A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白(bái)热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是(shì)一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系(xì)列(liè)热点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近(jìn)一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则(zé)几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移(yí)动和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫(mò) 数(shù)字(zì)经济(jì)时(shí)代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王(wáng)变(biàn)迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市(shì)场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年(nián)的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎并未(wèi)达(dá)到预(yù)期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司(sī)股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性(xìng)事件(jiàn)背后，除(chú)了离不(bù)开(kāi)国(guó)家(jiā)政策持续推进的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这个(gè)新概念的(de)强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据显示(shì)，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级市场对科技(jì)企业的态度(dù)能一(yī)定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)消(xiāo)费(fèi)股似乎也预(yù)示(shì)着市场(chǎng)中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经(jīng)济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为(wèi)国企(qǐ议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子)数字经济担当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务(wù)能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字科(kē)技领(lǐng)军企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为(wèi)率(lǜ)先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过(guò)茅台(tái)的(de)上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入(rù)冰点后极速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持(chí)。而(ér)茅台(tái)凭借其(qí)产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一家企业(yè)股价能否持续(xù)上(shàng)涨以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此前市值(zhí)却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面即是(shì)成本方(fāng)面的问题，中国(guó)移(yí)动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需(xū)要持续不(bù)断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支(zhī)合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度(dù)的(de)营收(shōu)是茅(máo)台的(de)8倍(bèi)，但(dàn)净利(lì)润(rùn)却差(chà)别不(bù)大(dà)，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年(nián)是(shì)三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业(yè)内人士(shì)测(cè)算(suàn)，这意味着届(jiè)时(shí)全年(nián)资(zī)本(běn)开支(zhī)占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业(yè)互联网(wǎng)和(hé)智能化(huà)，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二(èr)曲(qū)线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数字化转型(xíng)收入(rù)对主营(yíng)业(yè)务收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第(dì)一驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈(mài)入(rù)国内业界第一阵营。

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