qī)货(huò)短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不(bù)断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业的季节(jié)性因(yīn)素(sù)相对于新冠(guān)大(dà)流行(xíng)前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机(jī)会和(hé)劳动力流(liú)动(dòng)调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降，为连续(xù)第三个(gè)月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)数据(jù)相同(tóng)的(de)方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数(shù)也(yě)呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业(yè)融(róng)资(zī)成本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国(guó)会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场(chǎng)预计(jì)5月(yuè)是美(měi)联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显的(de)下(xià)行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研(yán)究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因(yīn)此美(měi)元(yuán)指数和美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声(shēng)明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布(bù)的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意味着(zhe)美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非(fēi)农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能在(zài)长(zhǎng)时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在(zài)短期提振(zhèn)美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从(cóng)而(ér)打压(yā)贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使均值平台(tái)不(bù)断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵(guì)金属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则(zé)在美债收益(yì)率(lǜ)持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但(dàn)当前情(qíng)况不(bù)同的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而(ér)黄金价格对降息(xī)并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国(guó)银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在(zài)持续流(liú)出使(shǐ)银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而(ér)且(qiě)远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率和(hé)美(měi)元指数将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属价格有望再(zài)创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短(duǎn)线(xiàn)则(zé)可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值(zhí)看(kàn)涨期(qī)权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除(chú)场外交易的(de)全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关(guān)键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季度同比下(xià)降50％左右，较去年四(sì)季(jì)度(dù)有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变为议(yì)息后的(de)乐(lè)观(guān)，因此黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地(dì)，且银(yín)行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随着经济(jì)走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将(jiāng)继(jì)续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置(zhì)价(jià)值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上行趋势的(de)可能性(xìng)。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结(jié)束(shù)，官员们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较(jiào)长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和(hé)金融(róng)市场产生怎样的影响也未可(kě)知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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