近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业(yè)发告知函称，因亏(kuī)损严(yán)重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日0时起执行(xíng)，而后山(shān)东主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落(luò)地(dì)，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的(de)结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时(shí)国内宏观(guān)强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利(lì)多的(de)信心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年来首次(cì)通(tōng)关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤(méi)3月份的(de)进口量(liàng)也出现较(jiào)大(dà)增长。根据海(hǎi)关(guān)总署统(tǒng)计(jì)，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎(hū)是近10年来(lái)的最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的(de)同时(shí)，黑色终(zhōng)端(duān)需求表(biǎo)现一般，国家统(tǒng)计局公(gōng)布的(de)房屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国内产(chǎn)量(liàng)稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢材需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不(bù)及预期，钢价(jià)承压(yā)回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价(jià)将需求压力向(xiàng)原材料(liào)端传导。因(yīn)此，在失去成本(běn)支(zhī)撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现(xiàn)触底(dǐ)反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期(qī)价(jià)的反弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对(duì)现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面(miàn)提涨并成(chéng)功落(luò)地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一(yī)般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为地(dì)区、设备区(qū)别而存(cún)在很大差(chà)异。相对而(ér)言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副(fù)产品(pǐn)较少，整体产线(xiàn)的经济性一(yī)般(bān)，对降价关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些的承受能力偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市场(chǎng)影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未(wèi)出现大(dà)幅亏(kuī)损或需求明显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢厂(chǎng)计划复(fù)产(chǎn)，日均铁水产(chǎn)量尚保持(chí)在偏高水平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢(gāng)厂持续(xù)采(cǎi)取低(dī)原料库存(cún)策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存(cún)以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同期高(gāo)位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于(yú)较低水平(píng)，煤焦近期(qī)供应也(yě)有(yǒu)适当的减量，以缓(huǎn)解自(zì)身高库存的压(yā)力。基于(yú)此种库存(cún)格局，煤焦的议价(jià)主动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近期(qī)由(yóu)于国(guó)内外焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸(mào)易商进口(kǒu)积(jī)极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦(jiāo)企(qǐ)也处于主动限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦煤供需矛(máo)盾(dùn)并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基(jī)本(běn)面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维持接(jiē)近(jìn)240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤实际生产(chǎn)成本较(jiào)低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预(yù)计进口量(liàng)会(huì)得(dé)到改善。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围(wéi)仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看，前(qián)期煤(méi)焦(jiāo)跌幅(fú)明(míng)显大于(yú)板块内其他(tā)品(pǐn)种，估值相(xiāng)对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估(gū)值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求(qiú)依然(rán)乏(fá)力，钢厂复产将会再次(cì)加重其供需压力，需(xū)求负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向原材(cái)料端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期(qī)来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于(yú)宽松的预期(qī)未变，在估值(zhí)回升后仍将(jiāng)是(shì)板块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来(lái)成本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三(sān)是海外衰退预期如何(hé)演(yǎn)绎。目前(qián)来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据(jù)表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压(yā)低铁水产量(liàng)的可能因(yīn)素，因(yīn)此(cǐ)煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是易跌难涨。

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